EURJPY. Italia dice que no, con la repercusión (temporal) en los bancos italianos

Bajan los depósitos a la vista del BNS (por Arnaud Masset)

Como era de esperar el «no» de la votación sobre el referéndum constitucional de Italia ha ahuyentado a los inversores de los activos europeos, por la aversión al riesgo. Como de costumbre, el franco suizo fue uno de los primeros en aumentar frente a la moneda única, ante el aumento de las tensiones en la zona euro.

El reciente aumento del franco suizo sugiere que los participantes del mercado son casi inmunes al desarrollo económico de Suiza, y se centran exclusivamente en el estado de refugio de la moneda.

La semana pasada, el informe de PIB del tercer trimestre, publicado por la Secretaría de Estado de Asuntos Económicos mostró que el crecimiento económico estaba estancado en Suiza, dado que bajaron las exportaciones (las exportaciones de bienes un -0.2 % y de servicios un -0.8 % intertrimestral) y aumentó marginalmente el consumo de los hogares en un (+0.1 % intertrimestral). Sobre una base de interanual, la economía suiza se expandió un 1.3 % en términos reales, en comparación con el 2 % del segundo trimestre y un 1.1 % del primero.

En el futuro, se espera que la economía suiza permanezca bajo una importante presión, ya que se prevé que la zona euro, su principal socio económico, tendrá un año clave colmado de incertidumbre política. Este entorno se traduciría en una persistente fuerza del franco, que mantendría la presión sobre el EUR/CHF y al BNS «en alerta».

Esta mañana, el EUR/CHF abrió a la abaja en un 0.80 % a 1.0698, borrando por completo las ganancias de la semana pasada. Sin embargo, la moneda única revirtió rápidamente las pérdidas y regresó a su nivel inicial – en alrededor de 1.0790 – dado que el euro se recuperó sobre una base amplia. De hecho, puede ser tentador decir que el BNS intervino una vez más para proteger al franco suizo, pero dada la amplia recuperación entre los pares cruces del euros, se ve como una corrección del mercado y no como una intervención del BNS. Esta mañana se publicarán los datos de los depósitos a la vista del BNS. Los datos muestran que el BNS se quedó al margen la semana pasada, con una baja del total de los depósitos a la vista en 527.5 mil millones frente a los 527.6 mil millones de la semana anterior, mientras que los locales cayeron 5.4 mil millones a 457.6 mil millones.

Italia dice que no, con la repercusión (temporal) en los bancos italianos (por Yann Quelenn)

Como predijimos el viernes, estaba claro para nosotros que en un contexto de crisis mundial, Italia desafiaría su gobierno y no permitiría que se implementen políticas de austeridad europeas. Matteo Renzi ha tomado una sabia decisión al anunciar su renuncia, dado que él no representa lo que los italianos quieren.

Algunos están llamando a esta la tercera sorpresa del año después del Brexit y de la elección de Trump. Hay un patrón definido aquí. Ciertamente, no es el caso de que los italianos no quieran ningún cambio, pero lo que es seguro es que temen la posibilidad de convertirse en la nueva Grecia.

Los bancos italianos van a sufrir en los próximos días, ya que los mercados comienzan a descontar la probabilidad menos probable de un rescate. Desde nuestro punto de vista, el rescate ocurrirá independientemente dado que la zona euro simplemente no puede permitir que el sector bancario italiano se colapse, especialmente ya que esto tendría consecuencias para otras instituciones europeas.

La moneda única está en un punto tan débil que con cada nuevo referéndum, resurgen los rumores de tensión y colapso. Esta es una tendencia que va a pesar mucho en la zona del euro a lo largo de 2017.

Sin embargo, las tensiones sentidas por la moneda única están ayudando, irónicamente, al Banco Central Europeo en la guerra de divisas frente al dólar estadounidense. Esta mañana, un euro cotizaba a 1.06 dólares. En la reunión del BCE del jueves, Mario Draghi sin duda anunciará una ampliación de su programa de alivio cuantitativo más allá de marzo de 2017.

Comprar CNY según la óptica (por Peter Rosenstreich)

Los mensajes del presidente de Estados Unidos en tweeter estuvieron activos nuevamente, obligando a los inversiores a un nuevo ajuste. Así como el vicepresidente electo Pence logró enfriar las tensiones diplomáticas minimizando la llamada telefónica del presidente de Taiwán, TsaiIng-Wen, la situación se inflamó por los mensajes de tweeter de última hora. ¿China nos preguntó si estaba bien que devaluaran su moneda (haciendo difícil que nuestras empresas pudieran competir), gravando fuertemente nuestros productos de exportación hacia su país (los EE. UU. no cobra impuestos sobre ellos) o construir un enorme complejo militar en el medio del Mar del Sur de China? ¡No lo creo!» Trump tuiteó. La retórica ha aumentado nuestras expectativas de quelTrump estigmatice a los manipuladores de divisas de China y siga adelante con el 45 % de arancel a las exportaciones de China. Dos narrativas siguen evolucionando, siendo la primera las acciones agresivas de Trump hacia China (poco probable optimismo con respecto a Rusia) y la segunda, una indiferencia básica para el protocolo diplomático. Ambos relatos tendrán ramificaciones significativas en los mercados financieros en el futuro. El RMB estuvo básicamente sin cambios desde el FIX del viernes. Las tasas pasivas en Hong Kong para el CNH avanzan a un ritmo más alto. Teniendo en cuenta las creciente preocupaciones sobre una guerra comercial entre Estados Unidos y China, se debe esperar una fuerte venta de RMB. Tenemos la sospecha de que el Banco Popular de China está interviniendo para aumentar la tasa de interés pasiva durante la noche con el fin de desalentar nuevas liquidaciones de RBM. Durante la noche las tasas de CNH-HIBOR aumentaron a 12.4 %, niveles no vistos desde septiembre / octubre. En cuanto al USD/CNY, se espera una estabilización e incluso una apreciación del par, ya que China, preocupada por la forma en que se percibe la situación, desviará las críticas del tipo de cambio de cara al 20 de enero. En términos más amplios con respecto a los mercados emergentes, las salidas de capital se han desacelerado después de dos semanas de gran rotación desde fondos de mercados emergentes a fondos de mercados desarrollados. En una operación contraria, estaríamos con posiciones cortas en USD/CNY de cara al 20 de enero.

EURJPY – Monitoring Resistance At 122.01.

Today’s Key Issues	CountryaGMT
Oct Industrial Output NSA YoY, last 1,20%, rev 1,10%	EUR/08:00
Oct Industrial Output SA YoY, exp 1,40%, last 0,80%, rev 0,60%	EUR/08:00
Oct Industrial Production MoM, exp 0,80%, last -1,40%, rev -1,50%	EUR/08:00
Nov Markit Spain Services PMI, exp 55, last 54,6	EUR/08:15
Nov Markit Spain Composite PMI, exp 54,9, last 54,4	EUR/08:15
Oct Industrial Production MoM, exp 0,20%, last 6,80%	SEK/08:30
Oct Industrial Production NSA YoY, exp 1,30%, last 1,50%, rev 1,60%	SEK/08:30
Oct Industrial Orders MoM, last 7,30%, rev 7,20%	SEK/08:30
Oct Industrial Orders NSA YoY, last -16,40%, rev -16,20%	SEK/08:30
Oct Service Production MoM SA, exp 0,70%, last 0,50%	SEK/08:30
Oct Service Production YoY WDA, exp 3,70%, last 3,00%, rev 3,90%	SEK/08:30
Nov Markit/ADACI Italy Services PMI, exp 51,6, last 51	EUR/08:45
Nov Markit/ADACI Italy Composite PMI, exp 51,6, last 51,1	EUR/08:45
Nov F Markit France Services PMI, exp 52,6, last 52,6	EUR/08:50
Nov F Markit France Composite PMI, exp 52,3, last 52,3	EUR/08:50
Nov F Markit Germany Services PMI, exp 55, last 55	EUR/08:55
Nov F Markit/BME Germany Composite PMI, exp 54,9, last 54,9	EUR/08:55
Nov New Car Registrations YoY, last 1,40%	GBP/09:00
Dec 2 Total Sight Deposits, last 527.6b	CHF/09:00
Dec 2 Domestic Sight Deposits, last 463.0b	CHF/09:00
Istat Releases the Monthly Economic Note	EUR/09:00
Spain Reserves	EUR/09:00
ECB’s Nowotny Presents Austrian Financial Stability Report	EUR/09:00
Nov F Markit Eurozone Services PMI, exp 54,1, last 54,1	EUR/09:00
Nov F Markit Eurozone Composite PMI, exp 54,1, last 54,1	EUR/09:00
Nov Official Reserves Changes, last -$1156m	GBP/09:30
Nov Markit/CIPS UK Services PMI, exp 54, last 54,5	GBP/09:30
Nov Markit/CIPS UK Composite PMI, exp 54,6, last 54,8, rev 54,7	GBP/09:30
Dec Sentix Investor Confidence, exp 14,3, last 13,1	EUR/09:30
Oct Retail Sales MoM, exp 0,80%, last -0,20%	EUR/10:00
Oct Retail Sales YoY, exp 1,70%, last 1,10%	EUR/10:00
Norway November House Prices	NOK/10:00
Central Bank Weekly Economists Survey (Table)	BRL/10:25
Nov Markit Brazil PMI Composite, last 44,9	BRL/12:00
Nov Markit Brazil PMI Services, last 43,9	BRL/12:00
BOE’s Cunliffe Publishes Article	GBP/12:00
Fed’s Dudley Speaks on Economy and Policy in New York	USD/13:30
NY FRB President Dudley to Present Macroeconomic Outlook	USD/13:30
ECB Governing Council’s Weidmann Speaks in Munich	EUR/14:00
Fed’s Evans Speaks on Economy and Policy in Chicago	USD/14:11
Chicago’s FRB President Evans to Speak on Economic…	USD/14:25
Nov F Markit US Services PMI, exp 54,8, last 54,7	USD/14:45
Nov F Markit US Composite PMI, last 54,9	USD/14:45
ECB Publishes Monthly QE Holdings	EUR/14:45
Bank of England Bond Buying Operation	GBP/14:50
Dec 2 Bloomberg Nanos Confidence, last 55,6	CAD/15:00
Nov Labor Market Conditions Index Change, exp -0,2, last 0,7	USD/15:00
Nov ISM Non-Manf. Composite, exp 55,5, last 54,8	USD/15:00
BOE’s Carney Speaks in Liverpool	GBP/17:00
Fed’s Bullard to Speak on U.S. Economic Outlook In Arizona	USD/19:05
St. Louis’ FRB President Bullard to Speak on US Economic…	USD/19:05
Nov ANZ Truckometer Heavy MoM, last -0,20%	NZD/21:00
Dec 4 ANZ Roy Morgan Weekly Consumer Confidence Index, last 115,4	AUD/22:30
3Q BoP Current Account Balance, last -$0.30b	INR/23:00
Oct Net Migration SA, last 6340	NZD/23:00

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD está cotizando mixto en medio de los resultados del referéndum italiano. Una resistencia horaria se encuentra en 1.0686 (máximo 29/11/2016). Un soporte se puede encontrar en 1.0506 (mínimo intradía). Se espera que muestre presiones bajistas renovadas. A más largo plazo, la cruz de la muerte indica una mayor tendencia bajista a pesar de que el par ha aumentado desde el pasado mes de diciembre. La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El objetivo es el fuerte soporte horario que se ubica en 1.0458 (mínimo 16/03/2015).

GBPUSD El impulso alcista del GBP/USD está creciendo. Se ha quebrado la resistencia horaria en 1.2674 (máximo 11/11/2016). Un soporte horario está dado por 1.2302 (mínimo 18/11/2016). Se espera que siga de cerca a la sólida resistencia en 1.2271 (máximo 05/10/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El impulso alcista del USD/JPY está definitivamente activo. Ahora el par está siguiendo de cerca una fuerte resistencia ubicada en 114.87 (máximo 16/02/2016). Un soporte horario está situado alrededor de 111.36 (mínimo 28/11/2016). Un soporte más fuerte se sitúa en 108.56 (mínimo 17/11/2016). Se espera ver otro movimiento alcista. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El USD/CHF todavía se mueve lateralmente. El soporte clave se ubica en la paridad. Una resistencia horaria se sitúa en 1.0205 (máximo 30/11/2016). Se espera ver un nuevo seguimiento de la zona de resistencia en torno a 1.0200. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support:

EURUSD	GBPUSD	USDCHF	USDJPY
1.1300	1.3481	1.1731	125.86
1.1259	1.3121	1.0328	121.69
1.0954	1.2771	1.0257	114.87
1.0640	1.2705	1.0142	114.08
1.0506	1.2302	0.9929	109.80
1.0458	1.2083	0.9632	108.56
1.0000	1.1841	0.9522	106.14