Es probable que la reunión de la Fed sea un no-evento (por Arnaud Masset)

El Comité Federal de Mercado Abierto comenzó su reunión de política monetaria de 2 días ayer y anunciará cualquier modificación más tarde en la jornada de hoy. No hay duda de que la Reserva Federal dejará sin cambios sus tasas de referencia después de haberlas elevado un escalón en su reunión de diciembre. En cambio, el mercado se centrará en la evaluación de la Fed de los posibles efectos directos e indirectos de la presidencia de Donald Trump en la economía. La reunión de enero tiene poca importancia, lo que significa que no habrá un nuevo pronóstico económico ni una rueda de prensa, apenas una declaración.

Dado el ambiente altamente incierto que ha surgido desde la investidura de Trump, y la lluvia de órdenes ejecutivas que siguieron, se espera que la Fed juegue con los tiempos y no de ninguna señal fuerte.

Por otra parte, los recientes datos económicos relativamente decepcionantes desde los EE. UU. (PIB, pedidos de bienes duraderos…) ha aliviado la presión sobre la Fed, que se traduciría en un ritmo menos agresivo de ajuste para el próximo año. De hecho, seguimos siendo escépticos de que la Fed vaya a ser capaz de aumentar las tasas tres veces este año.

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense dio otro golpe el martes ya que los inversores comienzan a preguntarse si realmente una presidencia Trump sería algo bueno para las empresas en general. El índice dólar cayó 0.85 % ayer y actualmente está luchando por revertir el momentum negativo. Seguimos esperando una mayor debilidad del dólar en el corto plazo, dado que el repunte de noviembre-diciembre fue impulsado exclusivamente por la especulación. Sin embargo, el creciente sentimiento de aversión al riesgo ralentizará la venta masiva del dólar, ya que los inversores se refugian de la incertidumbre derivada del estilo político de Trump.

Hay que estar atentos a una mayor apreciación del CHF (por Peter Rosenstreich)

El índice PMI del sector manufacturero de Suiza estuvo levemente por debajo de lo esperado en 54.6 frente al 55.9 esperado (56.2 del mes anterior). Los descensos se pudieron observar en los retrasos de la producción y los pedidos, ninguno de ellos fue significativamente molesto o esclarecedor. En general, la economía suiza sigue progresando a un ritmo decente a pesar de la moneda fuerte y el final del invierno. Sin embargo, las noches en vela siguen para la economía de los Alpes mientras el BNS pelea para manejar los efectos negativos de una moneda sobrevaluada. La compra de Actelion por parte de J&J’s ha causado que el EUR/CHF caiga por debajo de 1.07 a raíz de la especulación de la demanda masiva del CHF (a pesar de que mi colega Arnaud Masset señala que es poco probable que todos los $30 mil millones sean convertidos). El panorama político europeo se está haciendo cada vez más inestable a medida que aumentan las acusaciones contra el aspirante a la presidencia francesa, Fillon. Esto ha provocado un aumento en las migraciones al refugio del franco suizo. Mientras tanto, el enfoque del presidente de los Estados Unidos sobre los manipuladores de divisas percibidos se ha desplazado temporalmente desde China a Alemania y Japón, lo que sugiere que es sólo cuestión de tiempo antes de que la política del tipo de cambio del BNS también parezca sospechosa. Seguimos viendo un mayor riesgo a la baja en el EUR/CHF, dado que un aumento macro de vientos en contra y el BNS siguen permitiendo una gran flexibilidad del tipo de cambio mientras mejoran las perspectivas de inflación. Anticipamos una extensión bajista de regreso hacia el soporte en 1.0623. En el USD/CHF, el quiebre del nivel de retroceso clave de Fibonacci del 61 % y la media móvil de 200 días indican una mayor presión bajista hacia 0.9537.

China está mostrando, a lo sumo, algunas señales de estabilización (por Yann Quelenn)

Las perspectivas de China tienen toda la atención de los mercados mundiales. Anoche vi la publicación de datos económicos importantes, incluyendo el índice PMI del sector manufacturero, que fue superior a las expectativas llegando a 51.3 en enero frente al 51.4 de diciembre. Como sabemos, una cifra por encima de 50 indica expansión. Esto marca el sexto mes consecutivo de expansión.

Es cierto que el auge de las viviendas ha incrementado la demanda de productos de fabricación, ya que los nuevos edificios están en aumento. Las empresas industriales que venden materias primas también han disfrutado de un aumento en los beneficios, ya que los precios de los productos muestran un potencial sólido últimamente. No obstante, mientras el índice PMI del sector manufacturero se aproxima a la marca de 50, algunos de los indicadores fundamentales están empezando a generar miedos – sobre todo de que el mercado inmobiliario esté en declive.

Además, actualmente estamos preocupados de que el déficit fiscal de China, que se amplió en 2016, continúe haciéndolo en 2017. El Banco Popular de China ha inyectado una gran cantidad de liquidez en el sistema bancario a través de su herramienta MFL (línea de crédito de mediano plazo) y esto podría causar problemas en algún momento, particularmente porque podría generar presiones bajistas sobre la inflación. Creemos firmemente que, en el futuro, hay fuertes riesgos económicos para China. Seguimos con una postura alcista en el par USD/CNY, apuntando a 7 en el mediano plazo.

USDCHF – Continued Weakness.

 
Today’s Key IssuesCountry/GMT
Jan Manufacturing PMI, exp 51,2, last 51,4, rev 51,6NOK/08:00
Jan Markit Spain Manufacturing PMI, exp 55, last 55,3EUR/08:15
Jan PMI Manufacturing, exp 55,9, last 56, rev 56,2CHF/08:30
Jan Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI, exp 53,3, last 53,2EUR/08:45
Jan F Markit France Manufacturing PMI, exp 53,4, last 53,4EUR/08:50
Jan F Markit/BME Germany Manufacturing PMI, exp 56,5, last 56,5EUR/08:55
Jan F Markit Eurozone Manufacturing PMI, exp 55,1, last 55,1EUR/09:00
Jan Barclays Manufacturing PMI, exp 47,5, last 46,7ZAR/09:00
Jan Markit UK PMI Manufacturing SA, exp 55,9, last 56,1GBP/09:30
janv..31 FGV CPI IPC-S, exp 0,65%, last 0,63%BRL/10:00
Jan Danish PMI Survey, last 64,3DKK/10:00
Dec Industrial Production MoM, exp 2,40%, last 0,20%BRL/11:00
Dec Industrial Production YoY, exp 0,60%, last -1,10%BRL/11:00
Dec MLI Leading Indicator MoM, last 0,30%CAD/12:00
Jan Markit Brazil PMI Manufacturing, last 45,2BRL/12:00
janv..27 MBA Mortgage Applications, last 4,00%USD/12:00
janv..30 CPI WoW, last 0,10%RUB/13:00
janv..30 CPI Weekly YTD, last 0,50%RUB/13:00
Jan ADP Employment Change, exp 168k, last 153kUSD/13:15
Jan Markit Canada Manufacturing PMI, last 51,8CAD/14:30
Currency Flows WeeklyBRL/14:30
Jan F Markit US Manufacturing PMI, exp 55,1, last 55,1USD/14:45
Jan ISM Manufacturing, exp 55, last 54,7, rev 54,5USD/15:00
Jan ISM Prices Paid, exp 65,5, last 65,5USD/15:00
Jan ISM New Orders, last 60,2, rev 60,3USD/15:00
Jan ISM Employment, last 53,1, rev 52,8USD/15:00
Dec Construction Spending MoM, exp 0,20%, last 0,90%USD/15:00
janv..27 DOE U.S. Crude Oil Inventories, exp 3000k, last 2840kUSD/15:30
janv..27 DOE Cushing OK Crude Inventory, exp -200k, last -284kUSD/15:30
Jan Imports Total, exp $12286m, last $11525mBRL/17:00
Jan Exports Total, exp $14335m, last $15941mBRL/17:00
Jan Trade Balance Monthly, exp $2049m, last $4415mBRL/17:00
Jan New Car Registrations YoY, last 13,06%EUR/17:00
Feb 1 FOMC Rate Decision (Upper Bound), exp 0,75%, last 0,75%USD/19:00
Feb 1 FOMC Rate Decision (Lower Bound), exp 0,50%, last 0,50%USD/19:00
Jan ANZ Job Advertisements MoM, last 1,60%NZD/21:00

The Risk Today

EURUSD El momentum del EUR/USD ha aumentado considerablemente. La zona de resistencia horaria se ubica en torno a 1.0800. Un soporte horario se sitúa en 1.0590 (mínimo 19/01/2016) y 1.0341 (mínimo 03/01/2017). Se espera ver una constante consolidación. A más largo plazo, la cruz de la muerte a finales de octubre indicaba una tendencia bajista. El par ha quebrado el soporte clave ubicado en 1.0458 (mínimo 16/03/2015). La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Se espera que se dirija hacia la paridad.

GBPUSD Las presiones de compra del GBP/USD están aumentando de nuevo. El par se encuentra en el camino hacia 1.2771 (máximo 05/10/2016). La estructura técnica aún está mostrando de todas foras un potencial positivo. Un soporte horario se ubica en 1.2466 (mínimo 30/01/2016). Se espera que muestre otro movimiento alcista. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY había salido de forma sorpresiva del canal de tendencia bajista después de seguir de cerca la resistencia implícita en el límite superior. Sin embargo, el par ha vuelto a cotizar dentro del canal. Una resistencia horaria se ubica en 115.62 (máximo 19/01/2016). Un quiebre del soporte horario situado en 112.57 (mínimo 17/01/2017) ha confirmado nuevas presiones bajistas. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El momentum del USD/CHF es bajista. Sin embargo, las presiones de venta se están reduciendo por debajo de la paridad. Una resistencia clave se encuentra lejos en 1.0344 (máximo 15/12/2016). El camino está claramente abierto para un nuevo declive. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support:

 
EURUSDGBPUSDUSDCHFUSDJPY
1.13001.31211.0652125.86
1.09541.27751.0344121.69
1.08741.26731.0000118.66
1.07871.26060.9901113.34
1.03411.22540.9680112.57
1.00001.19860.9632111.36
0.96131.18410.9522101.20