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MERCADO	Las acciones de BANCO SANTANDER tienen un precio de 4.270. La Call 4.200 tiene un valor de 136, la Call 4.400 tiene un valor de 47, mientras que la Call 4.600 tiene un valor de 12. La volatilidad de Mercado es del 20% y el tipo de interés del 10%.
EXPECTATIVAS	Supongamos que usted tiene un Ratio Call Spread. Usted ve que, de momento, esta es una buena posición. Sin embargo le preocupa que haya una fuerte subida del precio de las acciones de BANCO SANTANDER, que le dejaría a usted en una posición comprometida. Para corregir esta posición, decide comprar una Call de Precio de Ejercicio superior, convirtiendo su posición en una Mariposa comprada.
CONSTRUCCIÓN	En nuestro ejemplo, para construir esta estrategia, procederíamos como sigue: 1)Compra de 1 Call de precio de ejercicio 4.200, por la que hemos pagado 13.600 pesetas. 2)Venta de 2 Call de precio de ejercicio 4.400, por lo que ingresamos 2x4.700=9.400 pesetas. 3)Compra de 1 Call de precio de ejercicio 4.600, por la que pagamos 1.200 pesetas. El resultado neto es un desembolso de 5.400 pesetas. También se puede construir esta estrategia con opciones Put.
BENEFICIO/PÉRDIDA	Si el día de vencimiento las acciones de BANCO SANTANDER se mantienen entre 4.254 y 4.546 obtendremos una ganancia. Esta ganancia será máxima si el día de vencimiento las acciones de BANCO SANTANDER se situaran en 4.400 pesetas, siendo esta ganancia de 14.600 pesetas. Incurriremos en pérdidas siempre que las acciones de BANCO SANTANDER cierren por debajo de 4.254 o por encima de 4.546. La pérdida será máxima por debajo de 4.200 o por encima de 4.600, manteniéndose su valor uniforme e igual a 5.400 pesetas.
VIGILANCIA	Esta es una de las posiciones con menor riesgo. Apenas se ve afectada por la volatilidad. Habría que evitar modificar esta estrategia a menos que tengamos la seguridad de que el Mercado se va a mover en una dirección concreta, ya que para convertir una Mariposa comprada en cualquier otra estrategia necesitaremos varias transacciones incurriendo en costes.