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Derivados: Tunel Bajista
Autor: José Manuel Plaza
Notas adicionales: José Luis Alonso
4ª Estrategia: TUNEL BAJISTA
SITUACIÓN DE MERCADO: Mercado
bajista y volatilidad estable.
Es la misma situación que
para la acción vendida ¿Que de nuevo aporta esta estrategia y como se construye?
La novedad con respecto a la
acción vendida es que en el caso de que hayamos equivocado nuestra estrategia y la
acción suba, estaremos cubiertos durante un primer tramo de la subida, tenemos pues un
margen de seguridad para cambiar de estrategia o liquidar la posición. Dejando al margen
comisiones, la operación tiene un coste por su construcción como ahora veremos:
CONSTRUCCION: Se vende una
call y se compra una put de precio de ejercicio inferior. (Es la contrapartida del tunel
alcista). La diferencia entre los precios de ejercicio crean un canal o túnel en el que
estaremos cubiertos. Veamos un ejemplo practico:
Una acción "X" esta
a un precio de mercado de 12,90 euros.
Vendemos una call a precio de
ejercicio de 13,20 euros ingresando de
prima 0,25 (0,25 x 100 = 25 euros)
Compramos una Put a precio de
ejercicio de 12,40 (inferior al precio de ejercicio de la call ) pagamos por la compra de
la put 12,40 una prima de 0,28:x 100 = 28 euros
El coste total que tenemos al construir esta
operación es de 3
euros.
RESULTADOS:si el precio se
mantiene entre 12,40 y 13,20 perderemos los tres euros que costó construir la operación.
Por encima de 13,20 empezaremos a perder. Por debajo de 12,40 ganaremos.
Veamos un ejemplo: a la fecha
de vencimiento la acción ha subido a 15
euros;
como habíamos vendido una call a precio de ejercicio de 13,20, hemos vendido el derecho a
comprar las acciones a 13,20 euros, nos ejerceran este derecho y compraran a 13,20 para
vender automáticamente al precio de mercado que esta en 15euros luego perdemos 1,8 x 100
= 180 euros .
Puesto que hemos comprado una
put, derecho de vender a 12,40, no ejerceremos la opción pues es preferible vender a
precio de mercado, más caro que el precio de ejercicio de la put.
Si a fecha de vencimiento el
precio de la acción fuera de 12,80:
En
el túnel (entre 12,40 y 13,20): Como habíamos
vendido una call a precio de ejercicio de 13,20, hemos vendido el derecho a comprar las
acciones a 13,20 euros, no se ejercerá este derecho pues resulta más
barato comprarlas a precio de mercado (12,80).
Puesto que hemos comprado una
put, derecho de vender a 12,40, no interesa ejercer la opción pues es preferible vender a
precio de mercado, más caro que el precio de ejercicio de la put: 12,80. Ni ganamos ni
perdemos con el resultado, pero como costo 3 euros al construir la operación, esta es la
perdida obtenida. (No estamos hablando de comisiones que siempre debemos descontar para
encontrar el beneficio o perdida netos).
Por ultimo, supongamos que
hemos acertado en la estrategia y el precio de la
la acción a fecha de vencimiento ha bajado a 11
euros:
Como habíamos vendido una
call a precio de ejercicio de 13,20, hemos vendido el derecho a comprar las acciones a
13,20 euros, no se ejercerá ese
derecho pues preferirán comprar a precio de mercado: 11euros, más barato.
Puesto que hemos comprado una
put, derecho de vender a 12,40, ejerceremos nuestro derecho pues compraremos a 11 euros y venderemos automáticamente a 12,40 Obtenemos:
12,40 - 11 = 1,4 x 100 = 140 euros, a lo que restaremos los 3 euros pagados al construir
la operación por lo que los beneficios serán de 137euros. |
