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Valoraciones de agencias 

Bolsamania 15/10/2004

José Luis Cárpatos, experto de Bolsamania.com, valora hoy la salida a Bolsa de Cintra. En su opinión, si el precio de salida de la compañía quedara finalmente fijado en la parte alta de la banda de precios (8,80 euros), la empresa estaría saliendo a Bolsa por lo que vale, "y no veo el más mínimo interés en esta oferta". En este caso, sería más interesante, según Cárpatos, quedarnos en Ferrovial, que sigue teniendo muchas acciones de Cintra.

Ahora bien, si Cintra sale al precio mínimo (8,24 euros), aquí sí que tenemos un recorrido mayor. No obstante, Cárpatos dice que sigue sin ver demasiada gracia a la operación: "en el mejor de los casos, el margen no es ninguna maravilla".

Tres cosas desfavorables para la acción:

1- El PER parece bajo respecto al sector. No obstante, Cárpatos advierte de que debemos tener cuidado porque la compañía ya anuncia en el folleto que tiene que revisar su contabilidad y cree claro que cuando lo haga el PER bajo se acabó, pues incluso puede declarar pérdidas.

2- El dividendo que paga no llega al 2%, muy por debajo del sector. En este caso, Cárpatos aconseja quedarse con Abertis, ya que se cobraría más dividendo.

3- La mayoría de sus ingresos viene de una sola autopista en Canadá, donde, aunque le quedan muchos años de concesión, el Estado no está satisfecho con su política de precios.

"En suma, si le dan el precio máximo no veo ni el más mínimo interés a esta OPV. Si se van al mínimo o al menos al centro, algo de recorrido y de vidilla sí puede tener. En cualquier caso, valor para acudir y soltar rápidamente, dándole el papel al colocador, cuidador, recomendador, arte y parte de turno. No olviden que incluso Fadesa dio una ocasión en los primeros minutos de cotización y eso que su precio de salida era de los más caros que recuerdo", aconseja Cárpatos.

Resumen de analistas 14/10/2004

Las estimaciones de los analistas sitúan el valor objetivo de Cintra entre los 3.700 y los 4.700 millones de euros. En su opinión, el gran activo de la concesionaria es su contrato para gestionar durante más de 90 años la autopista 407 de Toronto, Canadá, ya que al tener libertad de tarifas cualquier variación en los precios supone una variación sustancial de la valoración del grupo. No obstante, algunos inversores institucionales advierten de que el valor actual de Cintra no supera los 3.500 millones de euros.

Para algunos inversores institucionales consultados, el precio de salida a bolsa de Cintra no debería implicar un valor de mercado superior a los 3.500 millones de euros. “Puede ser que la compañía valga los 4.000 millones que están diciendo algunos analistas porque es un gran grupo, con muy buenos gestores, pero será a más largo plazo. Ahora mismo no lo vale”, explica el director de una gestora de fondos española.

Además, apunta que algunas grandes firmas de inversión, como Morgan Stanley, que no participan en la Oferta Pública de Venta (OPV), calculan que Cintra vale mucho menos de los que dicen las entidades que participan en la colocación y “el mercado hace mucho caso a estos grandes bancos de inversión”. En su último informe anterior al verano, el banco americano aseguraba que Cintra valía 3.148 millones de euros. Fuentes del mercado indican que Citigroup ha valorado la empresa concesionaria entre 4.000 y 4.700 millones de euros, mientras que Invercaixa, que participa como colocador del tramo minorista, lo sitúa entre 3.700 y 4.000 millones.

Resumen de analistas 13/09/2004

Las valoraciones de los expertos oscilan entre los 3.500 millones de los más cautos a los cerca de 4.500 millones de euros de los más optimistas, como Santander y Merrill Lynch, dos de los bancos coordinadores junto a BBVA y Citigroup. “Si la colocan cerca de los 4.000 millones de euros, el valor va a tener poco recorrido porque estará muy cerca de su precio objetivo. Esto no va a ser Telecinco”, avisan desde un banco colocador. Desde otra entidad agregan que no hay que olvidar que esta operación es una salida a bolsa y que debería colocarse con un descuento de entre un 10 y un 20% y “los australianos de Macquarie no están muy por la labor porque se van de la compañía y querrán maximizar el precio”.

Resumen de analistas 14/06/2004

Macquarie ha dejado entrever a los bancos que exigirá una valoración mínima de Cintra a la hora de sacar a la bolsa, de tal forma que pueda conseguir, cuanto menos, los 1.000 millones de euros que incluyó en su reciente comunicado a la CNMV y a la Bolsa de Sydney.

Esa cifra impuesta por el grupo australiano supone valorar Cintra en 3.500 millones de euros, una cantidad que algunas firmas de bolsa ya han calificado de muy agresiva. Así lo dijo Caja Madrid Bolsa, para cuyos expertos Cintra vale cerca de 2.800 millones, mientras que en Safei no creen que valga más de 3.000 millones y en ING consideran estas estimaciones de ajustadas. Un directivo de una entidad financiera española advierte de este riesgo porque la familia Del Pino es “muy tozuda” en estas cuestiones, como se demostró en la salida a bolsa de Ferrovial.