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.Valoraciones
de agencias
El precio máximo para la OPV/OPS de 145 M accs (mas 21,721 M accs del green shoe) en el tramo minorista ha quedado fijado en 23 euros/acc. Este precio incluye el incentivo para los inversores minoristas de 1 euro, por lo que creemos que es un tanto elevado.
Para valorar la compañía hemos tomado compañías comparativas. En cuanto a este método, hay que tener en cuenta las principales diferencias con los competidores que hemos escogido (la británica British Aerospace; las americanas Boeing, Lockheed, la francesas Thomson y la propia Aeroespatiale Matra): En primer lugar EADS, a diferencia de muchas de sus competidoras, se encuentra preparada para aprovechar el ciclo bajista del sector con las fuertes ventas que se esperan en Airbus, cuyo inventario de pedidos cubre gran parte del futuro y esta en fase de incremento de cuota, sobre todo en la actividad civil. Destaca sobre todo el avión A3XX (para más de 555 pasajeros), del que depende en gran parte la compañía y que aunque parece que saldrá adelante, en EE.UU. se está analizando su financiación para analizar si existe elevado componente de ayudas públicas. De ser así, se conseguiría paralizar el proyecto, que es lo que quieren en EE.UU. ya que de salir adelante, sería la peor noticia para Boeing y sus 747. Por otra parte, la compañía esta sólo en la primera fase en su plan de reducción de costes mientras que el resto del sector se encuentra bastante avanzado. A esto hay que unir las sinergias que se producirán fruto de la fusión de las tres compañías y que permitirán mejorar los márgenes a largo plazo. No estamos hablando de una compañía de crecimiento y si de un negocio seguro con buena parte de sus pedidos futuros ya cerrados y que empezará a crecer con fuerza y a mejorar márgenes a partir del 2003, con los incrementos sustanciales en ventas y resultados al incorporarse los proyectos actualmente en marcha. Además, la posición de EADS en sus mercados de acción, como hemos comentado antes con fuertes barreras de entrada por las fuertes inversiones necesarias inicialmente, será con esta fusión mucho más poderosa. EADS es la tercera compañía del mundo en aerospacial y defensa. Nuestra valoración (media de los tres métodos) es de 24,67 euros/acc. vs 21,9 euros/acc. de cierre de ayer de Aerospatiale Matra en Francia, +12,65% de potencial. Recomendamos acudir a la OPV aunque creemos que lo más interesante sería comprar acciones en el mercado francés, que es donde más liquidez tendrá el valor desde un principio.
Deutsche Bank valora EADS entre 21 y 25 euros
BSCH, banco coordinador de la Oferta Pública de Venta (OPV) de EADS, junto a Deustsche Bank y BNP- Paribas, valora la compañía aeronaútica europea entre 23,91 y 31,86 euros por acción. La colocación se pondrá en marcha el próximo viernes.
BSN aconseja acudir a la colocación de la nueva aeronáutica europea EADS La salida a Bolsa será el 10 de julio BSN Banif apuesta por EADS, resultado de la fusión de la francesa Aerospatiale-Matra, la alemana DASA y la española CASA. Los analistas del banco de inversión destacan la posición de liderazgo del grupo en sus negocios clave, con ingresos procedentes de mercados oligopolísticos, y la posibilidad de conseguir importantes sinergias tras la fusión de las tres compañías. EADS es el segundo productor de aviones comerciales (Airbus), líder en helicópteros y cohetes (Ariane), segundo en misiles, tercero en satélites (Astrium), y cuarto en aviones militares. Para los analistas, los riesgos son moderados, tanto por su estructura de negocio como por su posición en el mercado. Por ello, los expertos aconsejan invertir en esta compañía, cuya salida a Bolsa en Madrid, París y Francfort será el 10 de julio.
Los analistas sitúan el precio objetivo de cada título entre 21 y 28 euros, aunque EADS tomará como valor de referencia el valor de Aerospatiale Matra, que ya cotiza en la bolsa francesa. |
Ibersecurities 04/07/00