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PRÓXIMAS OPVs
CORPORACION
DERMOESTETICA
12/07/05
Las acciones de la compañía Corporación Dermoestética saldrán a
cotizar en la parte alta de la horquilla de precios, esto es, en los
9,10 euros, tanto en el tramo institucional como en el particular,
según acaba de comunicar la compañía a la Comisión Nacional del
Mercado de Valores (CNMV). En el folleto para la colocación inicial de
un 37,64% de su capital social, el grupo había fijado una banda de
precios no vinculante de entre 7,6 y 9,1 euros por acción
La Corporación, que debutará mañana en el parqué, ha informado de
que ha habido una sobresuscripción de 3,9 veces en el tramo
minorista, de 7,2 veces en el tramo institucional español y de 18,7
veces en el tramo institucional extranjero.
Este precio final supone valorar a la compañía en 363 millones de
euros o 200 veces sus beneficios de 2004, los únicos que la compañía
ha facilitado, y que superan en más del doble el PER de compañías como
Yahoo¡ o Google. La facturación del grupo en 2004 ascendió a 72,67
millones de euros, con un beneficio neto de 2,47 millones de euros,
aplicando normas de contabilidad NIIF.
Algunas casas de bolsa han considerado este precio excesivo. Así,
en un estudio interno, Inverseguros, asegura que el precio "es un
nivel no justificado ni por la capacidad de generación de caja de la
compañía ni por su política de dividendos, ni por los beneficios desde
Italia, que no llegarán hasta después de 2007". La entidad, que no
participa en la colocación, estima un recorrido potencial nulo para
la acción, por lo que recomienda no acudir a la oferta pública.
El principal accionista del grupo, José María Suescun, posee un
69,7% de Corporación Dermoestética. Tras la OPV, incluyendo el
green-shoe (opción de compra adicional concedida a los bancos
directores de la salida a bolsa), seguirá manteniendo la mayoría del
capital, con un 50,1%. La sociedad de clínicas para el cuidado de la
imagen ha prescindido de presentar una valoración independiente de sus
previsiones de negocio para este año y los próximos ejercicios. Ha
dado a entender que este elevado precio se justificaría en base a sus
expectativas de crecimiento en Italia durante los próximos dos años.
La compañía estima que el PER (relación entre beneficios y precio
de cotización) actual de la empresa es de entre 170 y 200 veces sus
beneficios consolidados de 2004, lo que significa que o se trata de un
valor de grandes expectativas de crecimiento, o que se trata de un
valor caro.
Los títulos de Corporación Dermoestética, que comenzará a cotizar
mañana, podrán fluctuar hasta un 50% respecto al precio de referencia
(9,10 euros) durante la subasta de apertura, mientras que el rango
dinámico será el 8%, según la última instrucción operativa de la
Sociedad de Bolsas.
06/07/05
Corporación Dermoestética fijó ayer
en 9,10 euros el precio máximo minorista de la oferta pública de venta
(OPV), según el cual el monto total de la colocación se sitúa en 136,6
millones, un nivel no justificado ni por la capacidad de generación de
caja de la compañía ni por su política de dividendos, ni por los beneficios
desde Italia, que no llegarán hasta después de 2007, según un estudio
interno de la firma Inverseguros. La entidad, que no participa en la
colocación, estima un recorrido potencial nulo para la acción, por lo
que recomienda no acudir a la oferta pública.
El estudio apunta que aunque “Corporación Dermoestética cuenta con una
importante imagen de marca y ostenta un liderazgo claro en el campo de la
cirugía y la medicina estética, factores que indudablemente tienen un aporte
considerable en términos de puesta en valor, creemos que el rango de precios
propuesto supone sobrevalorar la compañía con respecto a las
expectativas que su negocio descuenta”.
Alberto Roldán, el analista que ha llevado a cabo el estudio, explica que
“pese a reconocer la elevada generación de caja de la compañía y la
capacidad que la misma le otorga para hacer frente a su presupuesto de
inversiones, la valoración de los flujos que estimamos será capaz de generar
en los próximos años nos lleva al rango bajo de precios propuesto en la OPV
por lo que la primera conclusión es que no vemos recorrido potencial para
el valor”.
Los expertos de Inverseguros han analizado las pasadas operaciones de
Dermoestética y consideran que “no se trata de una compañía de elevado
crecimiento por lo que tampoco se justifican en ningún caso los elevados
multiplicadores a los que saldría, cuando en transacciones anteriores en el
capital de la compañía se pagaron múltiplos muy inferiores en términos de
per (en mayo de 2002 40 veces y en diciembre de 2003, 25 veces).” En este
sentido, el precio fijado ayer supone un per de 200 sus resultados de 2004 y
un per 133 sobre los esperados de 2005, según los cálculos de la firma.
Además, los analistas independientes señalan tres puntos que también
pueden resultar claves en la futura evolución bursátil de la compañía. Por
un lado, “Dermoestética no reparte dividendo, ni tiene prevista la adopción
de política de remuneración definida”. Tampoco alcanzará el break even
en Italia hasta “al menos 2007” y, por último, la “compra de la británica
Ultralase ha elevado el apalancamiento hasta un 72%”.
Finalmente, los analistas de Inverseguros llegan a la conclusión de que
la oferta no cuenta con atractivos suficientes para acudir a la OPV. De
hecho, para ellos, a 9,10 euros, Corporación Dermoestética tendría un
recorrido de hasta un 18% a la baja en su debut bursátil.
06/07/05
El precio máximo minorista de la
Operación Pública de Venta (OPV) de Corporación Dermoestético ha sido
establecido en EUR 9,10 por acción, el límite máximo de la banda de
precios no vinculantes establecida en la operación (EUR 7,60-9,10).
Las solicitudes de compra de los inversores institucionales, a los que se
dirige el 80% de las acciones ofrecidas, han triplicado las acciones
asignadas a sus tramos, según publica el diario Expansión. El plazo
para realizar solicitudes de compra (no revocables) y para revocar los
mandatos de compra realizados entre el 28 de junio y el 5 de julio finaliza
el próximo 8 de julio.
05/07/05
A pesar de que la mayoría de
analistas coincide en señalar que el rango de precios de la salida a Bolsa
de Corporación Dermoestética es elevado, lo cierto es que parece que los
inversores están respondiendo.
Así, según fuentes de mercado, tanto el tramo institucional como el
minorista están varias veces sobresuscrito lo que podría anticipar un
exitoso debut en los parqués de esta compañía especializada en cirugía
estética.
Las buenas perspectivas de crecimiento y el corto plazo en el que sus
centros tardan en alcanzar el “break even” (se comenta que en nueve meses se
logra recuperar la inversión) son algunos de los puntos que podrían estar
favoreciendo esta buena demanda.
Finalmente, recordamos que durante la tarde de hoy se dará a conocer el
precio máximo de la OPV, que podría situarse en la parte alta de la banda
orientativa.
29/06/05
La sociedad de clínicas para el
cuidado de la imagen Corporación Dermoestética ha prescindido de
presentar una valoración independiente de sus previsiones de negocio
para este año y los próximos ejercicios pese a que ha fijado un precio
de colocación de 200 veces sus beneficios de 2004, según se extrae
de la presentación realizada esta mañana en la rueda de prensa
celebrada en Madrid . Además, este elevado precio para su salida a
bolsa, entre 303 y 363 millones de euros, se justificaría en base a
sus expectativas de crecimiento en Italia durante los próximos dos
años. La compañía estima que el per (relación entre beneficios y
precio de cotización) actual de la empresa es de entre 170 y 200 veces
sus beneficios consolidados de 2004, lo que significa que o se trata
de un valor de grandes expectativas de crecimiento, o que se trata de
un valor caro.
Los responsables de Corporación Dermoestética optaron por no dar
previsiones en la rueda de prensa sobre la compañía, ya que
–recordaron- que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no
permite dar información que no se encuentre en el folleto informativo
de la oferta, y que fue publicado ayer. Como apuntó Jorge Merladet, su
consejero delegado, “la compañía crece muy rápido, pero la legalidad
nos impide justificar las cifras”. Lo que no explicaron fue que la
inclusión o no en el folleto de la OPV de las previsiones es
voluntaria y que la única obligación es que ésta venga avalada por un
experto independiente, que no es el caso, según la CNMV.
La duda se genera en torno a los datos que desconoce el mercado,
que son las previsiones de la compañía para 2005, en las que se podría
intuir si las inversiones realizadas en Italia el año pasado ya
podrían dar sus frutos en el presente ejercicio. Además, en referencia
a posibles nuevas adquisiciones internacionales, Merladet, dijo que
"no es previsible a medio plazo ninguna adquisición", y apuntó que el
objetivo es "tomar posición y crecer orgánicamente" en el Reino Unido
e Italia, por lo que esas expectativas de negocio en el país
transalpino parecen ser la justificación del precio de colocación.
Así, la clave del precio que ha estimado la compañía para su salida
a bolsa se encuentra en las expectativas de crecimiento de sus tres
negocios en España y Portugal, Reino Unido e Italia. Joaquín Arenas,
responsable del banco asesor, Morgan Stanley, apuntó que “no pensamos
que el per 2004 deba ser la base de la valoración”, tras lo que apuntó
que el negocio Ibérico podría encajar con un per 15 y que aunque el
negocio británico se compró con un per 40, “ya vale más”, por lo que
las expectativas de alcanzar un per 200, que es al que la empresa sale
a bolsa, se basarían en un crecimiento muy importante del beneficio en
Italia.
De todas formas, y como ejemplo de per elevado, el buscador de
Internet Google cotiza hoy con un per 94 y el portal Yahoo!, con un
per 82.
28/06/05
La compañía Corporación Dermoestética saldrá a bolsa el próximo
13 de julio, después de colocar en el mercado el 37,64% de su capital,
según el folleto informativo de la oferta publicado hoy por la
Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNM). De esta forma, la
compañía valenciana dedicada a los servicios médico-estéticos se
convertirá en la primera que se estrenará en el parqué español en
lo que va de año.
El precio de las acciones de la compañía en esta Oferta Pública de
Venta (OPV) se situará entre los 7,60 y 9,10 euros, según la banda
no vinculante fijada en el folleto, lo que supone valorar la totalidad
de la empresa entre 303 y 363 millones de euros.
Aunque en principio la compañía sólo colocará en bolsa el 37,64% de
su capital (15.013.906 acciones), este porcentaje podría elevarse
hasta el 43,28% (17.265.992 acciones) si las entidades colocadoras
ejercen su opción de compra del 5,65% del capital, el llamado "green
shoe".
La compañía ha establecido tres tramos en esta OPV, el de
los inversores minoristas (al que irá dirigido el 20% de la oferta de
acciones), el institucional español (20%) y el internacional (60%).
No obstante, el número de acciones asignado a cada tramo (tres
millones a los minoritarios, tres millones a los institucionales
españoles y nueve millones al internacional) podrá ser modificado en
función de la oferta.
Según el calendario de la operación, los inversores minoritarios
podrán formular sus peticiones de compra desde hoy y hasta el próximo
8 de julio, por un mínimo de 1.500 euros y un máximo de 60.000
euros. En el caso del tramo institucional español, las propuestas de
compra no podrán ser por un importe inferior a los 60.000 euros
Los mandatos de compra de los minoristas -peticiones que pueden ser
revocadas- finalizarán el día 5 de julio, la fecha en la que se fijará
el precio máximo para los pequeños inversores.
Por su parte, las solicitudes de compra para el tramo minorista
-que no pueden ser revocadas- podrán realizarse entre el 6 y el 8 de
julio.
El 11 de julio finalizará el prorrateo -si existe exceso de
demanda-, se fijará el precio definitivo que pagarán los minoristas
que acudan a la OPV y, un día más tarde, se adjudicarán las acciones
de la compañía.
El 13 de julio está previsto, según el folleto, que se admitan a
cotización las acciones de Corporación Dermoestética.
La mayor parte de las acciones que saldrán a bolsa procederán del
presidente de la compañía, José María Suescun, que se desprenderá de
5,97 millones de acciones, con lo que su participación en el capital
de Corporación Dermoestética quedará reducida al 54,75% después de la
operación.
Por su parte, los fondos de inversión del grupo GED, principales
accionistas institucionales de la compañía, se desprenderán de 1,28
millones de acciones, con lo que se quedarán tras la oferta con una
participación conjunta del 6,90%.
Entre los principales vendedores también figura el ex consejero de
la entidad Juan Rico García, que contará con el 0,19% del capital,
tras vender 1,73 millones de títulos.
Un total de seis accionistas desaparecerán del capital de
Corporación Dermoestética tras la OPV, entre los que destaca el fondo
griego Global Capital Investors y el Banco de Valencia, que venderán
1,99 millones y 1,31 millones de acciones, respectivamente.
Las sociedades Luxury Liberty y Valenciana de Negocios también se
desprenderán de 1 millón de títulos cada una, mientras que la sociedad
de capital riesgo Inversiones Valenciana venderá casi 706.000 títulos
y Sergio Rico Sirvent, 445 acciones.
Corporación Dermoestética ha designado como única entidad
coordinadora a Morgan Stanley, que repetirá, junto a Banesto, como
entidad directora y aseguradora tanto en el tramo minorista como en el
internacional.
La entidad presidida por Ana Patricia Botín también actuará como
colocadora de la OPV, junto al Banco de Sabadell, a Bancaja y a
Eurosafei
20/05/05
Corporación Dermoestética colocará en
bolsa entre el 38 y el 44% de su capital mediante una oferta pública de
venta (OPV), informó hoy la compañía en un comunicado. La compañía, que
podría convertirse en la primera empresa que sale al mercado este año,
solicitará la admisión a cotización de todo su capital social en las cuatro
bolsas españolas, Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao, y en el mercado
continuo.
La colocación de las acciones de Corporación Dermoestética, que
se realizará entre
inversores institucionales y minoristas españoles y entre inversores
institucionales extranjeros. La compañía, cabecera de un grupo de sociedades
que prestan servicios estéticos y médico-estéticos en España, Portugal,
Reino Unido e Italia, obtuvo unos ingresos de explotación de 74 millones
de euros en 2004, con un crecimiento del 15,4% respecto al ejercicio
anterior.
Corporación Dermoestética, que cuenta en la actualidad con 79 clínicas,
ha adquirido recientemente por 42,7 millones de euros la cadena de
tratamiento ocular por láser británica Ultralase, que dispone de doce
clínicas en Inglaterra. |
