CIERRES E HISTORICOS

La empresa de alquiler de maquinaria es la quinta compañía que este año decide llevar parte de sus acciones a la negociación pública. GAM busca el “crecimiento orgánico y ampliar presencia en territorio nacional”. Tras los problemas para encontrar suficiente demanda entre los inversores, el precio de GAM se establece en 235,1 millones de euros, de los que 103,1 serán sometidos a la negociación en el mercado, un 43,86% del capital social, repartidos entre 12,5 millones de acciones a un precio final de 8,25 euros. Las previsiones iniciales se han recortado en 3,2 millones de acciones y, como mínimo, GAM va a valer 21 millones de euros menos de lo previsto. Pero, ¿por qué?

En su primer comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, se plasmaba la intención de la compañía de destinar a negociación en bolsa 15,73 millones de acciones, un 55% del capital, por un precio que oscilaba entre 9 y 12 euros. Esto suponía valorar el 100% de GAM dentro de una horquilla que oscilaba entre 256,5 y 342 millones de euros. GAM, sobre todo, persigue diversificar su clientela, en la actualidad focalizada casi en exclusiva en el sector de la construcción. Los parques eólicos, el sector industrial y la agricultura están en el punto de mira de GAM. Aún así, para la empresa presidida por Pedro Luis Fernández, el proceso de obtención de capital no ha sido, precisamente, un camino de rosas.

“Nos movemos en un mercado muy volátil, con un sentimiento débil. Hay que entender el mercado para comprender las causas [de la rebaja de precio objetivo y de número de acciones a negociar en el mercado público]”, comentan fuentes cercanas a la operación, aunque añaden que “a pesar de estas condiciones, la oferta ha gustado a los inversores y ha sido capaz de atraer la demanda suficiente”. Del total de 12,5 millones de acciones destinadas a la negociación pública, la Oferta Pública de Venta (OPV) representa el 46,4%. Así, 5,8 millones de acciones son antiguas que ceden los principales accionistas al mercado para su negociación, cuando en principio se estimó una cifra de más de 9 millones de acciones.

“El capital riesgo ha decidido vender menos acciones de las estimadas inicialmente porque piensa que el precio no era el correcto” , explican estas fuentes. Parece que la entidad colocadora, Morgan Stanley, no ha sido capaz de atraer el interés de una cantidad suficiente de inversores cualificados. Sin embargo, las 6,7 millones de acciones que conforman la Oferta Pública de Suscripción de Acciones (OPS) no se ven alteradas. Esta cantidad, resultante de una ampliación de capital previa a la salida a bolsa, proporcionará recursos por 55,3 millones de euros, de los que 48,5 irán a engrosar los fondos propios en el apartado de prima de emisión.

“En este momento, la empresa busca financiar el crecimiento orgánico para aumentar el número de ventas. Esto consiste en abrir bases operativas en todo el país, ya que la presencia local es muy importante. El objetivo ya anunciado es contar en 2010 con 100 bases locales” , informan fuentes cercanas. La compañía de alquiler de maquinaria descarta, por el momento, la salida al extranjero, a pesar de los riesgos que conlleva en una coyuntura como la actual concentrar el 98,5% del negocio en terreno nacional. Pero sí le interesa diversificar, sobre todo porque la situación financiera y el entorno económico así lo requieren.

El 90,6% de su financiación externa está sometida a los dictámenes del Euribor, en un momento en el que la política monetaria por parte del BCE se está endureciendo, y GAM dedica casi toda su actividad a proveer de maquinaria al sector de la construcción. Además, dispone de un fondo de maniobra negativo que le impide crecer con totales garantías. “Por eso es importante diversificar, para darle estabilidad al negocio. Los parques eólicos, el sector industrial y agricultura, medioambiente y jardinería son los sectores donde GAM tiene sus miras puestas”.

Al igual que con el resto de Ofertas Públicas de Venta lanzadas al mercado en 2006, excepto la inmobiliaria Renta Corporación, no existe tramo minorista. El 40,28% irá destinado a inversores institucionales españoles y el 59,72% restante a internacionales. Entre los colocadores, se encuentran Morgan (74%) BBVA (12,5%), Banesto (3,25%) y Sabadell (1,5%), JP Morgan (7%) y Espírito Santo (1,75%). Además, existe un green-shoe de 1,25 millones de acciones que podrá ser ejecutado por la principal institución colocadora, Morgan Stanley. GAM parte con un beneficio por acción en 2005 de 0,45 euros, lo que equivale a un PER de 18,3 si se toman como referencia los 8,25 euros de precio de salida.

El Ebitda de la compañía fue de 53,3 millones de euros en el anterior ejercicio fiscal, mientras que los ingresos fueron de 126,4 millones de euros, un 52,4% superiores a los de 2004. Por otro lado, en el reparto accionarial antes de la salida inminente a bolsa destaca sobremanera la presencia de entidades de capital riesgo, ya que el 38% pertenece a Dinamia y otro 38% a dos fondos luxemburgueses de capital riesgo controlados por Nmás1. La Caja de Ahorros de Asturias es titular de un 9,2% y Pedro Luis Fernández, presidente y consejero delegado de GAM, tiene un 12,4%. El resto, se lo reparte el equipo directivo.

La empresa General de Alquiler de Maquinaria (GAM), que debutará en Bolsa mañana, fijó ayer el precio de salida de sus títulos en 8,25 euros, por debajo del rango indicativo señalado en su folleto, que era de entre 9 y 12 euros por acción.

En un comunicado, GAM explica que también ha decidido reducir el tamaño de la oferta, que iba a ser del 55,2% del capital y que se queda en el 43,86%, un paquete valorado en 103,1 millones de euros, lo que supone valorar el cien por cien de la empresa en 235,1 millones de euros.

La empresa asturiana explica en su nota que "la elevada volatilidad" que han registrado últimamente los mercados y su deseo de "facilitar una evolución positiva del precio en el postmercado" le han hecho reducir el precio inicial y el tamaño previsto de la oferta pública de venta (opv).

La operación se compone de una oferta pública de venta (opv), que queda reducida a 5.802.673 acciones, y una oferta pública de suscripción (ops), que no varía y que será de 6.697.327 títulos, que hacen un total de 12.500.000 acciones y representan el 43,86% del capital.

Por otra parte, añade GAM, la opción de compra ("green-shoe") se compondrá de 1.250.000 acciones, que, en caso de ejercitarse elevaría el tamaño de la operación a 13.750.000 acciones, representativas del 48,25% del capital social y su valor a 113,4 millones de euros.

En cuanto a la distribución, la oferta destina 3,75 millones de acciones para el tramo institucional español y otros 8,75 millones para inversores institucionales extranjeros, aunque estas cifras podrían variar, ya que GAM ha ampliado hasta el mediodía de mañana lunes el periodo de confirmación de propuestas de compras.

General de Alquiler de Maquinaria (GAM) debutará en bolsa el próximo 13 de junio con un valor que oscilará entre 9 y 12 euros, de acuerdo con la banda de precios no vinculante fijada en el folleto informativo aprobado hoy por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Según esos precios, la compañía, que pondrá en bolsa el 55,2 por ciento del capital entre inversores institucionales mediante una oferta pública de venta (OPV) y una oferta pública de suscripción (OPS), tendrá un valor bursátil comprendido entre 256,6 y 342 millones de euros.

La valoración implica para la compañía un PER -"Price Earning Ratio", relación entre el beneficio por acción y la cotización de la compañía que refleja los años en que se tarda en recuperar la inversión- de entre 19,8 y 26,4 veces sobre el beneficio del año pasado.

Mediante la OPV colocará el 31,7 por ciento por ciento de su capital, 9,034 millones de títulos, en tanto que a través de la OPS ofrecerá al mercado 6,697 millones de acciones procedentes de una ampliación de capital, otro 23,5 por ciento.

A través de la ampliación de capital la compañía espera captar unos 70 millones de euros, que destinará a incrementar sus recursos para financiar los planes de crecimiento.

A esos títulos habría que sumar 2,359 millones en concepto de opción de compra que ha destinado GAM a las entidades aseguradoras de la operación, Morgan Stanley, BBVA, Banesto, Banco Sabadell, JP Morgan y Espirito Santo. Si se ejecutara este paquete de títulos, la oferta representaría el 63,48 por ciento del capital de GAM.

La colocación tendrá un tramo dirigido a inversores extranjeros, tanto europeos como estadounidenses, a los que se destinará el 70 por ciento de la oferta, 11,011 millones de acciones, mientras que a los inversores españoles se otorgará el 30 por ciento de los títulos, 4,719 millones.

El calendario de la operación establece que mañana empezará el período de búsqueda de posibles compradores, que concluirá el 9 de junio, mientras que el 11 de junio se fijará el precio definitivo de las acciones en venta, para al día siguiente asignar las títulos a los demandantes y empezar a cotizar el día 13 de junio.

Tras la oferta, los principales accionistas de la compañía serán la sociedad de capital riesgo Dinamia y el fondo de capital riesgo Nmás1, con el 9,84 por ciento cada uno, en tanto que el presidente y consejero delegado de la compañía, Pedro Luis Fernández, poseerá el 9,56 por ciento, y la participación de Cajastur quedará en el 5 por ciento.

Antes de concluir la salida a bolsa, Dinamia y Nmás1 poseen el 38,13 por ciento cada uno, mientras que el presidente de GAM controla el 12,49 por ciento y Cajastur, el 9,23 por ciento.

Entre los riesgos que revela la compañía en el folleto destacan la concentración del negocio en España y la dependencia de su actividad del sector de la construcción, que aporta el 75 por ciento de sus ingresos, así como la estrategia de crecimiento de la compañía, por la que no puede garantizar la obtención de beneficios.

Los analistas consultados por EFE destacaron que GAM es líder en un sector muy atomizado y fragmentado, por lo que podría abordar en un futuro próximo la compra de otras compañías, además de apostar por el crecimiento orgánico.

Según los expertos, la empresa prevé diversificar mercados, crecer alrededor del 20 por ciento este año y contar con 100 delegaciones en España y Portugal antes de finales de 2010.

La compañía obtuvo el año pasado un beneficio de 12,94 millones de euros, lo que representó un aumento del 34,5 por ciento respecto al ejercicio anterior, mientras que su resultado operativo -Ebitda- creció el 53 por ciento y ascendió a 53,29 millones.

El estreno bursátil de GAM será el quinto que vive el mercado español este año, después de los protagonizados por las inmobiliarias Renta Corporación, el pasado 5 de abril, y Parquesol, el 5 de mayo; el grupo de hemoderivados Grifols, el pasado 17 de mayo, y el acontecido ayer por la inmobiliaria valenciana Astroc.

La empresa asturiana General de Alquiler de Maquinaria (GAM) tiene previsto entregar esta semana a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el folleto definitivo con los detalles de su salida a bolsa, que se hará efectiva la última semana de mayo o la primera de junio. Fuentes de la empresa informaron de que GAM remitió la semana pasada al regulador de los mercados bursátiles el borrador del folleto, sobre el que se requirieron algunas aclaraciones o ampliaciones de información.

El estreno bursátil de GAM será el tercero de 2006, después del protagonizado por la inmobiliaria catalana Renta Corporación el pasado 5 de abril y del que llevará a cabo la también inmobiliaria Parquesol, el próximo 5 de mayo.

Los títulos de GAM, empresa que para los expertos tiene un valor de entre 250 y 350 millones de euros, se pondrán a la venta exclusivamente entre inversores cualificados, tanto nacionales como europeos y estadounidenses.

Los analistas esperan que tras la salida a bolsa de cerca de la mitad de la compañía, Cajastur mantenga el 8% del capital y el resto se reparta a partes prácticamente iguales entre Dinamia, Nmás1 y los directivos de la empresa.

En la actualidad, Dinamia y varios fondos de capital riesgo asesorados por Nmás1 cuentan con cerca del 78% del capital de la empresa asturiana, mientras que Caja Asturias y el equipo directivo se reparten el 22% restante.

La sociedad de capital riesgo Dinamia valora en 140,88 millones de euros los fondos propios de la compañía de alquiler de maquinaria GAM, que próximamente saldrá a bolsa, de acuerdo con los datos aportados por Dinamia a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La valoración de esta compañía, efectuada en comparación con empresas del sector europeas y después de aplicar un descuento del 30% por falta de liquidez, implica asignar un precio de 54,6 millones a la participación de 40,13% que posee Dinamia.

Igual valor tendría el 40,13% de las acciones de GAM que controla la gestora de Dinamia, Nmás 1 a través de un fondo, mientras que la participación de Cajastur, el 9,72%, ascendería a 13,7 millones y el 10,02% en manos del equipo directivo, a 14,11 millones. En cuanto a los resultados del GAM en el ejercicio pasado, todavía no auditados, el beneficio neto ascendió a 13,14 millones de euros, con un aumento del 36,59%. El resultado bruto de explotación (Ebitda) creció el 52,2% y se situó en 53 millones de euros, mientras que el neto se elevó a 23,7 millones tras crecer el 55,2%.

Del balance de la compañía, el endeudamiento a largo plazo creció de 90,26 a 137,57 millones, el 52,41%, y a corto plazo el 49,47%, a 107,14 millones. Por parte del activo, el inmovilizado se situó en 199,2 millones, con un incremento del 46,17%, mientras que el activo circulante aumentó el 56,5% y se estableció en 84,34 millones.

De los hitos del ejercicio pasado, la compañía aumentó en 10.000 unidades el parque de maquinaria en alquiler, hasta 26.000, compró la compañía J. Crespo y aumentó el nivel de ocupación de la maquinaria al 75%, además de diversificar sus ingresos para reducir el peso de la construcción en su negocio

El Consejo de Administración de General de Alquiler de Maquinaria acordó ayer iniciar su proceso de salida a bolsa, que se llevará a cabo en los próximos meses y que se instrumentará a través de una Oferta Pública de Venta (OPV) y de Suscripción (OPS). El accionariado de esta compañía está formado por DINAMIA (DIN) y diversos fondos de capital riesgo asesorados por Nmás1 (un 80% del capital), y por la Caja Asturias y el equipo directivo (con el 20% restante). General de Alquiler de Maquinaria es la primera compañía de alquiler de maquinaria en España y una de las que presenta mayor crecimiento a nivel europeo. La compañía, que opera en España y Portugal a través de 51 delegaciones, cuenta con 26.000 equipos en propiedad y una plantilla de 1.020 empleados. En 2005 alcanzó una facturación de EUR 126 millones.