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LABORATORIOS ROVI

03/12/07

Laboratorios Rovi se unirá al grupo de empresas farmacéuticas cotizadas con una capitalización prevista de entre 460 y 530 millones de euros, muy por debajo de los 3.298 millones que vale en Bolsa Grifols, los 2.671 millones de Almirall, los 1.758 millones de Faes, o los 1.595 millones de Zeltia. Los expertos consideran que se trata de un sector de largo recorrido, al margen de la evolución de la economía. Algunos recuerdan el éxito de Grifols, pero advierten de las dificultades que supone la I+D+i, y ponen como ejemplo a Zeltia. En Europa, la evolución de las farmaceúticas es positiva.

La OPV de Rovi constituye el noveno estreno bursátil del año, tras Clínica Baviera, Realia, Solaria, Almirall, Criteria, Codere, Fluidra y Renta 4. Rovi empezará a cotizar el 5 de diciembre, pero no será la última. Quedan Tremón y, sobre todo, Iberdrola Renovables, la más esperada en el mercado.

En total, las colocaciones en el parqué rondarán los 12.000 millones, en función de la valoración de Renovables. Hasta ahora suman 7.234 millones, a los que habrá que añadir la llegada de las acciones de Tremón, que colocará alrededor del 25% del capital por unos 500 millones, y de Iberdrola Renovables, valorada según los primeros análisis entre los 20.000 y los 25.000 millones y que venderá el 20% del capital.

Laboratorios Rovi engordará el sector farmacéutico en la bolsa española. Un sector con un representación significativa en nuestro mercado: Faes, Zeltia - una de las compañías más volátiles -, Grifols - uno de los valores revelación de la bolsa-, y Laboratorios Almirall, la única de las últimas cinco compañías estrenadas en bolsa que resulta rentable para los accionistas que acudieron a la OPV.

La venta de acciones de Rovi va dirigida sólo a inversores institucionales. La farmacéutica colocará las acciones entre 9,2 y 10,6 euros por acción, lo que implica una capitalización bursátil de entre 460 y 530 millones de euros y un PER (número de veces que está contenido el beneficio en el precio de la acción) de entre 42,14 y 48,55 veces sobre el resultado a 31 de diciembre de 2006, que ascendió a una ganancia neta de 10,9 millones de euros. Su influencia en el grupo de empresas farmacéuticas cotizadas, con una capitalización prevista de entre 460 y 530 millones de euros, estará muy por debajo de los 3.298 millones que vale en bolsa Grifols, los 2.671 millones de Almirall, los 1.758 millones de Faes, o los 1.595 millones de Zeltia.

Con ello, esta pequeña empresa española tendrá que medir sus fuerzas en el mercado con gigantes como Pfizer (108.471 millones de euros de capitalización), Sanofi (81.866 millones) y Astrazeneca (44.825 millones).

El poder del supositorio

Los gestores de la compañía confían en su liderazgo en el segmento farmacológico de los anticoagulantes. Conocida por los supositorios Rovi, vendidos recientemente a Pfizer, la empresa produce bemiparina, comercializado en España con el nombre de Hibor.

El presidente de Rovi, Juan López-Belmonte, que posee el 100% del capital, venderá el 34,78% en la OPV. A esto se añadirá la opción de compra reservada a los bancos coordinadores de la operación -UBS y Morgan Stanley-, conocida como green shoe, y tras la que el capital en circulación ascenderá al 39,99%.

Laboratorios Rovi es una compañía biomédica de capital cien por cien español fundada en el año 1946 dedicada a la investigación, desarrollo, fabricación y comercialización de pequeñas moléculas y especialidades médicas. En su trayectoria mantiene un fuerte crecimiento que se vio acelerado a partir de 1999 con el lanzamiento de la Bemiparina, una heparina de bajo peso molecular de acción anticoagulante para el tratamiento de la Enfermedad Tromboembólica Venosa.

La compañía exporta Bemiparina a 33 países, 15 de la Unión Europea, y es uno de los fabricantes a terceros más importantes de Europa, convirtiéndose en referente mundial en el tratamiento de la trombosis.

Dentro de su política de crecimiento ha adquirido recientemente a la alemana Bertex Pharma GMBH, especializada en la tecnología de micro-partículas inyectables de liberación extendida, avanzada tecnología de administración farmacológica que permite la liberación extendida de fármacos inyectables, al objeto de reducir el número de dosis necesarias y facilitar el seguimiento del tratamiento por los pacientes.

Por lo que se refiere a resultados Rovi ha obtenido 19,27 millones de euros en los nueve primeros meses de 2007, un 147% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior, con un EBITDA de 24 millones de euros lo que supone un 127% más. En 2006, obtuvo un beneficio de 10,91 millones, frente a los 4,11 millones conseguidos en 2005, con un crecimiento acumulado en su facturación del 83,2% en los tres años anteriores (2002-2005) y con la creación de 124 puestos de trabajo, lo que supone un incremento del 36,9% de su plantilla en ese mismo periodo, que muestra fehacientemente su capacidad de crecimiento.

En este mismo sector, Grifols, que debutó hace 18 meses, ha logrado una revalorización superior al 250%, aunque en estas últimas jornadas las recomendaciones son algo menos optimistas. Este avance bursátil se sustenta en sus resultados: en lo que llevamos de año, registró un beneficio neto de 64,92 millones de euros frente a los 28,41 millones hace un año, lo que supone un aumento del 128,5% por el efecto de 17,6 millones de euros por la amortización de acciones sin voto en 2006 y por las mayores ventas. Almirall, por su parte, se ha revalorizado un 10% desde que debutó en bolsa el pasado 20 de junio colocando en el mercado el 30% de su capital -49,8 millones de acciones- a un precio de 14 euros por acción. En la actualidad sus títulos se venden a 16 euros.

Los resultados de Almirall durante los 9 primeros meses del año, los acuerdos de adquisición de la alemana Hermal, y de la cartera de productos a la farmacéutica Shire pic han permitido a la compañía cumplir sus expectativas para 2007.

Almirall ha reforzado su proceso de internacionalización, afianzándose en países donde ya cuenta con filiales propias como Alemania, Bélgica, Francia, Italia, México y Portugal y asentando su acceso a nuevos mercados europeos como Polonia, Austria, Suiza y Holanda.

Demasiada volatilidad

Entre los valores más castigados esta última semana se encuentran las farmacéuticas españolas. De ellas, la peor fue Zeltia, que perdió un 9%. Por el lado positivo es reseñable el excelente comportamiento de UCB que subió un 7% y recuperó parte de lo que había perdido en las últimas semanas. Otros dos valores que han destacado en estos últimos días han sido Bayer y Novartis, con subidas en ambos casos superiores al 4%.

La bajada de las farmacéuticas españolas no parece responder, según fuentes, a razones particulares de cada una de ellas sino que se han visto contagiadas de la corriente vendedora que ha afectado estos últimos días al mercado continuo español, en la que ha sido una de sus peores semanas del año. Es de esperar, por tanto, que en la medida en la que el Ibex-35 se recupere de este tropiezo las acciones de estas farmacéuticas corregirán la bajada de esta semana, según los expertos.

En Europa, Bayer es uno de los valores que mejor se ha comportado en estos últimos días. El comportamiento de este valor en el presente ejercicio ha sido especialmente positivo, con una subida interanual del 40%, que lo sitúa entre los valores estrellas del periodo, ya que marcó en octubre un nuevo máximo histórico.

15/11/07

La empresa farmacéutica Laboratorios Rovi saldrá a bolsa el próximo 5 de diciembre a un precio que oscilará entre 9,20 y 10,60 euros, lo que supone valorar a la compañía entre 460 y 530 millones de euros. La oferta se dirige exclusivamente a inversores cualificados en España y a inversores cualificados o institucionales en el extranjero.

Según el folleto aprobado hoy por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), los laboratorios farmacéuticos van a dar el salto al parqué mediante una oferta de venta y admisión a negociación de acciones cuyo importe nominal inicial es de 17,3 millones de títulos, con un valor de 0,06 euros cada uno, por un importe total de 1.043.361 euros.

El importe total de la oferta podría ascender hasta un máximo de 1.199.865 euros si las entidades coordinadoras de ella ejercitan la opción de compra o "green-shoe" que la compañía tiene previsto otorgar sobre 2.608.403 acciones, lo que representa 154.504 euros.

El objetivo de esta operación es que algunos de los actuales accionistas de la compañía vendan parte de su participación y de esta forma permitir la diversificación del patrimonio, así como facilitar el acceso de la empresa a los mercados de capitales.

En el folleto, Rovi destaca también el deseo de potenciar "el prestigio, la transparencia y la imagen de marca de la compañía.

Según el calendario detallado en el folleto, los inversores podrán presentar las peticiones de compra desde el 16 al 30 de noviembre, mientras que el precio definitivo se conocerá el 3 de diciembre, dos días antes de la admisión a negociación oficial.

Esta oferta podrá ser ampliada por las acciones sobre las que se ejercite la opción de compra "green shoe" sobre un máximo de 1.199.865 acciones.

Entre los riesgos que presenta la sociedad para el inversor figuran la excesiva dependencia de la compañía de la Bemiparina, producto insignia de los laboratorios, la existencia de competidores con mayores recursos y la dependencia de los derechos de patente y otros sobre la propiedad intelectual.

En el folleto también se menciona la reciente venta de los supositorios "Rovi" a Pfizer, la mayor empresa farmacéutica a nivel mundial, y la dependencia de la compañía frente a algunos clientes significativos.

Laboratorios Rovi, empresa dedicada a la fabricación y comercialización de medicamentos, tuvo en los nueve primeros meses del año un beneficio neto de 19,2 millones de euros, un 147% más que en el mismo periodo de 2006.

Con su salida a bolsa, Rovi se convertirá en la novena compañía que da el salto al mercado español este año.