Inicio » Cierres » OPV PROBITAS PHARMA
Valoraciones de agencias
El precio les parece “adecuado”, pero recomiendan “acudir con cautela, ya que a partir de un precio de tres euros aumenta el riesgo de una operación donde hay intereses accionariales de por medio entre los bancos coordinadores y que va a salir en julio, que no es el mes más adecuado para debutar”.
Afirma que “la parte alta del rango ofrece poco descuento a la empresa, menos del que debe tener una OPV de una empresa pequeña, que va a tener una escasa liquidez”. El experto indica que las valoraciones que apuntan a que el precio es correcto se basan en previsiones de futuro y no en resultados actuales. “Su PER (número de veces que la cotización recoge el benéfico por acción) es mayor que el de su competidor Baxter”, sentencia.
“El interés de los inversores nacionales será limitado, por eso inteligentemente venden gran parte de la compañía en el extranjero”, declara un de sus gestores, que tiene confianza en que los bancos coordinadores (Santander, Deutsche Bank y BBVA) “no dejen que la operación vaya mal”. Coincide con el presidente de Probitas, Victor Grifols, en que “esta operación no va a proporcionar una fuerte rentabilidad de manera inmediata. No creo que caiga el primer día, pero no me extrañaría nada verla subir menos de un 5%. Las subidas del 20% quedan para empresas con más renombre, como Telecinco o Inditex. Probitas es una historia a medio plazo”. Dado que su orden será condicionada al precio final, advierte que “si se coloca en la parte alta de la banda sí me parece caro”.
Ibercaja Gestión valora la empresa en 660 millones de euros (antes de la ampliación de capital), frente a la horquilla de 560 y 700 millones de la banda de precios. Sin embargo, apunta que a este precio habría que aplicarle un descuento de “al menos el 15% por ser una OPV y una small cap”, con lo que se llegaría a 560 millones o 2,65 euros por acción, por debajo del rango establecido actualmente.
Según varios informes de las entidades coordinadoras las estimaciones oscilan entre los 744 y los 942 millones de euros. Es decir, una diferencia superior al 25% entre los cálculos más optimistas (realizados por Deutsche Bank por varios métodos de valoración), y los más discretos. Estos cálculos no incluyen el posterior y teórico descuento por salida a bolsa, que hace que entidades, como Ibercaja Gestión, aconsejen que la empresa salga a bolsa con un valor próximo a los 650 millones de euros. Por tanto, algunas entidades colocadoras revelan que el valor de la compañía debería ser incluso inferior que el que se estableció hace tres años cuando Banco Santander adquirió el 11,4% de Probitas Pharma por 90 millones de euros. En dicha tasación, la compañía participada por Deutsche Morgan Grenfell (un 39%) y la familia Grifols (un 35%) se valoró en 790 millones de euros. Es decir, el grupo valdría menos, pese a que en este periodo de tiempo ha realizado varias adquisiciones en Estados Unidos y Japón y ha multiplicado por dos sus beneficios, hasta los 21 millones de euros. |
