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» LA BOLSA DESDE LOS PIRINEOS
lunes 31 de diciembre de 2007
Seccion 10
valores opables. Articulos de los integrantes.
Pincha en la imagen
para verla ampliada.
Hace un rato
hablabamos del buen resultado obtenido por nuestra cartera
de 5 valores para invertir a largo plazo, lamentablemente nuestra
cartera 10 valores
opables
no ha cumplido ninguno de los objetivos para los que fue creada,
no ha logrado superar al
Ibex,
la rentabilidad ha sido negativa y solamente uno de los
integrantes,
Sogecable,
ha sido
opado.
El unico
valor
opado ha sido
Sogecable,
en la cartera ha entrado Iberia porque siempre
habra
10 valores
opables
en ella. De todas formas a
Sogecable
lo conservamos en la cartera
tambien
hasta que se ejecute la Opa, su precio final de salida sera el que
obtengamos de acudir a ella, aunque en este caso no esperamos
muchas sorpresas positivas.
Analisis
de situacion y graficos de Iberia. Iberia entra en nuestra cartera
10 valores opables.
Analisis y graficos
de Iberia a 21 de Diciembre de 2007. Pincha en las imagenes para
ver los graficos ampliados.
Tras la salida de Sogecable de nuestra cartera de 10
valores opables ha llegado el momento de buscar un valor que lo
sustituya. Como no podia ser de otra forma el valor elegido es
Iberia, valor que en su momento no incluimos en la cartera por
estar demasiado caro (cuando creabamos la cartera rondaba los 4
euros), pero que ahora es un firme candidato a ser "opado"
veremos si antes o despues de las elecciones, porque parece que
los plazos empiezan a dilatarse.
La noticia de ayer de que
Iberia no abrira sus libros a Gala Capital tampoco
...leer el analisis completo...
Relacion
de articulos de los 10 valores integrantes de nuestra cartera de
opables. Actualizacion de la rentabilidad.
Pincha en la imagen
para ver el grafico ampliado.
Ahora que por fin nuestra cartera de 10 valores opables
se ha puesto en positivo, aprovecho para recordaros todos los
valores que forman parte de la cartera, podeis acceder a los
articulos que publicamos en su momento.
Lamentablemente pese a que
la cartera se ha situado por fin en positivo, no podemosdarnos
por satisfechos con el resultado obtenido hasta el momento ya
que seguimos por debajo de la rentabilidad del Ibex, esperemos
que vaya mejorando la rentabilidad de la cartera en las proximas
semanas.
La
cartera "10 valores opables a medio plazo" por fin entra en terreno
positivo.
Pincha en la imagen
para ver el grafico ampliado.
Despues de atravesar una muy mala racha, por fin
nuestra cartera de 10 valores opables ha entrado en terreno
positivo, aunque muy ligeramente, los valores mas destacados por
el momento son Gamesa,
BME, Zeltia y Amper, por el lado negativo Ebro Puleva y Repsol
estan estropeando la rentabilidad media.
Desde
la ultima actualizacion el valor que mejor se ha comportado ha
sido Sogecable aunque aun sigue en negativo.
Aun
esta la cartera ligeramente por detras del Ibex en cuanto a
rentabilidad, en concreto un 0,34%, esperemos que la evolucion
siga siendo positiva en el futuro y consigamos batir por fin al
indice en cuanto a rentabilidad.
Nuestra
cartera de "10 valores opables a medio plazo" fracasa por ahora.
Pincha en la imagen
para ver el
grafico
ampliado.
Hay que admitir las cosas tal como son, hasta el
momento nuestra cartera "10 valores
opables
a medio plazo" , no cumple ninguno de los objetivos para los que
fue creada. En primer lugar
ningun
valor ha sido "opado"
(aunque tampoco es que haya pasado mucho tiempo 2-3 meses), lo
que es mas grave esta en negativo (mas de un 3%) y por ultimo
no ha superado al
Ibex
35 en el periodo, los valores se compraron con un
Ibex
35 de media en 14.965 puntos, con lo que la rentabilidad en el
periodo del
Ibex
es
tambien negativa en un 3,01%, pero menos negativa (por
muy poco) que la de la cartera, con lo que de momento
tambien
fracasa nuestra cartera en este punto.
Y no
puede decirse que sea por falta de rumores de Opa, para muchos
de los valores se han
oido
y publicado muchas cosas, hasta hoy mismo
subia
BME
por el proceso de
concentracion que se esta produciendo en el sector, pero
de momento lamentablemente nada de nada confirmado. Tiempo al
tiempo, esperemos que la
situacion mejore, tampoco vamos a pedirle que bata al
Ibex
por un 8% (aunque ojala) como nuestra cartera de "5 valores para
invertir a largo plazo" pero si que al menos esperamos que la
rentabilidad de la cartera se coloque en positivo y que supere
al Ibex
en un futuro cercano.
La rentabilidad de la cartera
"10 valores opables a medio plazo" se pone en negativo.
Pincha en la imagen
para ver el grafico ampliado.
Como han cambiado las cosas en poco mas de un mes, el
23 de Julio hablabamos de una rentabilidad para nuestra cartera
superior al 6%, pero lamentablemente a dia de hoy estamos en
negativo aunque sea menos de medio punto porcentual. Valores
como Zeltia que subian mas de un 30%, en este momento no
alcanzan el 5% de beneficio, esperemos que si se produce la tan
ansiada mejora de los mercados, nuestra cartera de "10
valores opables a medio plazo" le acompañe en la subida.
La seda de Barcelona ha
resultado elegido 10º valor opable.
Hemos dado por finalizada la
votacion
para elegir el 10º valor
opable
de nuestra cartera "10 valores
opables
a medio plazo", el valor elegido ha sido la Seda de
Barcelona con 59 votos el 20% del total, con lo que
pasara a formar parte de nuestra cartera a partir de ahora.
Los restantes valores
votados, el nº de votos conseguidos y el porcentaje sobre los
votos totales los teneis a
continuacion:
La seda de Barcelona
59 (20%) ,
Montebalito 37 (12%) ,
Vueling
35 (12%) ,
Sps
25 (8%) ,
Trg
18 (6%), Prisa 15 (5%) ,
Europac
15 (5%) ,
Tecnocom
10 (3%),
Zardoya
Otis
9 (3%) ,
Adolfo
Dominguez 12 (4%) , Duro
Felguera 7 (2%) ,
Corporacion
Dermoestetica 7 (2%)
Como
sabeis
la Seda de Barcelona
tambien
esta en nuestra cartera de "5 valores para invertir a largo
plazo",
asi que como ya hicimos un completo articulo del valor en
su momento, no
vemos
necesario hacer otro ahora
Si vemos necesario añadir,
que la Seda de Barcelona cumple todos los requisitos que
pediamos para considerar a un valor como "opable",
ya que la empresa tiene atractivo por fundamentales, no hay
ningun
accionista con una
participacion suficiente para bloquear una opa y la Seda
tiene un tamaño medio dentro de las empresas industriales
europeas, con lo que hay muchas con capacidad de sobras para
adquirirla.
Solo nos queda agradecer
sinceramente vuestra colaboracion a todos los que
habeis
participado en la
votacion.
Noveno valor "opable" BME
(bolsas y mercados.)
BME
candidato a recibir una Opa. Pincha en la imagen para ver el
grafico
ampliado.
Desde el primer
dia
que cotizo en bolsa, se le puso a
BME
la etiqueta de
Opable,
lo que en absoluto resulta extraño ya que es obvia la
concentracion que se esta produciendo en el sector en
todo el mundo, Opas hostiles como la del
Nasdaq
sobre la bolsa de Londres, opas amistosas, fusiones, rumores de
adquisicion...
En este caso mas que ninguno
los rumores han sido fuertes y persistentes, por un lado cada
dia
suena mas el
Nasdaq
como
opante tras su fracaso (por el momento y tras su 2º
intento) en la
adquisicion de la Bolsa de Londres, por otro lado se
rumoreo en un primer momento nada mas salia a cotizar
BME
en Julio del año pasado a
Deutsch
Borse
como interesada en la
compañia. Lo que para nosotros esta claro es que la
concentracion entre las bolsas mundiales y europeas
acabara por producirse, lo
unico
que no sabemos es quien comprara a quien y cuando
sucedera.
Mientras esperamos a que
tenga lugar una oferta, un valor como
BME
tiene la ventaja de un elevado dividendo de un 3,5%
aproximadamente, un
per
de unas 19 veces en linea o ligeramente mejor que el de las
principales bolsas mundiales (Frankfort
tiene un
per
de 22 veces por ejemplo) y sin duda un negocio mas que seguro y
en continua
evolucion, ya que nadie duda de que con la llegada de las
nuevas
tecnologias y con cada
dia
mas inversores particulares invirtiendo en bolsa por
internet, su volumen de negocio y clientes ira aumentando
con el paso del tiempo. Ademas no es en absoluto descartable que
en el futuro el horario de todas las bolsas mundiales y de la
española por supuesto, se vaya aumentado, hasta alcanzar dentro
de unos años la negociacion ininterrumpida, como ya se ha
propuesto en algunas ocasiones, lo que redundaria en mayores
ingresos al aumentar la negociacion
Segun
los analistas a los precios actuales la
compañia tiene un potencial de
revalorizacion de entre un 10 y un 20%, al que añade su
atractivo como posible "opada."
La
rentabilidad de la cartera supera el 6% en un mes.
 Continua
sin ser opado ninguno de los valores de la cartera (principal
objetivo con el que creamos esta seccion), pero por lo menos de
momento la cartera obtiene una rentabilidad superior al 6%
(6,13%), que en algo mas de un mes
podemos considerar bastante interesante.
Sin duda los principales artifices de esta evolucion son
Gamesa y sobre todo Zeltia que ya acumula una
revalorizacion superior al 30%.
Esperemos que la
rentabilidad siga evolucionando de la misma forma en las
proximas semanas, y que a ser posible que alguno de los
valores de la cartera, sea finalmente opado.
Octavo
valor "opable" Ebro Puleva (EVA)
Ebro
Puleva
candidato a recibir una Opa. Pincha en la imagen para ver el
grafico
ampliado.
Sin duda otro sector de moda en cuanto a Opas es el de
alimentacion, tanto a nivel de empresas españolas con la
Opa de
Telepizza, como extranjeras con la oferta de compra que
lanzaba hace unos
dias por
Danone
sobre Royal
Numico,
veremos a ver si la
proxima
es sobre
Ebro
Puleva.
La empresa
Ebro
Puleva,
es el primer grupo
agroalimentario español, y siempre esta dentro de las
quinielas de
opables,
es
lider de
produccion de
azucar
en España con mas del 60%, en productos
lacteos
por encima del 24% (con diversas marcas
puleva,
ram,
castillo...) y en arroz, donde tambien es el
lider
Europeo en cuanto a
produccion, con mas del 21% de cuota de mercado.
La
distribucion accionarial no
supondria
ningun
impedimento en caso de existir una oferta sobre
la
compañia, ya que
ningun
accionista tiene capacidad de bloquear una eventual opa, dado
que quien tiene una mayor
participacion es el grupo
hispanico del arroz con un 12,70%, le siguen alimentos y
aceites con un 8,5%,
lolland
y casa grande de
cartagena con un 6,1% y
algun
accionista mas que ronda el 5% de
participacion. Esta claro que ninguno por si solo es
capaz de bloquear la compra de la
compañia (y aunque se juntaran 2 o 3 accionistas con
participaciones significativas,
quedarian igualmente lejos del 40-50% necesario para
dificultar una opa.)
En cuanto a los posibles
compradores, se ha hablado de algunos grupos de capital riesgo
interesados, y por supuesto cualquier gran empresa del sector
Europea.
Por otro lado cabe comentar,
que los
ratios del grupo son suficientemente atractivos, para
suscitar el
interes
de otras
compañias del sector, con un
per
de unas 16 veces 2007, de los mas bajos del sector en España y
Europa. La rentabilidad por dividendo es de un 2,30%
aproximadamente.
Su
capitalizacion de 2.500 millones de euros, siendo elevada
a nivel nacional, (la mayor dentro del sector en España), no lo
es tanto si lo comparamos a nivel Europeo,
Kellogs
20.000 millones,
Danone
32.000... Con lo cual si alguna de ellas se interesara por
Ebro
Puleva,
no
tendria problema alguno en asimilar su
adquisicion.
Todo lo anteriormente
comentado nos hace pensar, que
Ebro
Puleva
es candidato a recibir una Opa en el medio plazo.
Septimo
valor "opable" Banco Popular.
Banco Popular
candidato a recibir una Opa. Pincha en la imagen para ver el
grafico
ampliado.
En nuestra cartera de "10 valores
opables
a medio plazo", no
podia
faltar un banco mediano, la
eleccion
del Popular entre todos ellos, no ha sido porque creamos que
tiene mas posibilidades (ni menos) de ser
opado
que
Bankinter,
Sabadell
o algun
otro. Sino que dentro de los que pueden ser
opados,
hemos elegido el que creemos que tiene mayor potencial alcista
por fundamentales.
Siempre ha habido muchos
rumores de compra sobre el Popular, y siempre han sido
desmentidos por los propios gestores, que suelen comentar que el
banco no esta en venta, aunque lo que ellos si digan, si llegara
una oferta no seria relevante, ya que quienes
decidirian el aceptar o no la hipotetica Opa serian los
accionistas.
La ventaja de Popular
respecto a
Bankinter,
Sabadell, Guipuzcoano u otro banco mediano, es que
Popular esta barato (y muy bien gestionado desde siempre) y los
otros en precio o algo caros.
Popular tiene a los precios
actuales un
per
2007 estimado de 13 veces y de 11 veces para el 2008 y una
rentabilidad por dividendo del 3,50 y 4% respectivamente, sin
duda son datos muy buenos y a tener en cuenta de cara a invertir
en el valor, conviene no olvidar que el Banco Popular desde que
recuerdo, ha sido considerado como el banco mejor gestionado de
nuestro pais y siempre con lo mejores ratios de eficiencia.
Comentar brevemente que el
popular se esta viendo perjudicado estos
dias
por anunciar la compra del banco americano
TotalBank, una
inversion de apenas 300 millones de euros que no
tendria
porque afectar a la
cotizacion del banco, pero como ahora la costumbre, es
que cuando una empresa compra a otra, la primera siempre baja,
pues popular ya ha bajado mas de un 2% desde que anuncio la
compra.
En cuanto a los accionistas
relevantes, el mas importante es la sindicatura de accionistas
del Banco Popular con el 14,50 % de las acciones,
ALLIANZ
Aktiengesellchat
Holding
con un 9,3% y luego algunas participaciones menores al 6%, en
cualquier caso
ningun
accionista
podria
poner freno a una posible Opa con las participaciones actuales.
Los posibles
opantes
son muchos, aunque no creo probable que sea ningun banco
Español, mas bien considero que cualquiera de los grandes bancos
Europeos y quiza Americanos que
esten
interesados en entrar en España, pueden y tienen capacidad de
sobras para "opar"
al popular, ya que una
capitalizacion de 16.300 millones de euros, para bancos
como
BNP
Paribas
o ING
que tienen por encima de 70.000 millones de euros de
capitalizacion, supone una compra asumible desde el punto
de vista financiero. No hay mas que ver como han
opado
entre un consorcio de bancos a
ABN
Amro,
que capitaliza 4 veces mas que el banco popular.
Todo lo anteriormente
comentado nos hace pensar, que Banco Popular es
candidato a recibir una Opa en el medio plazo.
Sexto
valor "opable" NHH.
NHH candidato a recibir una OPA. Analisis a 7 de Julio de
2007.Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.
Si hay un valor que suena para ser "opado" dentro del
mercado continuo un dia si y otro tambien es NHH, y el mas
probable "opante" lo sabe todo el mundo quien es, uno de los
rivales de la propia NHH y que se le ha colado de forma Hostil (no
deseada) como el mayor accionista de la compañia, esta empresa no
es otra que el grupo inversor Hesperia, que posee la cadena de
hoteles Hesperia.
Que nadie lo dude, lo
unico que ha frenado hasta ahora para que Hesperia lance una
Opa a NHH es el precio, ya que en este momento NHH tiene un
Per algo elevado para una cadena hotelera por encima de las 20
veces, y como esto es la "pescadilla que se muerde la cola",
la razon de que la accion de NHH no este barata (y por tanto
el per sea algo elevado) es que pueda ser Opada por Hesperia.
Para Hesperia la situacion
a medida que pasa el tiempo se hace insostenible, por un lado
tiene una participacion del 23% en NHH, pero como es una
empresa rival, es rechazada una y otra vez del consejo de
administracion y defenestrada por los propios dirigentes de
NHH, con lo que no le acaba de quedar otra posibilidad a
Hesperia que atacar judicialmente a su propia participada...
Vamos que para Hesperia la situacion no puede seguir igual, o
bien vende su participacion, lo que no parece que sea su
intencion, o finalmente busca la financiacion suficiente y
lanza una opa sobre NHH, lo que consideramos la opcion mas
probable. Lo que no creemos que sea bueno para Hesperia, es
tener por mas tiempo mas de 500 millones de euros
inmovilizados en una compañia, en la que no tiene ni voz ni
voto.
Por otro lado, no es
descartable tampoco que cualquier compañia extranjera se
interese tambien por Nh hoteles, ya que a nivel internacional
se esta produciendo un proceso de concentracion en el sector
hotelero, incluso se ha llegado a comentar que podria comprar
NHH, una empresa de capital-riesgo, algo cada dia mas
habitual.
Por parte del accionariado
no hay (como siempre que proponemos un valor en esta seccion)
ningun accionista capaz de bloquear una hipotetica Opa, el
mayor accionista es Hesperia con un 23% de la compañia, y le
sigue con un 10 % la caja de ahorros de Madrid, hay 3 o 4
accionistas mas con un 5% de participacion, la mayoria de los
cuales no tendrian problema alguno en vender sus acciones si
la oferta es buena.
Todo lo anteriormente
comentado nos hace pensar, que NH Hoteles es candidato
a recibir una Opa en el medio plazo.
Quinto
valor opable "Repsol YPF"
Repsol
candidato a recibir una Opa.
Analisis
a 30 de Junio de 2007. Pincha en la imagen para ver el
grafico
ampliado.
En una cartera con valores
opables,
no podia
falta una empresa
energetica. Dentro de ellas
podiamos
haber elegido igualmente a
Iberdrola,
Union
Fenosa
o Gas natural, ya que no me
atreveria a decir de todas (añadiendo a
Repsol)
cual es la que tiene mas posibilidades de ser "opada."
La
razon por la que elegimos
Repsol
para nuestra cartera por delante del resto, es que es de todas
las empresas comentadas, la que creemos que le queda algo mas de
recorrido por fundamentales, y la que
podria
tener una opa con mayor diferencia de precio con respecto al
precio actual de la
accion,
ya que de ser
opada
creemos que la oferta se
situaria en el entorno de 35-40 euros.
Sobre los posibles "opantes"
los hay muchos y variados, para
practicamente todos
Repsol
supondria una compra asequible, ya que casi todas tienen
un tamaño y
capitalizacion muy superior. Se han
oido
en algunos momentos, rumores sobre el
interes
en adquirir
Repsol
de muchas
compañias,
British
Petroleum,
Eni,
Shell...,
en general cualquier gran petrolera mundial
podria
estar interesada, e incluso
tambien
existe la posibilidad del
interes
de alguna empresa
energetica del sector
electrico o
gasistico, para conseguir crear una gran empresa
energetica global.
En este caso como en los
otros que hemos propuesto en esta
seccion,
no vemos
ningun
accionista institucional capaz de bloquear una oferta, ya que
los
maximos accionistas en este momento son
Sacyr
con un 20%, la
Caixa
con un 10%,
Pmi
holdings 4,9% y
Repinves 5%, como veis ninguno tiene una
participacion suficiente para dificualtar un intento de
compra sobre
Repsol,
ni siquiera (que no va a suceder) aunque se aliaran todos contra
la oferta, ya que los accionistas institucionales solo controlan
un 39% de
Repsol,
en cambio el
Free
Float
(cantidad de acciones que cotizan libremente en el mercado) es
el 61%.
Como habitualmente, os doy
tambien
algunos datos financieros de la empresa, tiene Repsol un
per
de unas 12 veces 2007 y 2008 esperados, y una rentabilidad por
dividendo cercana al 3%. La deuda a final de s007 se espera que
se situe en unos 8.000 millones de euros y el
benefico anual ronda los 3.000.
Todo lo anteriormente
comentado nos hace pensar, que
Repsol
YPF
es candidato a recibir una Opa en el medio plazo.
Cuarto
valor "opable" Zeltia.
Desde que recuerdo, siempre
han planeado los rumores de Opa sobre
Zeltia,
desde las
opantes
mas
logicas (Bayern,
Jhonson
&
Jhonson...), a las mas improbables o diversas (Indra,
el propio presidente con otros accionistas...), pasando por las
mas inconcretas (una
biotecnologica americana o una gran
farmaceutica...), la verdad es que hasta ahora todo han
sido rumores, pero no hemos llegado a saber si ha habido o no
hasta el momento, un
interes
realmente serio de compra sobre la
compañia.
El que
todavia
no haya llegado la Opa, no quiere decir que no pueda producirse
muy pronto, con varios medicamentos en fases avanzadas de
pruebas, otros en espera de
aprobacion y el
Yondelis cada vez mas cerca de salir al mercado en
Europa,
ademas de otros 4
anticancerigenos (ya se
estan
haciendo pruebas en pacientes y se
estan
determinando las lineas de
comercializacion.) Todo esto hace que
Zeltia
sea una empresa cada
dia
que pasa mas apetecible, y pese a los retrasos que ha ido
sufriendo en aprobacion de medicamentos, sigue avanzando hacia
un futuro lleno de
exitos,
sobre todo gracias a su filial
Pharmamar, la joya de la empresa.
Las grandes
farmaceuticas o
biotecnologicas que puedan estar interesadas en la
compañia, saben que cuanto mas se concreten sus avances
en
farmacos y sean presentadas en congresos, mas cara les
saldra
una
hipotetica opa que quieran lanzar, con lo que creo que de
llegar la opa, no puede tardar ya mucho tiempo.
La estructura accionarial de
la
compañia no supone
ningun
impedimento a la hora de ser "opada",
ya que
ningun accionista
podria
bloquear la oferta, ya que el
maximo
accionista en este momento, el propio presidente de
Zeltia,
tiene solo un 15% de las acciones de la
compañia.
El tamaño tampoco supone
ningun problema, ya que capitaliza unos 1500 millones de euros,
una cantidad que para una gran farmaceutica como Bayern o
Jhonson & Jhonson, es mas que asumible sin duda alguna.
A la hora de saber si la
empresa esta barata o cara, en las empresas de
investigacion como
Zeltia,
es
practicamente imposible saberlo por los
metodos
tradicionales, ya que los resultados y
per
siempren son muy altos o negativos, al menos hasta que
consiguen resultados en los
farmacos en desarrollo, con lo que no son indicativos de
la
evolucion futura de la
compañia. Lo que debe valorarse en
Zeltia
es el proyecto empresarial, y si pueden tener potencial y
exito
los medicamentos en
investigacion, y todo parece indicar que si, no hay mas
que ver que para la
comercializacion de algunos de sus medicamentos, ya tiene
acuerdos con la
multinacional
Jhonson
&
Jhonson.
Tercer
valor "opable" Sogecable.
Una de las circunstancias
que suelen darse antes de lanzarse una Opa sobre cualquier
empresa, es que sea desmentida por la propia empresa "Opante",
justo lo que ha pasado esta semana, cuando el consejero delegado
de Prisa Juan Luis
Cebrian
se fue de la lengua, e inmediatamente la empresa se apresuro a
lanzar un comunicado, negando cualquier posible
operacion sobre su participada
Sogecable. Sin duda es probable que algo suceda, ya que
desde el punto de vista
estrategico, para Prisa, el separar Cuatro y Digital +
tiene mucho sentido, por muchas y variadas razones, pero entre
ellas la mas importante es que a Digital + por el momento no
consigue sacarle todo el rendimiento que
deberia,
en cambio de venderlo
podria
centrarse en el canal CUATRO, que es la
opcion
que siempre han manifestado que prefieren
estrategicamente.
Si realmente quisieran
deshacerse de Digital +, seguro que
habra
quien quiera adquirirlo, como primer candidato para comprarlo
sin duda
surgiria
Telefonica (aunque
podria
haber
alguna otra empresa.) Como sabemos
Telefonica ya tuvo una
incursion en la
television de pago con
Via
Digital que al final se fusiono con Digital +, y ahora
tambien
tiene a
imagenio que sin duda
podria
dotar de mayores contenidos con la
adquisicion de digital +, o fusionarlas, con lo que elija
una u otra opcion,
dispondria de
practicamente el monopolio de la
television de pago en España.
Para conseguir la
escision comentada, no hay que olvidarse de que la
empresa Sogecable, cotiza en bolsa y de alguna forma
deberian primar a los pequeños accionistas para que se
mostraran a favor de este movimiento. Sin duda la mejor forma
seria que o bien Prisa o bien
Telefonica lanzaran una Opa sobre el 100% de las acciones
de
Sogecable y luego se repartieran la empresa a su gusto,
aunque existen otras posibilidades es un reparto como el de
Metrovacesa..., en cualquiera de los casos considero que
deberia
haber una prima
minimo
de un 15-20%, dado que ya hubo una opa parcial el año pasado de
Prisa a
Sogecable a 37 euros, dudo que cualquier movimiento se
ejecute por debajo de ese precio.
No hay que olvidar que tanto
la plataforma de pago Digital+, como el canal Cuatro tienen un
gran futuro y potencial por delante, aunque aun no consigan
grandes beneficios por ahora. Digital + tiene unos 2 millones de
abonados (y esperan que sean 2,5 millones al final de 2008) que
pagan casi 50 euros al mes,
ademas
de ingresos por publicidad y otros conceptos. Por su parte
Cuatro tiene una cuota de pantalla de un 7% aproximadamente en
poco mas de un año de vida, y se espera que esta sea superior al
8% a finales de este año.
Mi
opinion
es que es muy probable que
Sogecable reciba una opa en el medio plazo,
seguramente antes de que se haga visible todo su potencial, con
lo que si tuviera que apostar a un periodo,
diria
que antes de un año
Sogecable sera
Opado.
Segundo
valor "opable" Amper.
Amper es una empresa proveedora de equipos de
telecomunicaciones que fue creada en 1995, al principio su
principal (y casi
unico)
cliente fue
Telefonica, pero con la apertura del sector de
telecomunicaciones la
situacion ha ido cambiando, y si bien sigue dependiendo
de la
compañia
ex-monopolistica,
ahora tiene un amplio abanico de clientes.
Llevamos años leyendo y
escuchando que
Amper
podia
ser adquirido por
telefonica, ha pasado el tiempo y las cosas han ido
cambiando, ahora el principal candidato para compra de
Amper
es
Avanzit, sobre todo
despues
de la
participacion que tomo la
compañia que dirige Javier Tallada, este mes de mayo, en
Amper
del 8,68%.
Por supuesto lo primero que
dijo
Avanzit al comprar la
participacion en
Amper,
es que era financiera y que no iban a lanzar una opa, vamos lo
que siempre se dice en estos casos, pero esa "cantinela" ya nos
la sabemos todos, si dijeran que pueden lanzar una opa o que lo
estan
estudiando, la
cotizacion de
Amper
se
dispararia, lo que obviamente no les interesa en
absoluto.
Amper
en estos momentos, tiene un valor
bursatil de unos 300 millones de euros, asequible para
cualquier empresa mediana o grande de nuestras bolsas.
Avanzit
tiene una
capitalizacion superior a los 1000 millones incluso
despues
de la
correccion que ha sufrido
ultimamente, por lo que
podria
asumir la compra de
Amper
sin demasiados problemas.
Obviamente la
adquisicion tiene un sentido
estrategico, ya que coinciden en algunas de sus
areas
de negocio, y
Avanzit
ganaria
en tamaño algo necesario en la actualidad (y que ellos mismos
han comentado qeu deseaban, sobre todo para la division Avanzit-tecnologia.)
La
integracion
supondria los habituales ahorros de costes y
demas,
con lo que
economicamente seguro que le salia rentable la compra a
medio y largo plazo. (A corto plazo seguro que
caia
la cotizacion de
Avanzit,
pero esa ya sabemos que es una moda actual, cada vez que una
compañia lanza una Opa cae, luego cuando se hacen
visibles los beneficios de la adquisicion, es cuando la
compañia realmente recupera y avanza en bolsa.)
Ademas
de
Avanzit, no es
descartable que otras
compañias puedan estar interesadas en
Amper,
la misma
telefonica o como ya se ha comentado en alguna
ocasion
Tecnocom.
Amper
no tiene
ningun
accionista mayoritario, es mas, nadie tiene una
participacion de la
compañia superior al 10%, con lo que si hubiera una Opa
nadie
tendria la capacidad de bloquearla.
Hay que tener en cuenta, que
despues
de pasar algunos años malos,
Amper
empieza a ser atractiva por fundamentales, ha ido mejorando sus
resultados y su
situacion financiera, con lo que es mas apetecible para
otras
compañias que a principios de la
decada.
En estos momentos se maneja que puede tener un
per
de 15 veces el año que viene y 13 el 2009.
Todas estas razones nos
hacen considerar a
Amper
como candidata a ser "Opada"
a medio plazo.
Primer
valor elegido como "opable" Gamesa.
Este es un valor que siempre
sale en todas las quinielas de Opas, pese a ser uno de los
lideres mundiales en
energia
eolica,
tiene un tamaño asequible para ser
opado
tanto por un competidor (se ha hablado en ocasiones de Vestas),
por
Iberdrola que ya tiene una elevada
participacion junto a
BBVA
(a
traves de la
corporacion
IBV)
o cualquier otra empresa del sector
electrico o
energetico (en algunos momentos se ha hablado de
Enel
y alguna otra mas.)
Pese a la gran subida
acumulada estos 2
ultimos
años, creo que cualquier interesado en la empresa
todavia
tiene margen para ofrecer bastante mas del precio actual de la
accion,
no me
extrañaria que de existir finalmente la opa fuera en
niveles de 35 euros o mas.
Por otro lado vemos que
hasta ahora la moda de las "opas", ha ido pasando de un sector a
otro, constructoras, inmobiliarias,
electricas..., ahora
es
probable que se pongan los ojos en las renovables, un
sector con gran futuro, poca concentracion y para mi
todavia
con gran potencial. Dentro del sector, sin duda, uno de los
bocados mas apetecibles es
Gamesa,
sobre todo ahora que ha quedado la empresa saneada, con la venta
estos
ultimos tiempos de la
seccion
de
aeronautica y algunas divisiones no
estrategicas, centrandose a partir de ahora, en lo que es
su negocio mas rentable, los
aerogeneradores.
Dentro de que hay varios
accionistas con participaciones importantes,
corporacion
IBV
25% (Iberdrola-BBVA),
fondo
Chase
Nominees 8%,
Amber
Master
Fund
5%,
Franklin
Resourdes 8%..., estoy seguro que casi todos ellos, si la
oferta por
Gamesa
es suficiente, no
tendrian problema en deshacerse de su
participacion en la empresa, por lo que no veo
ningun
obstaculo para que los accionistas mas importantes
bloquearan una posible Opa, es mas, estoy convencido de que si
la oferta por
Gamesa
estuviera en 33-35 euros, la
corporacion
IBV
tambien
venderia sin mayor problema.
Hay que
tener en cuenta, que ahora
estan
saliendo cientos de empresas que inviertan en renovables, y que
mas pronto que tarde, empezara una
concentracion en el sector, cuando esto suceda sin duda
las empresas por las que se pagara mas,
seran
las lideres del mercado como
Gamesa.
El que
Gamesa
tenga un
per
de unas 20 veces esperadas para el 2008, la hace muy atractiva
por precio, no hay mas que mirar al resto de empresas de
energias renovables, para ver que la
mayoria
o estan
en perdidas como Vestas, o tienen un
per
por encima de 30 veces como muchas empresas de
energia
solar, o incluso por encima de 200 veces como
Fersa
(que como sabeis pertenece tambien al sector de la energia
eolica.)
Gamesa
es una empresa solvente, saneada, incluso barata para el sector
en que esta, que da dividendo y que mejorara mucho sus
resultados en los
proximos años (siendo que ahora ya no son malos.)
Por todas estas razones
consideramos a Gamesa candidata a recibir una opa en el
medio plazo.
Filosofia
de la seccion: 10 valores "opables" a medio plazo.
Sin ninguna duda en los
ultimos
tiempos, una de las formas mas rentables para invertir en bolsa,
ha sido detectar los valores susceptibles de recibir una Opa
antes de que esta tuviera lugar, hay muchos ejemplos:
Altadis,
Endesa,
Fadesa,
Telepizza..., quien
invirtio
en estos valores poco antes de que tuvieran lugar las
respectivas opas,
consiguio unas muy altas rentabilidades en muy poco
tiempo, en algunos casos rentabilidades superaron el 100% de
beneficio ampliamente (por ejemplo Endesa.)
A la hora de elegir los
valores, vamos a decantarnos solo por valores de la bolsa
española, ya que son sobre los que mas conocimiento tenemos y
los mas accesibles para todo el mundo.
Seran
en principio 5 valores del
Ibex
35 y 5 del mercado continuo.
Al decir medio plazo, intentamos hablar de un periodo temporal
de hasta 2 años, es decir valores con posibilidades de recibir
una OPA en ese tiempo.
Vamos a intentar que los
valores elegidos tengan
todavia
un amplio potencial en caso de ser
opados,
es decir que no sean valores que ya
esten
"calentados" con continuos rumores de Opa, muchos de los cuales
ya
estan
sobrevalorados, y aun siendo
opados,
es
dificil que
sacaramos una rentabilidad superior al 10-15%, y en caso
de que finalmente no sean
opados
lo normal seria perder dinero por estar
sobrevalorados, los ejemplos nos vienen a la cabeza a
todos,
Iberdrola,
Union
Fenosa,
Gas
Naural...
Como es
dificil
tener un conocimiento exhaustivo de todos los valores que
conforman el mercado continuo,
agradecere cualquier ayuda que
podais
prestarme,
proporcionandome ideas de posibles valores a elegir y
datos relevantes al respecto. Ya
sabeis
mas o menos el perfil de un valor con posibilidades de ser
opado,
relativamente barato o al menos asequible por precio (por
ejemplo
acerinox), un tamaño no excesivamente grande como para
imposibilitar que sea comprado (Santander o
Telefonica no nos
valdrian), que no este totalmente controlado por un solo
accionista o entidad no dispuesta a vender (por ejemplo
Mapfre
esta controlada por la
fundacion del mismo nombre) y como
comentabamos antes que no este muy
sobrevalorado, para que en el caso de que no
surgan
opas no nos quedemos enganchados en el valor. Por supuesto
podeis
aportar cualquier otro dato que os parezca interesante, para
colaborar simplemente dejar la informacion en un comentario en
esta entrada. Yo tengo en mente unos 7 o 8 valores, pero no
tengo problemas en cambiar algunos si
aportais cualquier valor que no tenga pensado y encaje en
la lista. Muchas gracias anticipadas a todos.
Creado por Ramon Ceresuela Mail:
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