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Opv de
Itinere. Precio maximo 4,30. Situacion de la demanda.
Análisis y gráficos de
Itinere
a 23 de Abril de 2008. Pincha en las imágenes para ver los
graficos
ampliados.
Puede parecer positiva una
rebaja en el precio de la
Opv,
pero en este caso lo que hace es generar mas dudas, ya que todo
parece indicar que el haber fijado el precio
maximo
de la Opv
de Itinere
en 4,30, obedece exclusivamente a la insuficiente demanda
tanto particular como institucional de esta
Opv.
En su momento comente sobre
Itinere
que de momento
acudia,
pero que
segun fuera la demanda
tomaria
mi
decision final. Dado que la demanda es tan escasa que han
tenido que situar el precio
maximo,
en niveles cercanos al
minimo
de la horquilla orientativa, voy a replantearme mi
decision
y probablemente revoque la orden de acudir a la
OPV,
ademas
el hecho de que no den datos de la demanda institucional, muy
probablemente obedece a que esta
tambien
esta muy por debajo de lo que esperaba el mercado.
Aun
asi
Itinere
con la vista puesta en el medio y largo plazo, puede ser
una buena oportunidad de compra en los primeros
dias
tras la salida a bolsa, sobre todo si el titulo cae por
debajo de 4 euros.
La
demanda de los particulares esta en este momento
sobresuscrita 1,1 veces, el nivel mas bajo que recuerdo en
una OPV,
aunque
todavia pueden solicitarse acciones y la
situacion
podria
cambiar ligeramente ahora que se sabe que el precio no
estara
por encima de 4,30. Por otro lado
tambien
se debe tener en cuenta que las revocaciones (hay tiempo hasta el
dia 25) pueden ser numerosas y estar por encima del 10 - 15%
habitual, ya que la
Opv
esta generando muchas dudas.
lunes 14
de abril de 2008
OPV de
Itinere. Calendario y enlaces interesantes. La OPV de Itinere en
nuestro foro.
Como siempre que hay una Opv
pido vuestra colaboracion para ver en que entidades se puede
acudir a la OPV y en cuales no, para que podamos ir comentando
sobre la OPV de Itinere y para que podais añadir entidades desde
las que sepais que se puede acudir a la OPV.
En cuanto al
calendario definitivo de la oferta es el siguiente:
Mandatos de Compra : Desde las 08:30 del 11 de abril
hasta las 14:00 del 22 de abril de 2008.
Rango de Precios indicativo: 4,14 - 5,10
euros/acción
Precio máximo minorista : 22 de abril 2008.
Precio definitivo : Fijación el 28 de abril 2008.
Solicitudes de Compra : Desde las 08:30 del 23 de abril hasta
las 14:00 del 25 de abril de 2008.
Revocaciones : Desde su formulación
hasta las 14:00 del día 25 de abril de 2008 (sólo por
la totalidad).
Adjudicaciones : El 29 de abril de 2008.
Inicio de cotización : El 30 de abril de 2008.
Liquidación : El 5 de mayo de 2008 (Renta 4)
Peticiones :
Mínima: 1.500 euros.
Máxima 60.000 euros.
Y
estos son algunos de los enlaces mas interesantes sobre
la OPV de Itinere:
OPV de
Itinere, de momento acudire. Valoracion y otras opciones para
comprar ademas de la OPV. Rentabilidad anual esperada.
Tras nuestro primer articulo
sobre la
OPV
de
Itinere ha
llegado la hora de empezar a dar una
opinion
sobre la
compañia, eso si vaya por delante que el hecho de que sea
una filial en mi
opinion
le resta atractivo a la empresa, ya que al conservar la
mayoria
de las acciones
Sacyr,
Itinere
siempre
estara sujeta a las necesidades de la matriz.
Como esto de
Itinere
es algo nuevo que
quiza
a algunos les suene "a chino", empezaremos explicando en
que consiste la empresa y cual es su negocio principal,
concretamente
Itinere
se dedica a las concesiones administrativas como bien explica en
su post
Gurus
blog sobre la
OPV
de
Itinere.
Practicamente la totalidad de los ingresos provienen de
los peajes de autopistas, con lo que el negocio de
Itinere
es ciertamente seguro y rentable. Segun
los
calculos de
Gurus
la rentabilidad anual esperada para el accionista ronda
el 8 - 10%, atractiva y algo superior a la media del
sector. Logicamente
no es lo mismo un 8 que un 10% anual, este es un problema
adicional para quien quiera acudir, la banda de precios
realmente exagerada en cuanto a amplitud, esto me hace pensar
que quieren colocar a Itinere a toda costa en el mercado aunque
tengan que rebajar todavia mas la valoracion que hace pocos
meses rondaba los 7 euros, el rango de precios es 4,14 -
5,10 euros.
No
tengo ninguna duda de que si puede
Sacyr
colocara
Itinere
en el
maximo de la banda orientativa, ya que como explique en
el anterior articulo lo
unico
que quiere conseguir la empresa con esta
OPV
- OPS
es recaudar el
maximo
dinero posible. Por suerte todo
dependera de los precios a los que quieran comprar los
inversores institucionales, ya que ellos pueden introducir
ordenes de compra condicionadas al precio, lamentablemente los
despreciados (por las instituciones) inversores particulares no
tenemos manera alguna de saber por donde andan los precios a los
que se van introduciendo peticiones, mientras que los inversores
institucionales seguro que si pueden conocer por donde van los
tiros.
Hay
que hacer
hincapie que comprar en la
OPV
no es la
unica
manera de invertir en
Itinere,
tenemos 2 opciones adicionales, una es comprar en el mercado
directamente donde ha llegado a cotizar a 4,75 euros (por debajo
del precio
maximo)
y la otra comprar en el mercado derechos preferentes de
suscripcion, teniendo en cuenta que cada 15 dan derecho a
una
accion y dado que los derechos cotizan a 0,32 euros, una
accion
nos
costaria 4,80 euros, aunque atentos porque el rango de
fluctuacion de los derechos es amplio y un
centimo
de subida (0,33)
supondria comprar las acciones a 4,95 euros.
Como
inversion segura a medio - largo plazo
Itinere
me parece una buena
opcion,
razonable en la banda alta y bastante buena si el precio final
de la
OPV esta en la zona de 4,50 euros, aunque no creo que
llegue a colocarse tan abajo. La mejor
opcion
de todas, si surge la oportunidad, es comprar entrando
por derechos o por acciones en la zona de 4,50 - 4,60 si hubiera
alguna
correccion en la
cotizacion de las pocas acciones que hay en el mercado.
La ultima posibilidad es esperar a las sesiones posteriores a la
OPV, a ver si las ventas de los primeros dias tras cualquier
OPV, propician una correccion en el precio de la accion de
Itinere.
Dado
que tengo unos euros disponibles, en principio voy a dar
orden de acudir a la OPV (desde Renta 4 que lo permite), aunque
quiza acabe revocando la orden o comprando directamente acciones
o derechos, la verdad es que pensando en mi cartera a
medio plazo me parece una buena opcion. Segun se vayan
conociendo noticias sobre la demanda institucional
acabare tomando una decision, sobre acudir ahora o esperar a
intentar comprar mas barato en las primeras sesiones tras la
OPV. Eso si, compraria mas convencido si
Itinere no fuera una filial de Sacyr.
OPV Itinere.
La OPV de la filial de autopistas de Sacyr. ¿Existen motivos
filantropicos en las OPV?
Hoy hablaremos de la OPV de Itinere por primera
vez, pero en los proximos dias seguiremos complementando el tema
con otros articulos. Itinere como sabeis es una compañia
que ya cotiza en bolsa fruto de la fusion de Europistas con la
filial de concesiones de Sacyr, pero que tiene cotizando
libremente en el mercado (free float) un numero muy reducido de
acciones menor al 2%.
Para empezar a hablar de la
OPV de Itinere os propongo un juego
ya que hoy me he reido bastante con la
frase del consejero delegado de Sacyr Vallehermoso
"voluntad de establecer un precio atractivo para los
inversores." Lo que os propongo es buscar frases de
este tipo en Google incluyendo el termino OPV como por ejemplo "intencion
de dar recorrido a la accion" o "descuento para dar recorrido",
encontrareis muchos resultados de las OPV de Vueling, de
Iberdrola renovables, Criteria, Renta 4... con frases de sus
presidentes o consejeros delegados similares a las comentadas,
es decir que pese a "darles recorrido" todas han resultado ser
un absoluto fracaso.
Vamos a dejarlo claro
desde el principio, ninguna empresa cuando saca a
bolsa su filial como en este caso (o cuando empieza a cotizar)
busca "darle recorrido a la accion", eso son falacias
con el consentimiento de los medios de comunicacion que les
hacen publicidad gratuita de esos comentarios sin sentido, sin
cuestionarlos en ningun momento como seria su deber como
informantes independientes.
Las razones de
sacar a bolsa una filial pueden ser muchas y variadas
pero casi siempre recaudatorias (y este caso
no es una excepcion), aunque ademas de la razon "sine qua non"
que no es otra que conseguir dinero para disminuir
deuda o acometer nuevos proyectos, en ocasiones
pueden existir otras. Por ejemplo intentar aumentar la
visibilidad de la compañia, o sacar las filiales a bolsa con
la intencion de aumentar la capitalizacion de la empresa
principal, es el caso de Iberdrola sacando a bolsa Iberdrola
renovables para defenderse de las mas que probables Opas
aumentando su capitalizacion bursatil. Otras razones para
sacar la filial a cotizar son aprovechar un boom del mercado
en determinado sector, para venderla con sobreprecio, aqui hay
muchos ejemplos conocidos por todos de filiales, telefonica
moviles, terra, iberdrola renovables...
Bueno creo que como primer
articulo ya vale de escribir que sino acabo por aburriros,
creo que ha quedado claro que no existen motivos
filatropicos en las empresas a la hora de sacar sus filiales a
bolsa, si lo hacen es por necesidad o interes
empresarial y el precio final de la OPV acaba siendo
un equilibrio entre lo que quiere cobrar la empresa y lo que
estan dispuestos a pagar los inversores, los
inversores institucionales por supuesto, los minoritarios ver,
oir y callar. No quiero repetirme sobre este tema, asi que
como ya publique un articulo sobre la discriminacion
de los inversores particulares en la OPV
Creado por Ramon Ceresuela Mail: |
