Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Viscofán, Amadeus, Acciona, Sniace, Duro Felguera…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. VISCOFAN (VIS) presentó el pasado jueves a cierre de mercado sus resultados correspondientes al ejercicio 2019, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS VISCOFAN 2019 vs 2018
| EUR millones | 2019 | 19/18 (%) |
| Importe cifra de negocio | 849,7 | 8,1% |
| EBITDA | 201,0 | -3,7% |
| % Margen EBITDA / Ventas | 23,7% | -2,9 p.p. |
| EBIT | 130,3 | -11,0% |
| Beneficio neto | 105,6 | -14,7% |
. Fuente: Estados financieros de la compañía.
- VIS cerró 2019 con un importe neto de su cifra de negocio de EUR 849,70 millones, lo que supone un incremento interanual del 8,1% interanual (+5,9% en términos comparables), con dos fases bien diferenciadas: en el 1S2019 cayeron los volúmenes de Envolturas, por la menor velocidad de reemplazo de tripa animal Europa y Asia, frente a la fortaleza de Norteamérica y América del Sur. Por el contrario, en el 2S2019 se aceleró el crecimiento de los volúmenes de Envolturas, gracias a la aceleración del crecimiento de los reemplazos, impulsado por el reemplazo de tripa animales en Asia.
- Así, los mayores volúmenes de Envolturas, la mejora en el mix de precios, la incorporación de Globus y la fortaleza de las principales divisas comerciales de VIS fueron los factores que impulsaron los ingresos del grupo. Del importe de ingresos, EUR 804,5 millones correspondieron a ventas de Envolturas (+8,5% interanual), y EUR 45,2 millones a ingresos por venta de Energía de cogeneración (+1,1% vs 2018).
- Asimismo, desglosando los ingresos por geografía:
- Europa y Asia (56,5% del total): los ingresos alcanzaron los EUR 480,1 millones (+7,3% vs 2018; +6,3% a tipos constantes). Los mayores volúmenes de China y de otros países asiáticos contribuyeron a esta mejora.
- Norteamérica (28,6% del total): los ingresos se elevaron hasta los EUR 243,1 millones (+8,6% vs 2018; +3,2% a tipos constantes). La mejora en el posicionamiento competitivo en los mercados de snack, loncheados y de plásticos especiales fue el factor determinante de la mejora.
- Latinoamérica (14,9% del total): los ingresos se situaron en EUR 126,4 millones (+10,3% vs 2018; +9,7% a tipos constantes), con crecimiento en todas las familias de envolturas.
- Los gastos por consumo aumentaron un 19,4% en 2019, hasta situarse en EUR 271,7 millones, debido al aumento en los volúmenes de envolturas, en el cambio del mi x de gastos por consumo, los mayores costes de energía de cogeneración y derechos de emisión de CO2 y la incorporación al perímetro de consolidación de Globus. Asimismo, los costes de personal crecieron un 6,4% interanual, y la partida de otros gastos de explotación un 0,4% interanual.
- De esta forma, el cash flow de explotación (EBITDA) reportado redujo un 3,7% su importe en 2019, hasta los EUR 201,0 millones. En términos sobre ventas, este margen EBITDA cayó 2,9 p.p., hasta el 23,7%. Sin embargo, en términos recurrentes, el EBITDA alcanzó los EUR 198,0 millones (+4,4% vs 2018; +0,5% a tipos constantes).
- El aumento de la partida de amortizaciones del 13,2% interanual, por la puesta en marcha de nuevos módulos de producción en Cáseda y por las inversiones realizadas, así como la implementación de la normativa NIIF16 impactaron de forma negativa en el beneficio neto de explotación (EBIT) , que disminuyó un 11,0% interanual, hasta los EUR 130,3 millones.
- Ello, unido a la pérdida financiera de EUR 0,2 millones de 2019 (beneficio financiero de EUR 1,0 millones en 2018), redundó en un beneficio neto atribuible de EUR 105,6 millones, un importe inferior en un 14,7% con respecto al obtenido un año antes.
- Las inversiones de VIS en 2019 se elevaron hasta los EUR 62,1 millones (-13,3% vs 2018), con un desglose de EUR 25,3 millones destinados a mejoras de procesos y nueva tecnología; EUR 14,3 millones a inversiones de capacidad y maquinaria; EUR 10,6 millones a mejoras de sostenibilidad; y EUR 11,9 millones a inversiones ordinarias.
- El Consejo de Administración de VIS acordó proponer a su Junta General la aprobación de un pago total de dividendo con cargo a los resultados de 2019 de EUR 1,62 brutos por acción, un pay-out 71,1% del resultado neto. Además, la deuda financiera neta de VIS cerró 2019 en EUR 89,5 millones (-6,3% vs cierre 2018).
Perspectivas 2020: VIS espera incrementar sus ingresos un 6 – 8%, su EBITDA entre un 7 – 9% y su resultado neto entre un 6 – 9%, con una inversión de EUR 54 millones y con un tipo de cambio de 1,13 $/€.
. AMADEUS (AMS) presentó el pasado jueves a cierre de mercado sus resultados correspondientes al ejercicio 2019, de los que destacamos los siguientes aspectos:
| RESULTADOS AMADEUS 2019 vs 2018 | ||
| EUR millones | 2019 | 19/18 (%) |
| Ingresos ordinarios | 5.577,9 | 12,8% |
| Ingresos Distribución | 3.130,6 | 4,2% |
| Ingresos Soluciones IT | 2.447,3 | 26,2% |
| EBITDA | 2.245,3 | 10,0% |
| % Margen EBITDA / Ingresos ordinarios | 40,3% | (-1,0 p.p.) |
| B. Neto ajustado | 1.270,2 | 13,4% |
. Fuente: Estados financieros de la compañía.
- AMS cerró 2019 con una cifra de ingresos de EUR 5.577 millones, una mejora del 12,8% interanual, debido a una evolución positiva de sus dos negocios, Distribución (+4,2% interanual) y Soluciones IT (+26,2% interanual), así como gracias a la incorporación de TravelClick, en octubre de 2018 (integrada en Soluciones IT), y a unos tipos de cambio positivos.
- Desglosando los ingresos por división:
- Distribución: las reservas a través de agencias deviajes en el segmento de Distribución crecieron un 0,5% (+2,7%; excluyendo India), con aumento de AMS de cuota de mercado en todas las regiones, a excepción de Asia-Pacífico. De esta forma, los ingresos de Distribución aumentaron un 4,2% interanual, hasta los EUR 3.130,6 millones, por los mayores volúmenes de r eservas, y por la mejora de los ingresos medios por reserva.
- Soluciones IT: los ingresos de Soluciones IT aumentaron un 26,2% interanual, debido a varios factores: i) crecimiento del negocio de Soluciones IT para aerolíneas, ii) crecimiento sostenido de sus nuevos negocios, la consolidación de TravelClick, iii) efectos de tipo de cambio positivos. Señalar que los pasajeros embarcados (PBs) aumentaron un 7,5% interanual, hasta los 1.993,7 millones, por la implementación en clientes y por el crecimiento orgánico.
- En términos de contribución, la división de Distribución incrementó un 1,8% la suya en 2019, hasta losEUR 1.405,4 millones, mientras que Soluciones aumentó un 16,7% su aportación, hasta situarla en EUR 1.577,9 millones. De esta forma, el margen de contribución de AMS aumentó un 9,2% interanual en 2019, hasta los EUR 2.983,3 millones.
- Los costes indirectos netos se incrementaron un 6,6% en el ejercicio, hasta los EUR 738,0 millones, arrojando un cash flow de explotación (EBITDA) de EUR 2.245,3 millones, un importe superior en un 10% con respecto al obtenido en el año precedente. En términos sobre ventas, el margen EBITDA cayó un 1,0 punto porcentual, hasta el 40,3%.
- El beneficio neto ajustado incrementó su importe un 13,4% interanual, hasta una cifra de EUR 1.270,2 millones.
Por otro lado, El Consejo de Administración de AMS anunció que ha acordado llevar a cabo un programa de recompra de acciones propias (Programa de Recompra o Programa) de conformidad con la autorización conferida por la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 21 de junio de 2018.
La inversión máxima del Programa de Recompra de acciones propias será de EUR 72 millones y en ningún cas o el número de acciones a adquirir bajo el Programa de Recompra podrá exceder de 900.000 acciones, representativas del 0,21% del capital social de la Sociedad, para su entrega, y se llevará a cabo en los siguientes términos:
- El Período máximo de vigencia: desde el 2 de marzo de 2020 hasta el 22 de diciembre de 2020.
- Ejecución del Programa: Un único tramo de hasta 900.000 acciones (o inversión máxima), durante el Período máximo de vigencia, con un mínimo de 250.000 accion es a adquirir antes del 26 de mayo de 2020 y otro mínimo adicional de 100.000 acciones antes del 30 de junio de 2020 (en total un mínimo de 350.000 acciones entre el 2 de marzo de 2020 y el 30 de junio de 2020).
No obstante, AMS se reserva el derecho a finalizar el Programa de Recompra si, con anterioridad a su fecha límite de vigencia, AMS hubiera adquirido al amparo del mismo acciones por un precio de adquisición que alcanzara el precio de la inversión máxima o hubiese adquirido el número máxi mo de acciones permitido por el Programa.
Valoración : los resultados de AMS han sido bastante positivos, con mejora en sus dos principales áreas de negocio, Distribución y Soluciones IT, aunque la integración de las compañías adquiridas, como TravelClick han mermado ligeramente los márgenes de la compañía.
En relación a nuestras estimaciones para el ejercici o 2019, que se cifraban en una cifra de ingresos totales de EUR 5.488,4 millones, un cash flow de explotación de EUR 2.272,6 millones y un beneficio neto atribuible por importe de EUR 1.197,7 millones, los resultados de AMS han estado muy en línea con las mismas.
Así pues, reiteramos nuestro precio objetivo de EUR 68,86 por acción para AMS, y nuestra recomendación de MANTENER el valor en cartera. A precios actuales, el valor cotiza con un potencial de revaloración del 8,4%.
. En relación al acuerdo alcanzado entre TELEFÓNICA (TEF) y PROSEGUR (PSG) para la compra de una participación del 50% en el negocio de alarmas en España de PSG, TEF comunica que, una vez obtenidas las aprobaciones regulatorias pertinentes, Telefónica de Contenidos, S.A.U. adquirió el viernes el 50% de las participaciones sociales de PSG por un precio de EUR 305.614.004, sujeto a los ajustes está ndar en este tipo de transacciones sobre deuda, capital circulante y clientes existentes.
Asimismo, TEF comunica que la totalidad del precio se paga mediante la entrega de 49.545.262 acciones de TEF. Con el fin de articular mecanismos de protección habituales en este tipo de operaciones, PSG se ha comprometido, entre otras obligaciones, a asumir ciertas restricciones sobre la transmisibilidad de las referidas acciones de TEF.
. Según informó el pasado viernes elEconomista.es, ACCIONA (ANA) prevé vender activos maduros generadores de caja por un valor de EUR 500 millones en 2020, la mayoría en el área de Servicios, al objeto de incrementar l a rentabilidad del grupo sin elevar los niveles de endeudamiento.
La firma invertirá unos EUR 1.500 millones este ejer cicio -unos EUR 1.000 millones netos al descontar las rotaciones-, de los que EUR 1.000 millones recalarán en la energía r enovable y otros EUR 500 millones en Concesiones, Movilidad, Promoción Inmobiliaria y en el negocio de Ingeniería.
En 2020 el beneficio de ANA crecerá más de un 7% en t érminos ordinarios -lo hizo un 60,3% en 2019, hasta EUR 352 millones-, con una evolución del cash flow de explotación (EBITDA) más moderada, por debajo del 5%, frente al incremento del 13,2% de 2019, en parte por las desinversiones previstas.
Según las previsiones adelantadas al mercado, el div idendo experimentará un crecimiento moderado sosten ible; la propuesta con cargo a los resultados de 2019 es que suba un 10%, hasta los EUR 3,85 brutos por acción, manteniendo la actual solvencia financiera, para que la ratio entre deuda neta / ebitda se mantenga en línea con el cierre del pasado ejercicio, por debajo de las 4x (veces). Este mismo objetivo de solvencia se mantendrá durante los próximos años.
. SNIACE (SNC) comunicó el viernes que está pendiente de recibir el Auto de apertura de la fase de liquidación que supondrá la sustitución de la administración actual por la administración concursal, por lo que retrasará la formulación de las cuentas anuales hasta la revisión de las citadas cuentas por la administración concursal.
. El Consejo de Administración de DURO FELGUERA (MDF), en su reunión celebrada el 26 de febrero de 2020, acordó retirar el apoyo financiero que venía prestando a su filial australiana Duro Felguera Australia Pty Ltd (DFA), comercialmente inactiva, por lo que se procederá, de conformidad c on la legislación australiana, al nombramiento de un administrador externo y como consecuencia, DFA sale del perímetro de consolidación de MDF. En consecuencia, dado que los pasivos de DFA serán liquidados con sus propios activos, el gru po ha procedido a registrar a 31 de diciembre de 2019 los pasivos de DFA a valor razonable, generando un impacto en el resultado consolidado del grupo de EUR 8 millones negativos. A pesar de dicho impacto, el EBITDA consolidado correspondiente al 2S2019 está en línea con el publicado para el 1S2019.
. El diario Expansión destaca en su edición de hoy que INDITEX (ITX) ha decidido cerrar la línea infantil de Massimo Dutti, cuyas oficinas centrales se encuentran en Tordera (Barcelona) y concentrará toda la moda para niños en Zara Kids. El cese de operaciones afecta a una veintena de trabajadores, aunque según ITX se les ha ofrecido la recolocaci ón en el resto de empresas del grupo. La colección actual se mantendrá en tiendas hasta julio y luego se traspasará a Za ra Kids.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
