Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sector Renovables, H&M, Unicredit y Lufthansa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Sector Renovables

Bruselas propone establecer el tope a las renovables en 180€/MWh. Pendiente de aprobación por los Ministros de Energía.

Los comisarios de la Comisión Europea proponen establecer unos ingresos máximos de 180 €/MWh a todas las tecnologías inframarginales (eólica, solar, biomasa, nuclear, fueloil, lignito, etc). En cuanto a la demanda de electricidad, Bruselas quiere obligar a los Estados Miembros a que reduzcan en un 10% el consumo, y que ese ahorro sea de al menos un 5 % en horas punta a través de mecanismos de agregación, flexibilidad e interrumpibilidad de la demanda.

Opinión de Bankinter

Todavía no hay nada decidido. Se abre un periodo de negociación de varias semanas y la intención de los socios comunitarios es llegar a un acuerdo en la reunión extraordinaria de ministros de Energía convocada para el viernes 30 de septiembre en Bruselas. En cuanto al precio que se propone como límite para las renovables de 180€/MWh, se trataría de un tope relativamente alto y positivo para las renovables en España y Portugal. El precio del pool en España desde la entrada en funcionamiento de la aplicación de la “excepción ibérica” el pasado 15 de junio ha sido de 148,1€/MWh (más cercano a 180€/MWh en agosto). Para hoy, el precio medio previsto es de 176,5€/MWh. Los inversores habían descontado el establecimiento de un tope a las renovables, pero anticipaban y temían un límite mucho menor que podría erosionar su rentabilidad. La semana pasada empezaron los rumores de un tope en el entorno de los 200€/MWh y las empresas reaccionaron con subidas. El límite propuesto de 180€/MWh sigue siendo un precio muy atractivo para las renovables.

H&M

(Vender; Precio Objetivo: 120SEK; Cierre: 113,30SEK; Var. Día: +0,50%; Var. 2022: -36,4%)

Las Ventas del 3T 2022 (junio – agosto) no alcanzan las expectativas. Disminuyen -4% a tipo de cambio constante.

Ascienden a 57.450 MSEK (+3,4% a/a) vs 58.057 MSEK (+4,4%) esperados. Las Ventas a tipo de cambio constante caen -4%. Las cifras son provisionales y los resultados completos se publicarán el 29 de septiembre.

Opinión de Bankinter

Las Ventas acusan la suspensión de operaciones en Rusia, 6º mayor mercado del grupo y que representa el 4% de los Ingresos y, sobre todo, la desaceleración del consumo de productos no básicos. Las Ventas van perdiendo tracción a medida que avanza el año y se ensombrece el entorno macroeconómico. Tras crecimientos a tipo de cambio constante de +18% en 1T y +12% en 2T, el 3T registra una caída de -4%. Los Ingresos todavía no alcanzan los niveles prepandemia; son un 8,2% inferiores a los 62.572 MSEK en 3T 2019. Las perspectivas para 2022 se ensombrecen. Creemos que es difícil que el grupo consiga el objetivo de un aumento anual de +10%/+15% de las Ventas (hasta duplicar la cifra actual en 2030) en un entorno de ralentización del consumo global y especialmente en Europa (66,5% de las ventas en 2021) y cierre de operaciones en Rusia y Ucrania (185 tiendas, 4% del total).

Los márgenes se verán penalizados por el cierre de tiendas en Rusia, aumento de los costes operativos (energía, transporte, salarios) y de las materias primas y la suspensión de las ayudas del Gobierno sueco para combatir la pandemia (150 MSEK en 3T 2021 y 400 MSEK en 3T 2020). El grupo podría compensar un panorama de crecimiento de Ventas más débil difiriendo inversiones, pero esto ralentizaría el programa de optimización de su estructura de costes y racionalización de la red, mermando el potencial de crecimiento a medio plazo. En este entorno no prevemos que el grupo recupere los niveles de Ingresos y márgenes pre-CV19 hasta 2024. A pesar de una sólida posición de caja neta y una rentabilidad por dividendo atractiva de ~5% (al que se une el programa de recompra de acciones equivalente al 12% de la capitalización bursátil) no vemos catalizadores para impulsar el valor en el entorno actual. Mantenemos la recomendación de Vender.

Unicredit

(Neutral, Cierre: 10,8€; Var. Día: +2,5%, Var. 2022: -19,7%)

La JGA aprueba el plan de recompra de acciones propias por hasta 1.000 M€ en 2S 2022.-

La remuneración para los accionistas en 2022 mediante esta vía alcanza 2.600 M€ (1.600 M€ en 1S 2022 y 1.000 M€ hasta final de año) y representa el 11,8% de la capitalización bursátil actual.

Opinión de Bankinter

Es una buena noticia porque: (1) el plan ha sido previamente autorizado por el BCE y transmite un mensaje de fortaleza de balance a pesar del deterioro macro previsto, la exposición de UNI a Rusia (7.200 M€ en 2T 2022) y la incertidumbre política en Italia, (2) parece una decisión acertada porque la ratio de capital CET1 es elevada (15,73% en 2T 20022 vs 15,0% en 2021) y las acciones cotizan con un fuerte descuento sobre el valor en libros (P/VC ~0,3x vs 0,3/0,7x de media en la UEM) y (3) tras los resultados del 2T 2022, el equipo gestor revisó al alza el guidance para 2022 con un BNA estimado de 4.000 M€ en 2022 (vs 3.000 M€ anterior).

Lufthansa

(Vender, Cierre: 6,10€; Var. Día: -3,7%, Var. 2022: -1,5%)

El Estado alemán vende su participación. –

Con la venta, obtiene plusvalías por 760M€. El Estado se hizo hace dos años, para hacer frente al impacto del COVID-19, con una participación del 20% en el capital. El rescate ascendió a 6.000M€.

Opinión de Bankinter

Noticia positiva porque la presencia estatal limitaba las decisiones y el abono de dividendo. Además, refleja recuperación de la compañía tras el impacto de la pandemia. A pesar de ello, reiteramos nuestra recomendación en Vender por:

• (i) Sesgo hacia viajes de negocios, segmento que tardará más en reactivarse.
• (ii) Elevado precio del petróleo.
• (iii) Contexto complejo para el sector, por la desaceleración económica global y el aumento de la inflación.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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