Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos las peticiones iniciales de subsidio por desempleo
La sesión estará protagonizada por los PMIs manufactureros de julio: referencias finales en la Eurozona (45,6e y preliminar vs 45,8 anterior), Alemania (42,6e y preliminar vs 43,5 anterior), Francia (44,1e y preliminar vs 45,4 anterior) y Reino Unido (51,8e y preliminar vs 50,9 anterior); además de España (52,5 preliminar vs 52,3 anterior), e Italia (46 preliminar vs 45,7 anterior). A su vez, en la Eurozona se publicará la tasa de desempleo (6,4%e y anterior) de junio.
En Reino Unido, el BoE revelará su decisión sobre los tipos de interés (Ver Mercados En Esta Sesión).
En EE. UU., se publicará el ISM manufacturero de julio (48,8e vs 48,5 anterior), junto a sus componentes de precios pagados (51,8e vs 52,1 anterior), nuevos pedidos (49e vs 49,3 anterior) y empleo (49,2e vs 49,3 anterior). También conoceremos el dato final de PMI manufacturero (49,6e vs 49,5 preliminar vs 51,6 anterior) de julio, así como las referencias preliminares de productividad no agrícola (+1,8%e vs +0,2% anterior) y costes laborales unitarios (+1,7%e vs +4,0% anterior) correspondientes al 2T24. Y como cada semana, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo (236 mil est. vs 235 mil anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,3%)
A destacar las fuertes caídas en Japón (Nikkei -2,5%), achacables al rally del Yen tras la subida de tipos de ayer del BoJ (+15 pb a 0,25%). El Yen se apreció ayer un 2%, y acumula un avance del 7% en julio.
La Fed, en línea con lo esperado, mantuvo tipos de interés sin cambios en 5,25%-5,5%, si bien la moderación vista en los últimos datos de inflación, mercado laboral y consumo privado permitieron un tono más «dovish» de Powell, que ya en sus últimas comparecencias se había mostrado más confiado en alcanzar el objetivo de inflación del 2% a medio plazo. Powell comentó que el primer recorte podría llegar tan pronto como la próxima reunión (18-septiembre), aunque sin comprometerse a un ritmo definido ni a una cuantía definida de recortes de tipos, que en todo caso serán data-dependientes. La reunión de banqueros centrales en Jackson Hole (22-24 agosto), con nuevos datos en la mano, podría ser el foro para anunciar explícitamente el inicio de recorte de tipos en septiembre (probabilidad de -25 pb superior se mantiene por encima del 100%). El mensaje de Powell, aunque muy en línea con lo esperado, provocó una significativa moderación de TIRes (-10 pb a 4,28% el 2 años y 4,05% el 10 años). Movimientos mínimos en el dólar y en las bolsas, que tras una primera reacción al alza deshicieron el movimiento (¿temor a desaceleración excesiva del mercado laboral?).
Hoy será el turno del Banco de Inglaterra, con el mercado bastante dividido sobre la probabilidad de que inicie ya el recorte de tipos (59% de probabilidades de -25 pb), no pudiendo descartarse que espere a septiembre en un contexto de mejora de los indicadores de actividad al que se suma una inflación de servicios y salarios que sigue resistiéndose a bajar, aun cuando la tasa general continúa moderándose.
En el plano macro, ayer el IPC de julio en la Eurozona se situó ligeramente por encima de lo esperado (tasa general repuntó a 2,6% vs expectativas de estabilidad en 2,5%, mientras que la tasa subyacente se mantuvo sin cambios en 2,9% vs la ligera moderación esperada hasta 2,8%e). En positivo, ligera moderación de los precios de los servicios (4% vs 4,1% anterior). Aun con todo, el dato no modificó las expectativas del mercado de un segundo recorte de tipos en septiembre y un tercero en diciembre, en la medida en la que el reciente deterioro de los indicadores adelantados de ciclo viene acompañado de nuevos avances en el proceso desinflacionario.
Para la jornada de hoy, la atención seguirá también en los indicadores más adelantados de ciclo. En China ya hemos conocido el PMI manufacturero Caixin, más débil de lo esperado, 49,8 (vs 51,5e y 51,8 anterior) y entrando en zona de contracción como el dato oficial. Conoceremos también los PMIs manufactureros finales a nivel global, que en sus lecturas preliminares mostraron debilidad, especialmente en la Eurozona, en zona clara de contracción, mientras EE. UU. y Japón se situaron cerca de 50 (estancamiento) y Reino Unido c. 52 (expansión). Asimismo, se publicarán las primeras cifras de PMIs manufactureros en España (52,5 preliminar y 52,3 anterior) e Italia (46 preliminar y 45,7 anterior).
Especialmente relevante será el ISM manufacturero de julio en EE. UU., con previsión de estabilidad en zona de contracción y con atención a sus componentes de nuevos pedidos y empleo (débiles) y con niveles de precios a la baja, escenario propicio para el inicio de relajación monetaria de la Fed en septiembre, al igual que las cifras 2T24 de productividad (al alza), costes laborales unitarios (moderando su ritmo de crecimiento de +4% a +1,7%e) y desempleo semanal. En este sentido, ayer conocimos el ADP de empleo privado, que resultó más débil de lo esperado, corroborando la idea de ralentización en la creación de empleo que esperamos confirmar mañana en el informe oficial de empleo (con nóminas no agrícolas moderando hasta +175.000 vs +206.000 anterior, tasa de paro estable en 4,1% y salarios moderándose a +3,7% vs +3,9% previo).
Principales citas empresariales
Cellnex, ArcelorMittal y Fluidra publicarán resultados empresariales en España
En España, publicarán sus resultados correspondientes al 1S24: Cellnex, ArcelorMittal y Fluidra.
Por otro lado, en EE. UU. lo harán Amazon, Apple, Snap, Moderna, Intel y Merck KGAA; en Alemania, Volkswagen, BMW, Daimler y Deutsche Post; en Francia, Société Générale y Credit Agricole; en Bélgica, AB in Bev; y en Países Bajos, ING y Royal Dutch Shell.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos la decisión de la Fed de mantener los tipos de interés
En Japón, la sesión estuvo marcada por la decisión de subida de los tipos de interés 0,25% (vs 0,10%e y anterior) de julio. Y en China, se conocieron los PMIs de julio, compuesto 50,2 (vs 50,5 anterior), manufacturero 49,4 (49,4e vs 49,5 anterior), y de servicios 50,2 (vs 50,3 y 50,5 anterior).
La jornada de ayer estuvo protagonizada por los datos preliminares de IPC de julio: ligeramente por encima de lo esperado en la Eurozona, general mensual 0,0% (vs -0,1%e y +0,2% anterior), subyacente interanual +2,9% (vs +2,8%e y +2,9% anterior), y estimación interanual +2,6% (vs +2,5%e y anterior); en Francia, general interanual +2,3% (vs +2,4%e y +2,2% anterior), y mensual +0,1% (vs +0,3%e y +0,1% anterior); y en Italia, general interanual +1,7% (vs +1,2%e y +0,9% anterior), y mensual -0,8% (vs -1,2%e y +0,2% anterior). A su vez, en Alemania conocimos la tasa de desempleo 6,0% (6,0%e y anterior) en julio.
Por último, en EE. UU. tuvimos un débil informe de empleo de nóminas no agrícolas ADP 122 mil (vs 150 mil est. y 155 mil anterior revisado al alza) en julio, junto a la decisión de la Fed de mantener una vez más los tipos de interés 5,25%-5,50% (5,25%-5,50%e y anterior).
Análisis de mercados
Sesión positiva para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,66%, Cac +0,76%, Dax +0,53%)
Sesión positiva para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,66%, Cac +0,76%, Dax +0,53%). En España, el IBEX, al contrario que sus homólogos europeos, cerró a la baja en un día marcado por los resultados semestrales, -1,23%. Lideraron las subidas Rovi +3,25%, Acciona Energía +2,53%, y Grifols +2,51%. Por el contrario, los mayores descensos de la jornada los protagonizaron Aena -6,21%, Ferrovial -5,16% y BBVA -4,63%.
Análisis de empresas
Ence protagoniza las principales noticias empresariales
ENCE. El Constitucional inadmite el recurso de la Abogacía del Estado.
1-. El Tribunal Constitucional ha inadmitido a trámite el recurso de amparo presentado por la Abogacía del Estado en contra de la sentencia dictada en febrero de 2023 por el Tribunal Supremo, que avala la legalidad de la prórroga de la concesión de la biofábrica de Ence en Pontevedra.
2-. A falta de conocer la decisión de este Tribunal sobre el otro recurso de amparo presentado contra esta sentencia, por parte del Ayuntamiento de Pontevedra, la Compañía considera que esta resolución del Tribunal Constitucional despeja las dudas sobre el futuro de la planta.
Valoración
1-. Noticia eminentemente positiva que ratifica el fallo del Supremo del año pasado, declarando “sin valor ni efecto alguno” la nulidad de la prórroga de la concesión que dictaminó en su día la Audiencia Nacional.
2-. Aunque debería estar parcialmente descontado y la Compañía lo comunicó durante su conferencia de resultados con el mercado abierto, esperamos impacto positivo en cotización.
SOBREPONDERAR con P.O. 4,30 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -5,97%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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