Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el dato del informe de empleo
En la Eurozona tendremos los datos del 4T25 de gastos del estado (0,5%e vs 0,7% anterior), capital fijo bruto (+0,8%e vs +1,0% anterior revisado) y el consumo doméstico (+0,4% vs 0,1% anterior revisado). Además, contaremos con los datos finales del 4T25 del PIB trimestral (+0,3%e y preliminar vs +0,3% anterior) y anual (+1,3%e y preliminar vs +1,4% anterior).
En EE. UU. se publicará de febrero el informe de empleo con los datos de cambios en nóminas no agrícolas (55.000e vs 130.000 anterior), el salario por hora promedio anual (+3,7%e vs +3,7% anterior) y la tasa de desempleo (+4,3%e vs +4,3% anterior). También se conocerá las ventas al por menor anticipada mensual de enero (-0,3%e vs 0% anterior), junto las de sin auto mensuales de enero (0%e vs 0% anterior).
Mercados financieros Apertura al alza en las bolsas europeas tras la recuperación de última hora del jueves en Wall Street
De esta mañana destacamos varias noticias desde EE. UU.: 1) autoriza a las refinerías de India a comprar gas ruso de forma temporal, hasta el 4-abril, aunque sólo permite que el Brent se estabilice esta mañana (el problema de fondo persiste: cierre “de facto” del Estrecho de Ormuz, con sólo dos barcos atravesándolo en las últimas 24 horas, lo que ha llevado a Brent +18% desde el estallido del conflicto, la mayor subida semanal desde 2022, 2) ha acordado con las grandes tecnológicas que asumirán el incremento de coste de la electricidad derivado del desarrollo de la IA (centros de datos) con el objetivo de que no repercuta en los hogares estadounidenses; 3) atención a los semiconductores ante la posibilidad de que la administración Trump establezca nuevas medidas restrictivas para sus envíos, buscando un control más directo sobre los envíos de tecnología avanzada (especialmente aquellos con destino a China).
El conflicto de Irán sigue adelante en su séptimo día, extendiéndose a otros países del área, y sin idea de cuánto se alargará, a la vez que Trump quiere involucrarse directamente en la sucesión del líder iraní. Esta continuidad de la guerra sin visos de moderación continúa presionando al alza los precios energéticos (ayer Brent +5%, TTF +4%), y con ello las TIRes, especialmente las europeas dada su dependencia energética.
Así, el bono alemán a 2 años +24 pb en su peor semana en un año, ante una creciente expectativa de subidas de tipos del BCE en 2026 (65% de probabilidad de +25 pb), si bien un aumento de tipos de intervención para afrontar un shock de oferta energética no parece tener mucho sentido. Recordamos que en su cuadro macro, el BCE asume un Brent 62,5 usd/b en 2026-27 (vs actual 85 usd y media anual 68 usd) y un gas TTF 29,6 eur/MwH en 2026 y 27,5 en 2027 (vs 50 actual y media anual 35).
De cara a la jornada de hoy, en EE. UU. conoceremos datos de consumo privado (ventas al por menor de enero) aunque la principal referencia será el informe oficial de empleo de febrero, donde se espera una moderación en la creación de nóminas no agrícolas, aunque en niveles sólidos de creación de empleo (+55.000e vs +130.000 anterior), con estabilidad tanto en la tasa de desempleo (4,3%) como en el crecimiento salarial anual (+3,7%).
Aun con todo, los datos macro pierden relevancia en el actual contexto geopolítico, donde la presión al alza en inflación derivada de las tensiones en los mercados energéticos puede condicionar la política monetaria de la Fed. En este sentido, cabe destacar que la primera bajadas de tipos Fed se ha retrasado a septiembre y que la probabilidad de un segundo recorte este año se ha reducido hasta el 55%. A destacar que, aunque no se espera movimiento de tipos de interés en la reunión del 18-marzo, toda la atención estará en el cuadro macro y el “dot plot”.
Principales citas empresariales En Alemania publicará sus cifras la compañía Lufthansa
En Alemania publicará resultados Lufthansa.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España conocimos el dato de producción industrial mensual de enero
En España contamos con la producción industrial mensual de enero, aunque decepcionó al situarse muy por debajo de lo esperado el dato supone una ralentización en el ritmo de deterioro -0,4% (vs +0,5%e y -2,4% anterior revisado).
La Eurozona decepciona el dato de las ventas al por menor de enero, -0,1% (vs +0,3%e y +0,1% anterior revisado).
En EE. UU. contamos con la productividad no agrícola preliminar del 4T25, que muestra una desaceleración frente al anterior +2,8%(vs +1,9%e y +5,2% anterior revisado). También conocimos los costes laborales unitarios preliminares del 4T25, que indica una amenaza inflacionaria, dado que los precios suben más rápido que la productividad +2,8% (vs +2%e vs -1,8% anterior revisado) y, por último, las peticiones iniciales de desempleo, sin cambios 213.000 (vs 215.000e y 213.000 anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada negativa en los principales mercados europeos (EuroStoxx -1,50%, CAC -1,49% y DAX -1,61%)
Jornada negativa en los principales mercados europeos (EuroStoxx -1,50%, CAC -1,49% y DAX -1,61%). El Ibex 35 siguió el mismo camino que la mayoría de los sus homólogos, descendiendo -1,38%. Destacó en positivo Grifols (+1,96%), tras la comparecencia del inversor investigado por supuesta manipulación de mercado en el ataque bajista a Grifols de enero de 2024, junto con Amadeus (+1,86%) y Repsol (+0,55%). Por el contrario, los valores que más cayeron fueron, ArcelorMittal (-6,56%), lo mismo sucedió con Indra (-4,11%), e IAG (-3,58%) muy influenciado por la subida de precio del petróleo.
Análisis de empresas Aedas Homes y Neinor Homes protagonizan las principales noticias empresariales
Aedas Homes y Neinor Homes. Aceptación del 84,76% por parte de los minoritarios de AEDAS Homes a la OPA obligatoria (de 24,0 eur/acción) lanzada por Neinor Homes. AEDAS Homes será excluida de cotización.
1. De acuerdo con la información remitida por CNMV, la 2ª OPA obligatoria lanzada por parte de Neinor Homes a los minoritarios de AEDAS Homes, a un precio equitativo de 24,0 eur/acción, ha sido aceptada por el 84,76% del capital al que se dirigía (aceptación del 17,63% del capital social de AEDAS Homes).
2. De este modo, teniendo en cuenta el 79,20% del capital social de AEDAS Homes ya controlado por Neinor Homes, Neinor alcanza el 96,83% del capital de AEDAS.
Valoración:
1. Noticia que consideramos muy positiva, en tanto que Neinor Homes logra el control total de AEDAS Homes, permitiendo este nivel de aceptación proceder a la venta forzosa (squeeze-out) del 3,17% del capital restante y excluir AEDAS Homes de cotización. Esto supone facilitar la integración y combinación de negocios, toda vez que se simplifica la estructura organizativa y corporativa, logrando así una mayor eficiencia.
2. La OPA sobre AEDAS Homes supone una operación transformacional para Neinor Homes, a través de la cual integrará uno de los bancos de suelo de mayor calidad (a un descuento cercano del -26% sobre NAV tras el ajuste de la segunda OPA a los minoritarios) dando lugar a la que será indiscutiblemente la mayor promotora española por capacidad de desarrollo de viviendas (aprox. 40.000 viviendas: 24.000 100% propias). Igualmente, cabe destacar el significativo incremento de la exposición a Madrid (una de las regiones más dinámicas de España) que Neinor obtendrá con la operación (potencial de subidas de precios y valor oculto). Tras la integración, Neinor verá más que duplicadas sus principales cifras financieras, contando con capacidad para el reparto de más de 500 mln eur de dividendos (2025-2027), mejorando el ROE hasta >15%.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 20,60 eur/acción en Neinor Homes.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +5,90%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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