Colocación acelerada en Naturgy (NTGY:MC) de la participación el 11% de CVC a 28,55€/acción (descuento de 4,64%). Ayer al cierre de mercado CVC encargó la venta de un 11,08% en Naturgy vía una colocación acelerada. El precio de la colocación ha sido de 28,55€/acc., lo que supone un descuento del 4,64% frente al cierre de mercado. A los precios de la colocación, esta participación tiene un valor cercano a los 3.100M€.
En diciembre del pasado año, CVC ya dio un primer paso para poder vender sus acciones en Naturgy, al reformular el pacto parasocial que mantenía con la familia March para gestionar de forma conjunta un 18% de la energética. Esto permitía una eventual salida de CVC o de March, independientemente de lo que hiciera la otra parte.
Opinión de Bankinter sobre la colocación de Naturgy
La salida de CVC de Naturgy era un escenario posible, teniendo en cuenta que ya había superado el tiempo normal de permanencia de un private equity en el accionariado de una compañía. CVC entró en Naturgy en 2018 cuando compró la participación a Repsol a un precio cercano a los 18€/acción. Desde entonces el precio de la acción ha subido más del 50% y además ha recibido unos importantes dividendos en este periodo.
La colocación de CVC se produce apenas unos meses después de la salida de BlackRock/GIP. BlackRock y GIP vendieron el 18% que controlaban de Naturgy en dos operaciones, una en diciembre de 2025 y otra en marzo de 2026 Tras la salida de CVC y Blackrock, no se esperan más ventas de paquetes significativos a corto plazo por parte de los restantes accionistas de Naturgy La Caixa es primer accionista con más del 28%, IFM es segundo con el 15% , y la familia March se queda como tercer accionista con un 5%.
A los precios de la colocación (28,55€/acc.), Naturgy nos parece una buena oportunidad de Compra, con una rentabilidad por dividendo de 6,3% y un PER 2026 de 13,7x.
El precio de mercado Naturgy se recuperó pronto de los descuentos aplicados en las anteriores colocaciones por las salidas de Blackrock/GIP y pensamos que volverá a pasar lo mismo en esta ocasión. Naturgy forma parte de nuestras carteras modelo de acciones española .
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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