Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Airbus, Société Générale y HSBC, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
AIRBUS
- Cierre: 119,98 Euros
- Variación día: -1,56 %
Varios extraordinarios en el el primer trimestre de 2019, pero en línea con los objetivos para el año
Airbus que presentó sus cifras del primer trimestre de 2019 el pasado 30 de mayo, con un BNA de 40 millones de euros un -86% debido a varios extraordinarios; en particular la suspensión del Gobierno alemán de las exportaciones a Arabia Saudí (-190 millones de euros) y los costes de dejar de producir el A380 (-61 millones de euros).
La cartera de pedidos asciende a 7.357 aviones (+2,3% a/a), mientras que las entregas ascendieron a 162 unidades (+33,9%). Operativamente, los ingresos aumentaron un +24% (hasta 12.500 millones de euros) y se alcanzó un Beneficio antes de intereses impuestos (EBIT) ajustado de 549 millones de euros (vs 14 millones de euros del primer triomestre de 2018, aunque el EBIT reportado fue de 181 millones de euros vs 199 millones de euros en el primer trimestre de 2018). La caja neta ascendía al final del período trimestrala 7.500 millones de euros (vs 13.300 millones de euros a final de 2018). La compañía mantuvo los objetivos para 2019:
- Crecimiento de entregas (880-890 desde las 800 de 2018); y
- Generación de caja, con un incremento aproximado en EBIT ajustado de +15% a/a, en generación de flujo de caja libre (antes de M&A y financiación de clientes), a 4.000 millones de euros desde 2.912 millones de euros en 2018.
Opinión
El comportamiento de la acción ha sido muy fuerte en estos primeros meses del año, con una revalorización acumulada del 42,9% (lo que le ha situado a 10,1x EV/EBITDA estimado de consenso de Bloomberg 2019) y aunque el entorno comercial sigue siendo bueno, los datos del primer trimestre de 2019 se han visto afectados por varios efectos extraordinarios. Operativamente, apunta el mantenimiento de los objetivos para el conjunto del 2019.
SOCIETE GENERALE
- Recomendación: Vender
- Cierre: 28,4 euros
- Variación diaria:+0,6%
El BNA desciende hasta 631 Millones de euros en el primer trimestre de 2019 ligeramente por debajo de lo esperado
Principales cifras del primer trimestre de 2019 comparadas con el consenso (Reuters): Margen Bruto 6.191 milloes de euros (-1,6%); Margen de Explotación: 1.402 millones de euros (-10,4%); BNA 631 millones de euros (-25,8% vs 637 millones de euros en el tercer trimestre de 2017).
Opinión
Los resultados confirman el deterioro de la cuenta de P&G en las principales áreas de negocio relacionadas con mercado (Banca Corporativa & de Inversión) pero también en Banca comercial.
Los indicadores de calidad crediticia evolucionan satisfactoriamente y el RoTE (ordinario) alcanza ~ 8,4%
Un nivel que consideramos bajo para el perfil de riesgo de la entidad que está presente en mercados como Rusia y África
La cuenta de P&G pone de manifiesto
- Un incremento en costes de explotación de +1,3% en un entorno de debilidad de ingresos (-1,6%) que implica un deterioro del apalancamiento operativo y
- Un descenso en el coste del riesgo hasta 21 pb (vs 29 pb en el cuarto trimestre de 2018) que viene acompañado por la mejora en los índices de calidad crediticia (morosidad en 3,5% vs 4,2% en el cuarto trimestre de 2018).
El RoTE Ordinario mejora hasta 8,4% (vs 5,9% en el cuarto trimestre de 2018) y la ratio de capital CET-I FL alcanza 11,7% (vs 11,2% en el cuarto trimestre de 2018) – en línea con el objetivo del banco para el conjunto del año (~12,0%) – gracias a la generación orgánica de capital que está estrechamente relacionada con la caída de APR¿s (Activos Ponderados por Riesgo).
HSBC
- Cierre: 667,7GBp
- Variación diaria: +0,4%
El BNA aumenta +31,0% hasta 4.910 M$ con una ratio de capital CETI ~14,3% (vs 14,0% en trimestre de 2018) gracias al buen momento del negocio en Asia y a menores costes (operativos & legales)
Opinión
Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados del banco que han batido ampliamente las expectativas.
Asia continúa siendo la principal fuente de resultados del grupo (80,6% del BAI) y muestra un crecimiento de +7,0% en Ingresos, +2,0% en inversión crediticia y +5,0% en BAI.
Europa sin embargo registra una pérdida de -14 M$ aunque muestra claros signos de mejora (registró pérdidas de -1.559 M$ en el cuarto trimestre de 201818). La ratio de capital CET-I mejora hasta 14,3% (vs 14,0% en 2018) y el ROTE alcanza ~10,6% (vs 8,6% en 2018). El equipo gestor mantiene sin cambios los objetivos estratégicos (RoTE >11,0% en 2020) que pivotan sobre el crecimiento en Asia, aumentar la rentabilidad en EE.UU y mejorar en eficiencia.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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