Mejora la visibilidad de resultados de la compañía Cellnex Telecom hasta 2025 y continúa el proceso de expansión con la compra de 7.000 torres de telecomunicaciones en Polonia por 1.600M€. Reiteramos recomendación de Comprar, a pesar de ajustar nuestro precio objetivo -7% hasta 59,1€/acción.
Informe: Análisis de Cellnex
Mejora la visibilidad de resultados para los próximos años.
Resultados 4T20 sin sorpresas: Ingresos +63% hasta 460M€ (vs. 451M€ estimados); EBITDA ajustado +83% hasta 344M€ (vs. 333M€ estimados) y Flujo de caja recurrente +88% hasta 175M€ (vs. 168M€ est). Las guías para 2021 están en línea con nuestras previsiones y la gran novedad es que la compañía presenta guías hasta 2025, mejorando la visibilidad. Cellnex estima un flujo de caja de 2.000-2.200M€ en 2025 (vs. 2.084M€ estimado), sólo incluyendo las operaciones anunciadas hasta la fecha. 
Cellnex compra 7.000 torres en Polonia por 1.600M€.
La compañía anuncia un acuerdo para la compra de Cyfrowy Polsat por 1.600M€, que incluye 7.000 torres de telecomunicaciones y 11.300km de fibra óptica. Cellnex invertirá además otros 600M€ para desarrollar 1.500 nuevas torres en los próximos 10 años.
Recomendación sobre las acciones de Cellnex
Ajustamos nuestro precio objetivo -7% hasta 59,1€/acción, asumiendo la ampliación de capital con 20% de descuento
Cellnex prepara una ampliación de capital de 7.000M€, que representa más del 30% de su capitalización actual y se llevará a cabo a finales de marzo o principios de abril. Las condiciones de la ampliación son todavía una incógnita. Asumiendo que se llevara a cabo con un 20% de descuento sobre su cotización actual, es decir, que se emitieran 194M de acciones nuevas a un precio de 36€/acción, nuestra valoración post-ampliación se situaría en 56,6€/acción, a lo que habrá que añadir el valor teórico del derecho de suscripción preferente (2,5€/acción). De esta forma, alcanzamos un precio objetivo de 59,1€/acción (-7% vs. 63,54€/acc. anterior).
Reiteramos recomendación de Comprar
Aunque la cotización de Cellnex seguirá lastrada en el corto plazo por la ampliación de capital, la compañía presenta sólidos fundamentales, potencial de revalorización del +30%, buenas perspectivas de crecimiento a largo plazo (+28% anual entre 2020 y 2025) y rentabilidad por flujo de caja superior al 6% a partir de 2022. Por tanto, aprovecharíamos posibles caídas adicionales en las próximas semanas para tomar posiciones en la compañía. Reiteramos recomendación de Comprar con un precio objetivo de 59,1€/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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