Los resultados 3T 2022 de Rovi superan lo esperado, pero los ingresos caerán en 2023. Rebajamos Recomendación a Neutral
Las principales cifras del tercer trimestre de 2022 son:
- Ventas 195,1 millones de euros (+12,5% a/a y +11,6% t/t, consenso 190 millones de euros)
- Ventas por segmentos: Especialidades farma 93,6 millones de euros (+6,7% a/a y -9,5% t/t)
- Fabricación a terceros 101,5 millones de euros (+18,4% a/a y +42,2% t/t)
- El margen bruto 60,1% (-4,8 p.p., consenso 60,8%)
- EBITDA 58,1 millones de euros (-11,3% a/a y +40,0% t/t, consenso 55,4 millones de euros)
- Margen EBITDA 29,8% (-8,0 p.p.)
- EBIT 52,4 millones de euros (-12,6% a/a y +46,3% t/t, consenso 49,6 millones de euros)
- BAI 68,9 millones de euros (+134%)
- BNA 40,9 millones de euros (- 14,6% a/a y +48,6% t/t, consenso 39,3 millones de euros)
- Cash flow libre -8,0 millones de euros (+40,1 millones de euros en 3T 2021)
- La caja neta son 25,9 millones de euros (-5,5% en 2022). Anuncia la guía de ventas 2023: espera un recorte de ingresos en la banda baja de la decena entre 10% y 20%, aunque espera un crecimiento de entre el 5% y el 10% frente a la cifra alcanzada en 2021
Guías y recompra de acciones
Los resultados son positivos y, mejores de lo esperado.
Destacan los crecimiento tanto en el negocio recurrente (especialidades farma) como en la fabricación a terceros, donde se incluye las ventas a Moderna por su vacuna anti-COVID que esperábamos tuviese un fuerte aumento de ventas en 3T impulsadas por la fabricación de las nuevas dosis adaptadas para combatir las variantes BA.4 y BA.5 de Ómicron.
Decepciona la guía 2023 que apunta a una caída de ventas y, esperamos que también de beneficios, al retroceder la fabricación a terceros por una menor demanda de vacunas anti-COVID de Moderna.
Recomendación sobre las acciones de Rovi
Ante este escenario de menores beneficios en 2023, rebajamos nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar) y, ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión (anterior 59,70 €/acción).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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