Análisis de los últimos resultados de Fluidra
- Ingresos 2.389 millones de euros (+9,2%; -1% a perímetro y divisa constante; 2.409 millones de euros).
- EBITDA ajustado 512 millones de euros (-7% a/a; 506 millones de euros).
- BNA 160 millones de euros (-36,6%).
- BNA ajustado 269 millones de euros (-20,4% a/a).
Opinión de Bankinter
Los resultados de 2022 cumplen con el profit warning publicado por la compañía en octubre. Las ventas avanzan un 9,2% hasta 2.389 millones de euros impulsados por M&A y divisa (-1% a perímetro y divisa constante), en línea con el guidance (~2.400 millones de euros). El EBITDA ajustado se sitúa en 512 millones de euros frente a un guidance de >500 millones de euros. La presión en márgenes continúa: Margen EBITDA 4T 2022 13,3% que compara con 21,4% a cierre de año y 25,1% en 2021. El BNA retrocede un -37% hasta 160 millones de euros mientras que el BNA ajustado se sitúa en 269 millones de euros (-20%). Publica guidance para el 2023: Ventas 2.000 millones de euros/2.200 millones de euros (-16%/-8%; vs 2.160 millones de euros de estimación BKT), EBITDA 410 millones de euros /480 millones de euros (-20%/-6%; vs 431 millones de euros de BKTe) y beneficio de caja neto por acción 0,95€/1,25€ (-32%/-11%; vs 1,18€ BKT). Por tanto, el guidance se sitúa en línea con nuestras expectativas.
La visibilidad de cara a los resultados de 2023 es baja. La presión sobre los resultados continuará en el 1T 2023 y no será hasta el 2T 2023 donde podría llegar a un punto de inflexión. Este trimestre será clave para medir el impacto del contexto actual sobre demanda y márgenes. Tras los fuertes crecimiento en ventas/márgenes en 2020/2021, la compañía afronta ahora un periodo de normalización. Mantenemos la cautela hasta ver un cambio de tendencia/estabilización en los márgenes, ya que la valoración es muy sensible a estos y los riesgos se mantienen al alza. Mantenemos nuestra recomendación en Neutral (P. Objetivo 14,2€/acc.)
Por Departamento de Análisis Bankinter
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