Análisis de los últimos resultados de Fluidra
Bate expectativas en un primer trimestre en el que ya estaban descontados unos resultados flojos
- Ingresos 554 millones de euros (-17%; 517 millones de euros).
- EBITDA ajustado 121 millones de euros (-29% a/a; 92,99 millones de euros).
- BNA 41 millones de euros (-45,5%).
- BNA ajustado 60 millones de euros (-41,3% a/a).
Opinión de Bankinter
Resultados mejores de lo esperado. Las ventas se sitúan en 554M€, lo que supone un -17% en un trimestre con un duro comparable (en 1T 2022 crecieron un +31%). La fuerte caída en volúmenes (-25%) se ve parcialmente compensada con los aumentos de precio (+7%). La nota positiva es que los márgenes mejoran respecto a los últimos trimestres, aunque se quedan lejos del 1T 2022:
- el margen bruto se sitúa en 52,1% (vs 51,2% a cierre de 2022; vs 52,8% 1T 2022).
- el margen EBITDA se sitúa en 21,8% (vs 21,4% en 2022; vs 25,4% 1T 2022).
En consecuencia, el EBITDA ajustado retrocede un -29% hasta 121 millones de euros. El plan de simplificación de costes mediante el cual pretenden mejorar el EBITDA en 100 millones de euros en el periodo 2023-2025 avanza (~47% implementado). En primera instancia, se enfoca sobre los gastos operativos lo que le ayuda a restar presión sobre el margen EBITDA.
Sin embargo, las pretensiones de expandir el margen EBITDA+50pb anualmente han quedado atrás y los márgenes se mantienen en niveles alejados de los alcanzados durante 2021/2022 (niveles superiores al 25%). El BNA se sitúa en 41 millones de euros (-46%) y el Beneficio de Caja Neto en 60 millones de euros (-41,3%). En paralelo, mantienen el guidance para el conjunto del año: Ventas 2.000M millones de euros/2.200 millones de euros (-16%/-8%), EBITDA ajustado 410 millones de euros/480 millones de euros (-20%/-6%) y beneficio de caja neto por acción 0,95€/1,25€ (-32%/-11%).
Tras superar un trimestre en el que ya estaban descontados unos resultados flojos, el 2T 2023 será clave para medir el impacto del contexto actual sobre demanda y márgenes. El 1T 2023 ha sido un primer paso hacia la estabilización/cambio de tendencia en márgenes, pero debe confirmarlo en el 2T. En los últimos 3 años acumula un promedio de 31,3% sobre las ventas anuales en este trimestre. En definitiva, los resultados son mejores de lo esperado y tendrán un impacto positivo en la cotización.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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