Análisis de los resultados de Ence
Principales cifras 1T 2024 vs. 1T 2023: 
(i) Negocio de celulosa: Precio medio de venta de celulosa (€/t) 1.116,7 vs. 1.338,8 (-16,6% a/a), cash cost (€/t) 487,0 vs. 635,8 (-23,4%), Ventas de celulosa (t) 242.726 vs. 216.618 (+12,1%), Ingresos 161,0 M€ vs. 179,6 M€ (-10,3%).
(ii) Negocio de energía: Precio medio de venta (€/MWh) 186,5 vs. 151,3 (+23,9%), Ventas de energía 232.483 MWh vs. 305.608 MWh (-23,9%), Ingresos 53,3 M€ vs. 82,0 M€ (-35,0%).
(iii) Consolidado: EBITDA 44,9 M€ vs. 53,1 M€ (-15,4%), BNA 7,9 M€ vs. 12,6 M€ (-37,4%), BPA 0,03 €/acc. vs. 0,05 €/acc (-37,4%).
Opinión de los resultados de Ence
Noticias positivas para la papelera española, que sigue recuperándose de la fuerte caída en el precio de la materia prima, que tocó fondo en verano de 2023. Acumula, ahora, dos trimestres consecutivos con beneficios. El retroceso récord en el precio de la materia prima es evidente en la comparación interanual de las cifras publicadas.
Sin embargo, ante un aumento en los volúmenes de venta de celulosa y un programa de fuerte reducción de costes, ENCE logró cerrar el 1T 2024 en positivo, confirmando las buenas cifras en el trimestre. Ya por el lado del negocio de energía, la fuerte subida en el precio medio de venta no ha sido capaz de compensar la caída registrada en las ventas en el trimestre.
Finalizado el 1T 2024, ENCE cuenta con 12 M€ invertidos en la expansión de su negocio de celulosa especial y en el fomento de la sostenibilidad de sus operaciones.
Las perspectivas para ENCE son positivas. Por el lado de la celulosa, la compañía cuenta con toda su capacidad productiva vendida desde inicios de 2024 y un precio de la materia prima que seguirá repuntando. Por su parte, ENCE seguirá desarrollando su plan de rotación de activos y reinvirtiendo los ingresos en la diversificación de su negocio. Este año completará la venta de los tres activos fotovoltaicos que quedan en cartera, dentro del acuerdo con Naturgy.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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