Tras la primera vuelta y una vez conocida la retirada de un buen número de candidatos del NPF y del partido de Macron, el riesgo de cola de una posible mayoría absoluta del partido de Le Pen parece menor. Escenarios más probables son los vinculados a mayorías del RN insuficientes para gobernar.
/ La incertidumbre sigue siendo elevada no sólo sobre el resultado, sino sobre los programas políticos. Dicho esto, la situación de partida fiscal en Francia es comprometida, y el riesgo de rebaja de la calificación crediticia abierto y claro, lo que debería limitar las acciones del próximo gobierno. Llevado a la renta fija, aprovecharíamos oportunidades de ampliación de la prima de riesgo (>80 p.b.), aunque no esperaríamos una recuperación de los niveles de diferenciales previos a las elecciones.
Cambios ampliamente esperados en Reino Unido:
Una victoria laborista holgada era ampliamente esperada, poniendo fin a doce años de gobiernos conservadores. El margen de maniobra en materia fiscal del nuevo gobierno es estrecho (deuda del 100% sobre PIB; déficit en el 4% sobre PIB), y, de hecho, no hay radicalidad en el mensaje de los laboristas. Así, su programa recoge una moderada mejora de los servicios a financiar con abolición de algunos beneficios fiscales. Entre lo prudente y lo esperado, no adelantamos impacto en los mercados derivado del cambio político. Próxima cita importante: la presentación del presupuesto (octubre/noviembre).
Vista puesta ya en las presidenciales americanas:
Tras un primer debate televisado donde Trump se alzó como claro vencedor frente a Biden, el debate está abierto en torno a la conveniencia de Biden de cara a la reelección. Las fechas clave son aquí: el 7 de agosto (día límite para el cambio de nominación en Ohio) y el 19 de agosto (confirmación del candidato demócrata). Algunas fuentes apuntan también al 21 de julio para un potencial anuncio. La presión existe, a tenor de la fuerte caída en intención de voto para los demócratas, del menor apoyo financiero, y ya son muchas las voces del partido y afines que defienden una retirada de Biden. ¿Y de cara a los mercados? Históricamente, los meses previos a las elecciones han sido de mayor volatilidad, que podría ser mayor con cambio de candidato. Más allá de que ambos vengan con políticas reflacionistas, hay diferencias en importe, sectoriales…
Andbank España
Un artículo del Observatorio del Inversor
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