Análisis de los resultados de Acciona Energía
Débiles resultados en 1S 2024, por debajo del consenso. Sin embargo, el comienzo de la venta de activos y la recuperación del precio de la electricidad permitirán una mejor segunda mitad del año.
Principales magnitudes comparadas con el consenso:
- EBITDA: 419 millones de euros (-39%) vs. 440 millones de euros estimados.
- BNA: 65 millones de euros (-84%) vs. 45 millones de euros estimados.
- Cash Flow Operativo: 277 millones de euros (-28%).
- Deuda Neta: 4.665 millones de euros vs. 3.726 millones de euros en diciembre 2022.
Guías 2024:
- EBITDA: 1.000 millones de euros sin plusvalías por ventas de activos y plusvalías por ventas de activos de entre 200 y 300 millones de euros.
Ventas de activos:
- Acciona Energía ha cerrado la venta de 175MW de generación
hidráulica por 287 millones de euros a Elawan Energy. La operación generará una plusvalía de 170 millones de euros.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Acciona Energía
Los resultados operativos del 1S han decepcionado y se han situado por debajo del consenso, pero la venta de activos y la recuperación de precio de la electricidad son buenas noticias para el grupo. En cuanto a los resultados, la fuerte caída en los precios de la electricidad ha sido el principal motivo detrás de la debilidad en el EBITDA y el BNA del grupo.
El precio medio capturado por Acciona Energía ha sido un -27% inferior al del año pasado (62,7€/MWh vs 86,2€/MWh en el primer semestre de 2023) lo que llevado a una caída de -39% en el EBITDA del grupo. La capacidad consolidada sube un +14% gracias a las inversiones del periodo, lo que ha permitido mitigar parte de la fuerte caída en precios. En el mercado nacional, la caída en precios ha sido muy superior (-43%) a la del mercado internacional (-1%).
El precio medio del pool eléctrico en España ha sido un -56% inferior en la primera mitad de este año debido a un menor hueco térmico (mayor peso de renovables en el mix de producción) y al deterioro en los precios del gas (-34% )y de los derechos de C02 (-26%).
El grupo ha anunciado hoy la venta de 175MW de activos hidráulicos. Se trata del primer lote de activos a la venta que logra cerrar en el año. Esperamos más rotación de activos en los próximos meses, que le permitirán mantener el rating y seguir aflorando valor y generando plusvalías.
En cuanto a las guías para el conjunto del año, el equipo gestor espera ahora un EBITDA sin venta de activos en el entorno de 1.000 millones de euros y entre 200 y 300 millones de euros de plusvalías por ventas de activos de 1.200 millones de euros. La guía inicial era un EBITDA sin venta de activos de 1.100 millones de euros y de 1.400 millones de euros con plusvalías. Pero ya avisó en mayo, tras la actualización en las tendencias de negocio, que el EBITDA sería inferior al comunicado a finales de febrero La contribución de EBITDA en la segunda mitad del año será superior a la de la primera mitad, gracias a la recuperación de los precios del pool (98€/MWh en la actualidad). Esto, junto con la venta de activos, debería llevar a un mejor comportamiento de la acción en la segunda mitad de 2024 (tras el -33% registrado en el año).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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