Vinci es una buena alternativa para inversores que buscan rentabilidades moderadas (13% de potencial 2024e), con atractiva retribución vía dividendos (>4% anual) y un plan de recompra de acciones de hasta 4.000 millones de euros (6% de su capitalización), vivo hasta octubre de 2024.
La subida de impuestos dejará sin apenas crecimiento a Vinci en 2024. Rebajamos estimaciones
El gobierno Francés ha implementado este año un nuevo impuesto a las infraestructuras de transporte, que tendrá un impacto significativo para Vinci (280M€ al año o 6% del BNA). Esto se «comerá» gran parte del crecimiento esperado para 2024, por lo que revisamos a la baja nuestras estimaciones de BNA hasta 4.773M€ (+1,5% vs 2023) desde 5.096M€ anterior. A nivel operativo, mantenemos estimaciones sin cambios con EBITDA +4,1% hasta 1.451M€.
Mayor incertidumbre política en Francia, aunque improbable nacionalización de las autopistas.
Las elecciones anticipadas en Francia, han dado como resultado una gran división en el parlamento. El Nuevo Frente Popular tendrá 182 escaños, el partido de Macron 168 y el de Le Pen 143. Será necesario un acuerdo de coalición, que hará difícil tomar grandes decisiones de estado, como la nacionalización de las autopistas de peaje que proponía el partido de Le Pen. Esta era, en cualquier caso, una propuesta difícil de llevar a cabo, ya que llevaría al país a niveles de endeudamiento inasumibles.
Rebajamos ligeramente nuestro precio objetivo hasta 126,1€/acc.
Revisamos a la baja nuestro precio objetivo -1,6% hasta 126,1€/acción (vs 128,2€/acción anterior), que recoge varios efectos:
Mantenemos recomendación de Comprar
A pesar de los mayores impuestos e incertidumbre política, Vinci ofrece un potencial de revalorización del +22% con respecto a nuestro precio objetivo (126,1€/acción). Además, ofrece atractiva rentabilidad por dividendo (4,5% 2025e).
Entorno favorable para las infraestructuras.
Se mantienen las buenas perspectivas para los activos de infraestructuras, que representan un 65% del EBITDA de Vinci. En 2024, prevemos:
(i) Crecimiento económico moderado;
(ii) Inflación todavía elevada;
y (iii) Rebajas de tipos de interés.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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