Resultados de Bayer
Los resultados 1T 2025 caen algo menos de lo esperado, recorta las guías 2025
Las principales cifras del primer trimestre de 2025:
- Ventas 13.738 millones de euros (-0,2% a/a y -0,1% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 13.520 millones de euros),
- Margen bruto 00% (-00 p.p.),
- EBITDA recurrente 4.085M€ (-7,4%, consenso 3.876M€),
- BNA 1.299M€ (-35,1%, consenso 1.606M€),
- BPA ajustado 2,49€ (-11,7%, consenso 1,56€),
- Cash flow libre -1.528M€ (-2.626M€ en 1T 2024),
- Deuda financiera neta 34.255M€ (+5,0% en 2025),
- DFN/EBITDA recurrente 3,5x (3,2x en 4T 2024).
Recorta ligeramente las guías 2025:
- Ventas 44.500/46.500 (-2,4% en el punto medio) vs 45.000/47.000M€ anterior,
- EBITDA recurrente 9.200/9.700 (-6,6%) vs. 9.300/9.800M€ ant.,
- Deuda financiera neta 30.500/31.500M€ (-00%) vs 31.200/32.200M€ ant
Opinión de los resultados de Bayer
Nuestra valoración es negativa, los resultados caen aunque algo menos de lo esperado.
Las guías 2025, que reduce ligeramente, reflejan un nuevo año de transición con caída de beneficios y sin apenas capacidad para recortar el endeudamiento, algo que no logra en 1T. Bayer tiene pendiente desarrollar nuevos fármacos, y solucionar los litigios por el glifosato, recortar un endeudamiento elevado y optimizar su estructura burocrática. Sigue pendiente la escisión de la división de Consumo y acometer una reorganización interna, aspectos que actuarían de catalizadores. A pesar de que los multiplicadores a los que cotiza Bayer son bajos (VE/EBITDA 7,1x; P/VC 0,7x) y sugieren valor, están justificados por la restructuración pendiente y el impacto adverso de unos resultados que seguirán estancados.
Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 22,00€/acc. y recomendación de Vender.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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