Los resultados de Amazon del primer trimestre de 2025 baten las expectativas, pero las guías para el 2T25 decepcionan.
Principales cifras frente al consenso:
- Ventas: 167.702 milloners de dólares (+13,3% a/a) vs 162.146 millones de dólares (+9,6%) esperado.
- EBIT: 19.171M$ (+30,7%) vs 17.026M$ (+16,1%) esperado.
- BPA: 1,68$ (+33%) vs 1,32$ esperado (+4,8%).
- Inversiones: 39.424M$ vs 25.992M$ esperado.
Por regiones:
- Norteamérica: 100.068M$ (+11,1%) vs 97.356M$ esperado.
- Internacional: 36.761M$ (+16,1%) vs 31.663M$.
Por divisiones:
- Amazon Web Services (AWS): 30.873 millones de dólares (+17,5%) vs 30.765 millones de dólares.
- Ventas online: 61.490M$ (+10%) vs 59.129M$.
- Ventas de terceros: 40.350M$ (+10%) vs 36.201M$.
- Publicidad: 15.694M$ (+22%) vs 14.989M$.
- Suscipciones: 12.210M$ (+11%) vs 11.922M$.
Guías para el 2T 2025:
- Ingresos: 174.000M$/179.500M$, con crecimiento de +10%/+13% (vs 173.244M$ esperado).
- EBIT: 15.500M$/20.500M$, -11%/+18% (vs 19.467M$ esperado).
Opinión de los resultados de Amazon
Los resultados de Amazon baten ampliamente las expectativas, liderados por el negocio online, pero los ingresos de AWS “solo” cumplen y el M. EBIT se reduce -260pb hasta 32,1%, lo que decepciona tras los fuertes crecimientos publicados recientemente en este negocio por Microsoft y Alphabet.
Ventas y EBIT superan las guías aportadas en trimestre anterior (159.00/164.000M$ y 13.000/17.500M$ respectivamente). Pero el negocio en la nube (AWS), que representa el 58% del EBIT del grupo, crece +17% en línea con lo esperado, pero no alcanza los crecimientos de +39% y +35% mostrados por Microsoft y Google respectivamente en 3T25.
Por divisiones, los ingresos en la plataforma online crecen +10%, los de publicidad +22% y los servicios por cuenta de terceros +10%. Las medidas de eficiencia y el mayor crecimiento de AWS y de la publicidad, con mayores márgenes, impulsan el EBIT +30,7%, con una mejora del margen de +150 pb hasta 11,4%.
El grupo sigue invirtiendo intensamente en tecnología, equipamiento (incluso sus propios chips) y centros de datos para apoyar su negocio en la nube e IA. Creemos que la IA seguirá siendo un factor de crecimiento en 2025 tras la alianza con Anthropic y nuevas aplicaciones de IA.
Pero las guías para 3T25 decepcionan indicando que Amazon se mantiene cauta en un entorno de incertidumbre ante el impacto de los aranceles a China (25% de sus ventas online son de productos chinos). Los proveedores chinos también utilizan los servicios logísticos y de publicidad de Amazon, con lo que el impacto afectaría a varios segmentos del negocio.
A pesar de que las perspectivas a largo plazo siguen soportadas, con posibilidad de ganancia de cuota de mercado en todas sus divisiones, en el corto plazo pesará el esfuerzo inversor en IA, el aumento de costes por los aranceles (el 25% de los productos vendidos en la plataforma online son chinos) y la desaceleración del consumo en EE.UU. (44% del EBIT).
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
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