Informe: Análisis de los resultados de Fluidra (FDR:MC)
Las principales cifras del segundo trimestre 2025 estanco son:
- Ventas: 663 millones de euros (+3,0% a/a, a tipo de cambio constante +5,7%, consenso 665 millones de euros.
- Margen Bruto: 55,8% (-0,9 p.b.).
- EBITDA: ajustado 184 millones de euros (+3,4%, consenso 182 millones de euros).
- BNA: 88 millones de euros (+17,7%, consenso 88M).
- BNA ajustado: 105 millones euros (+6,9%).
- BPA ajustado: 0,54€ (+5,9%).
- Cash flow libre: 150M€ (- 24,6%)
Consecuentemente, en el primer semestre de 2025 las ventas son 1.227M€ (+4,8% a/a, a tipos constantes +5,4%), margen bruto 56,5% (+0,6 p.b.), EBITDA ajustado 314M€ (+6,2%), BNA 136M€ (+21,5%), BNA ajustado 1715M€ (+9,0%), BPA ajustado 0,89€ (+9,3%), Cash flow libre -72M€ (vs. +43M€ en el primer semestre de 2024), deuda financiera neta 948M€ (+0,1% en 2025), ratio DFN/EBITA 1,9x vs 2,1x en 1S 2024.
Recorta el rango superior de las guías 2025 por el efecto adverso del tipo de cambio, considera un promedio de 1,13 EURUSD: Ventas 2.160/2.220M€ (anterior 2.140/2.250M€), EBITDA ajustado 500/520M€ (ant. 500/540M€), BPA ajustado 1,33/1,40€ (ant. 1,33/1,48€).
Nuestra lectura de los resultados es positiva
Los resultados están muy en línea con lo esperado y están impulsados por el aumento de las ventas y la mejora de márgenes que a su vez se apoya en el Programa de Simplificación y menores costes de reestructuración. La depreciación del dólar es un aspecto desfavorable. Las hipótesis de un promedio EURUSD de 1,13 para 2025 no difiere mucho del escenario actual y no creemos que Fluidra tenga que revisar a la baja las guías 2025, salvo que el dólar se deprecie con fuerza en el cuarto trimestre.
Con independencia del efecto divisa, la evolución del negocio es satisfactoria y cumple con los objetivos a medio plazo (aumentar ventas anualmente a una tasa de +6%/+8%, margen EBITDA ajustado25% -esto ya lo cumple- y ROCE >17% vs 16,8% en 2024).
Opinión de Bankinter de los resultados de Fluidra
Ajustamos nuestro Precio Objetivo al alza hasta 27,50€/acción desde 26,60€/acc. por el efecto del cambio de año, el objetivo es ahora para diciembre de 2026.
El multiplicador VE/EBITDA 2026e es 10,5x, inferior al promedio 2023-2025 de 12,5x. El potencial resultante es +22% y, aprovechamos para reiterar nuestra recomendación de Comprar.
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.
El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
