Análisis de los últimos resultados de Porsche. Cifras comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos: 8.707 millones de euros (-4,4%) vs. 8.840M€ estimado.
- EBIT: -1.037 millones de euros (vs. +974M€ en 3T 2024) vs. -515M€.
- BNA: -604M€ (vs. +611M€ en 3T 2024) vs. -1.065M€.
>>Enlace a la nota publicada por la compañía.
Opinión sobre los resultados de Porsche
Resultados flojos que muestran caídas mayores a lo estimado. Entre las principales causas destacan:
(i) El retraso en la estrategia de electrificación, que anunció a finales de septiembre y supone un impacto negativo de unos -3.100M€.
(ii) El impacto de los aranceles impuestos en EE.UU., que supondrán un coste de unos 700M€. Conviene recordar que Porsche importa desde Europa el 100% de los vehículos que vende en el país. La Compañía advierte que subirá precios para mitigar estos costes.
En el acumulado hasta septiembre las entregas en el país caen -25%. El mes pasado la Compañía recortó sus guías anuales, que ahora anticipan:
- Ventas en un rango entre 37.000M$/38.000M$.
- Margen EBIT “ligeramente positivo y hasta 2%” vs. 5%/7% anterior.
- Margen EBITDA del negocio auto entre 10,5%/12,5% vs. 14,5%/16,5% anterior.
Finalmente, ajustó su objetivo de margen EBIT de medio plazo hasta 10%/15% desde 15%/17%. Malas noticias que nos llevan a reafirmar nuestra recomendación de Vender.
Los cambios introducidos en la estrategia de la Compañía nos llevan a insistir en que 2025 es un año de transición para Porsche. Sin embargo, el impacto de esta reestructuración interna será relevante y probablemente la compañía no recuperará un margen EBIT de doble dígito al menos hasta 2027.
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
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