Análisis de los últimos resultados de Redeia (RED:MC). Principales cifras comparadas con el consenso:
- EBITDA: 1.258 millones de euros (+4%) vs 1.259 millones de euros estimado.
- BNA: 506 millones de euros (+0,1%) vs 503 millones de euros estimado.
- FFO: 1.035 millones de euros (-12,9%).
- Deuda Neta: 5.474 millones de euros vs 5.370 millones de euros en diciembre 2024.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Redeia
Resultados en línea. Factores positivos en resultados:
(i) Mayor contribución de la actividad regulada de transporte de electricidad (EBITDA +4%) con mayor base de activos regulados (RAB) y retorno financiero estable (5,58%). Esta actividad representa el 80% del EBITDA del grupo.
(ii) Mejora en la contribución del negocio internacional (+6%) por la buena evolución de Argo (Brasil).
(iii) Subida en fibra óptica (+3%) por el efecto de la inflación en los contratos ligados a IPC.
Por el lado negativo, el gasto financiero aumenta notablemente (+23%) por el incremento de deuda.
Mantenemos la recomendación de Compra tras los resultados. Redeia volverá a la senda de crecimiento en resultados en el próximo periodo regulatorio 2026 -2031. Esto será consecuencia de dos motores:
(i) Crecimiento en la base de activos regulados, gracias a las inversiones relacionadas con las interconexiones con Francia y con las islas, la integración de la nueva capacidad en renovables y la necesidad de modernizar la red existente.
(ii) Mejora en el retorno financiero sobre los activos. Un entorno de mayores tipos a largo plazo en los últimos años y la necesidad de incentivar las inversiones en transición energética justifican esta mejora. La rentabilidad por dividendo es atractiva (4,9% en 2026) .
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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