Actualización de su Plan Estratégico 2026-2028: Repsol (REP:MC) eleva remuneración al accionista y reduce inversiones.
Está focalizado en “solidez financiera, disciplina inversora y mejora de la retribución al accionista”. Principales aspectos:
(i) Mejora la remuneración al accionista: el dividendo aumentará +3,0% anual, a lo que se unirán las recompras de acciones: +3.500M€ en el periodo (rentabilidad por dividendo Repsol 2026 estimado, 5,6%). Destinará entre el 30%/40% de su flujo de caja operativo.
(ii) Reduce las Inversiones: 2,5Bn€/3,0Bn€/año vs 3,9Bn€ anterior. El segmento Industrial será el que reciba más inversiones, mientras que se reducen las destinadas al área de Generación Baja en Carbono. De todas ellas, el 35% se destinará a Exploración y Producción y 40%/50% a Industrial.
(iii) Estima que el flujo de caja operativo alcanzará 6.500M€ en 2028, lo que representa un aumento de +20% frente a 2025. Estima que este crecimiento procederá de Exploración y Producción, Industrial y Cliente.
(iv) Estados Unidos liderará el crecimiento, gracias a sus proyectos en Alaska y Golfo de México, pero también tiene presencia en otros países como Reino Unido, Brasil, Libia y Venezuela.
Opinión de Bankinter sobre el Plan Estratégico de Repsol
Repsol cayó en bolsa tras la presentación de la actualización de su Plan Estratégico, pero lo hizo en un día en el que el precio del petróleo Brent retrocedía – 17% y tras un incremento en el acumulado del año de +30,3%. Realizamos una valoración positiva por varios motivos:
(i) Eleva una remuneración al accionista que ya era generosa, con una rentabilidad por dividendo aproximada de 5,6%.
(ii) Optimiza inversiones, con foco en los proyectos más rentables.
(iii) Cuenta con un posicionamiento geográfico estratégico y óptimo en un entorno como el actual. De EE.UU. procede el 34% de su producción y espera que aumente hasta el 41%. Pero además tiene presencia en Reino Unido, Noruega, Perú o Venezuela. No cuenta con activos en Oriente próximo lo que le protege en este entorno.
(iv) El break even de Repsol se sitúa en torno a los 60$/65$, lo que le permite beneficiarse de este entorno de precios de petróleo y gas elevados.
(v) En cuanto a una posible venta de una participación de upstream, no proporciona ningún detalle.
Es una opción que podría materializarse este año o el próximo. Pero no especifican que vaya a ser mediante ningún vehículo concreto. En cualquier caso, mantendría la mayoría. Por tanto, sólo vendería el 24% como máximo (ya vendió un 25% de su división a EIG en 2022).
En este contexto, reiteramos recomendación en comprar y actualizamos precio objetivo de manera provisional hasta 24,7€/acc. (potencial +19%) desde 18,8€/acc. anterior. En los próximos días publicaremos un Informe con todos los detalles.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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