Análisis de los últimos resultados de Porsche. Cifras comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos: 9.408 millones de euros (-18%) vs. 9.810M€ estimado.
- Entregas: 66.940 unidades (-21%).
- EBIT: 373M€ (-77%) vs. 456M€.
- BNA: 0,34€ (-63%), en línea con lo estimado.
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Opinión sobre los resultados de Porsche
Cifras peores de lo estimado. Las ventas de unidades caen con fuerza en todas las regiones donde opera el grupo: Europa excluyendo Alemania -31%, Alemania -17%, China -28%, Norteamérica -13% y Emergentes -12%. El retroceso gana inercia en el EBIT, que cae -77%, y el margen operativo se contrae hasta 4,0% desde 13,9%.
Las guías para 2026 también defraudan expectativas. Apuntan a unas ventas de 35.000M€/36.000M€ vs. 36.300M€ en 2025 y 37.000M€ estimado y un margen EBIT de 5,5%/7,5% vs. 1,1% en 2025 y 7,9% estimado. En el segmento auto fija como objetivo mejorar el margen EBITDA hasta 15%/17% vs. 13,3% en 2025. La compañía establece un plan a 2035 en el que considera ampliar su gama de producto para aumentar la producción de vehículos con mayor valor añadido.
Con esta estrategia, y nuevos recortes de costes, anticipa una fuerte recuperación de márgenes ya en 2026 pese a que las ventas volverán a caer (-3,6%/-0,8% a/a). En el contexto actual, con la debilidad de entregas en China donde los fabricantes locales ganan cuota de manera progresiva y los aranceles americanos, nos parece un objetivo difícil de lograr. China y EE.UU. representan un 45% aprox. del total de entregas de Porsche. En resumen, cifras y guías peores de lo estimado.
Mantenemos recomendación en vender y revisaremos nuestro precio objetivo (48,0€) después de que el valor haya caído un -18% aprox. desde nuestro último informe (publicado el 16/12/2025 tras los resultados del 3T 2025).
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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