Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda AAPP, coste laboral, IPC Italia, vivienda EEUU…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española
Cellnex (CLNX): continúa el Roadshow;
CAF: 3er día de Roadshow;
Bolsas Europeas
Publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
HelloFresh (HFG-DE): resultados 4T2025;
TAG Immobilien (TEG-DE): resultados 4T2025;
Jeronimo Martins (JMT-PT): resultados 4T2025;
Wall Street
Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Five Below (FIVE-US): 4T2025;
General Mills (GIS-US): 3T2026;
Macy’s (M-US): 4T2025;
Micron Technology (MU-US): 2T2026;
Economía y Mercados
ESPAÑA
. Según cifras dadas a conocer por el Banco de España (BdE) y publicadas por el diario Expansión, la deuda de las Administraciones Públicas de España aumentó el 4,7% en enero en tasa interanual, hasta los EUR 1,707 billones. Con relación a diciembre la deuda aumentó el 0,5%. El peso relativo al PIB bajó hasta el 100,8% (101,8% en enero de 2025).
En enero la deuda del Estado se situó en EUR 1,559 billones (+5,2% en tasa interanual), lo que supone un 92% del PIB. Para las Otras Unidades de la Administración Central el saldo fue de EUR 34.000 millones (-6,6% en tasa interanual), cifra que supone el 2% del PIB.
Por su parte, la deuda de las Administraciones de Seguridad Social se situó en enero en los EUR 136.178 millones (+7,9% en tasa interanual), lo que equivale ya al 8% del PIB. Este incremento se debe a los préstamos concedidos por el Estado a la Tesorería General de la Seguridad Social para financiar su desequilibrio presupuestario.
A su vez, la deuda de las comunidades autónomas se elevó en enero a EUR 338.543 millones (+1,0% en tasa interanual), lo que supone un peso relativo al PIB del 20%. Finalmente, señalar que la deuda de las corporaciones locales se situó en EUR 20.786 millones en enero (-9,2% en tasa interanual), equivalente al 1,2% del PIB.
. Según la Encuesta Trimestral de Coste Laboral (ETCL) correspondiente al 4T2025, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el coste laboral aumentó en España un 3,8% en el 4T2025 en tasa interanual, hasta los EUR 3.382,48 por trabajador y mes. En el trimestre analizado el coste salarial subió un 3,6%, hasta los EUR 2.531,04, y los otros costes se incrementaron un 4,4%. Las cotizaciones obligatorias a la Seguridad Social, principal componente de los otros costes, crecieron un 4,5%.
A su vez, el coste laboral por trabajador, eliminando el efecto de calendario y la estacionalidad, aumentó un 3,6% en el 4T2025 en tasa interanual y un 1,0% respecto al trimestre anterior.
Por secciones de actividad, el coste laboral registró sus mayores incrementos en Educación y en Transporte y almacenamiento. Por el contrario, descendió en Actividades artísticas, recreativas y de entretenimiento e Industrias extractivas.
Finalmente, señalar que en el 4T2025 el número de vacantes fue de 155.737, lo que supone 7.719 vacantes más que en el mismo periodo del año anterior. El 86,3% de las vacantes se encontró este trimestre en el sector Servicios.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Según informó elEconomista.es, el Parlamento Europeo decidió ayer reiniciar la tramitación del acuerdo comercial entre la Unión Europea (UE) y EEUU, que se pausó tras la sentencia del Tribunal Supremo (TS) estadounidense que anuló la mayoría de los aranceles implementados por el gobierno del país. El Parlamento celebrará este jueves un primer voto clave en el camino hacia su implementación.
En ese sentido, cabe señalar que los responsables de la negociación del acuerdo acordaron en una reunión a puerta cerrada fijar para este jueves el voto sobre el pacto en la comisión de Comercio Internacional, y dejaron abierta la puerta a que el pleno pueda celebrar el voto definitivo en su sesión de la próxima semana, o en la que tendrá lugar a finales de abril.
. El índice que mide el sentimiento que sobre la economía alemana tienen los grandes inversores y analistas, que elabora el instituto ZEW, bajó en su lectura de marzo hasta los -0,5 puntos desde los 58,3 puntos de febrero, quedando la lectura muy por debajo de los 33,9 puntos esperados por el consenso de analistas de FactSet. De esta forma el índice se sitúa a su nivel más bajo desde el mes de abril de 2025. El de marzo es el tercer mayor descenso mensual en la historia del indicador, tras la caída de 65,6 puntos que experimentó en abril de 2025 después de que EEUU anunciara sus aranceles “recíprocos” y tras el descenso de 93,6 puntos que sufrió en marzo de 2022 a raíz de la invasión rusa de Ucrania.
La crisis de Oriente Medio está provocando un fuerte aumento de los precios de la energía y alimentando las presiones inflacionistas, lo que genera preocupación entre los grandes inversores y analistas ante la posibilidad de que la recuperación económica de Alemania se vea lastrada. El impacto final dependerá de la duración y la gravedad del conflicto, pero los expertos financieros siguen dudando de que sea probable una pronta resolución.
A su vez, el índice que mide la percepción que sobre la situación actual de la economía alemana tienen estos colectivos subió en su lectura de marzo hasta los -62,9 puntos desde los -65,9 puntos del mes precedente, quedando, no obstante, algo por debajo de los -61,6 puntos que esperaba el consenso de analistas. Este índice se sitúa de este modo a su nivel más elevado desde el pasado mes de julio.
Por su parte, el índice ZEW que mide el sentimiento de los grandes inversores y analistas con relación a la economía de la Eurozona bajó en su lectura de marzo hasta los -8,5 puntos desde los 39,4 puntos del mes anterior. El índice se situó de esta forma a su nivel más bajo desde el pasado mes de abril.
. Según la lectura final del dato, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística italiano, el ISTAT, el índice de precios de consumo (IPC) subió en febrero en Italia el 0,7% con relación a enero, algo menos que el 0,8% estimado inicialmente, que era lo esperado por los analistas del consenso de FactSet. El de febrero es el mayor incremento mensual que experimenta el IPC italiano desde octubre de 2022. Este incremento se debió principalmente al alza de los precios del tabaco, los servicios, el transporte y los alimentos no procesados.
En tasa interanual el IPC de Italia subió finalmente en febrero el 1,5% (+1,0% en enero), también algo menos que el 1,6% estimado inicialmente, que era lo proyectado por los analistas. De esta forma la inflación alcanza en Italia su nivel más elevado desde el pasado mes de septiembre. En febrero y en tasa interanual el crecimiento de los precios de los servicios se aceleró hasta el 3,6% (2,5% en enero), impulsado por un mayor incremento de los precios en los servicios relacionados con el transporte (2,9% vs 0,7% en enero) y por el mayor aumento de los precios de los servicios recreativos, culturales y de cuidado personal (4,9% vs 3,0% en enero).
Por su parte, los precios de la energía continuaron bajando, con una caída del 11,6% de los precios de la energía regulada y del 6,2% de los precios de la energía no regulada. El crecimiento de los precios de los bienes se mantuvo ligeramente negativo y sin cambios respecto a la tasa de enero, en el -0,2%.
La inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos no procesados y de la energía para su cálculo, repuntó en febrero el 2,4% frente al 1,7% que lo había hecho en el mes de enero.
El IPC armonizado (IPCA), también según su lectura final de febrero, subió el 0,5% con relación a enero y un 1,5% en tasa interanual (1,0% en enero), en ambos casos menos de los incrementos respectivos del 0,6% y del 1,6% estimados inicialmente, que eran los esperado por los analistas.
EEUU
. The National Association of Realtors (NAR) publicó que las ventas pendientes de viviendas aumentaron en EEUU el 1,8% en el mes de febrero con relación a enero, lectura muy superior a la caída del 1,4% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Las ventas pendientes de viviendas son un indicador adelantado de la actividad inmobiliaria. En concreto, se trata de un indicador adelantado de las ventas de viviendas existentes, no de las de obra nueva. Una venta pendiente es aquella en la que se ha firmado un contrato, pero aún no se ha formalizado. El cierre de una venta con contrato suele tardar entre cuatro y seis semanas.
En febrero en tasa interanual las ventas pendientes de viviendas disminuyeron un 0,8% (-0,4% en enero).
Según los analistas de la NAR, el modesto aumento en los contratos pendientes refleja una mejora en las condiciones de asequibilidad, aunque este progreso podría verse amenazado si el alza de los precios del petróleo eleva las tasas hipotecarias.
JAPÓN
. El superávit comercial de Japón bajó en febrero hasta los ¥ 57.300 millones, desde los ¥ 559.200 millones de un año antes, ya que el incremento de las importaciones más que compensó el de las exportaciones. No obstante, la última lectura batió las estimaciones de los analistas, que eran de un déficit de ¥ 483.200 millones.
Las exportaciones aumentaron un 4,2% en tasa interanual, hasta los ¥ 9,57 billones, suavizándose el incremento desde el repunte del 16,8% del mes de enero, en lo que supone su menor aumento desde el mes de octubre, en un entorno de menor demanda de China y de EEUU.
Las importaciones, por su parte, se incrementaron un 10,2% en tasa interanual, hasta los ¥ 9,51 billones, quedando por debajo de la mejora prevista por el consenso de mercado, de un 11,5%, pero rebotando desde la caída del 2,6% del mes de enero. La lectura mostró el mayor repunte en envíos desde julio de 2024, apoyado por una demanda más fuerte doméstica, tras el paquete de estímulos gubernamentales implementado en noviembre.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
