Nuestra valoración del IBEX35 alcanza 9.007 puntos, que implica un potencial de revalorización del +6,1%. Es el resultado de combinar el método Top Down de PER objetivo y el Bottom Up basado en los precios objetivos estimados por Análisis y Mercados Bankinter.
Revisamos al alza nuestra valoración +7,9% (desde 8.348 anterior) debido a:
- La revisión al alza de los beneficios empresariales (+4,1% BPA´21e y BPA´22e).
- La reducción de la tasa de descuento (6,34%; -26 p.b.) por el efecto de una menor Prima de Riesgo (5,99%, -54 p.b.), compensado parcialmente por una mayor rentabilidad del bono de referencia (0,35%, +28 p.b.).
Tomamos como referencia de BPA el promedio de estimaciones del consenso para 2021 y 2022, como aproximación a los primeros 12 meses de resultados empresariales post-COVID, que es todavía un -22,4% inferior a los niveles previos al virus (2019 excluyendo extraordinarios).
Mantenemos el foco en Energía Renovables (Iberdrola y Acciona), Consumo Discrecional (Inditex), Infraestructuras (Aena). Además, incorporamos valores cíclicos, especialmente ligados al turismo (IAG, Meliá), también Energía (Repsol), Componentes de Automóviles (Cie Automotive, Gestamp), Industriales (Acerinox, CAF, Ence) y Financieras (BBVA, Mapfre, Catalana de Occidente).
Los escenarios favorable y desfavorable apuntan a 9.659 puntos y 8.389 puntos respectivamente, lo que supondría un potencial de +13,7% y -1,2% respectivamente, en base a las siguientes hipótesis:
- BPA: En el escenario favorable esperamos un BPA +5% sobre el aplicado en escenario central y -5% en el desfavorable.
- Tasa de descuento: En los escenarios favorable y desfavorable aplicamos un +/-25pb sobre el bono a 10A.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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