La demanda de activos refugio por la geopolítica en Rusia/Ucrania y la corrección de las bolsas no frena la escalada en la TIR de los bonos. La determinación de la Fed contra la Inflación es firme – tipos al alza & reducción del balance -, por eso la TIR del 2A en EEUU vuelve a niveles de hace 2 años (1,20%) y el 10A alcanza 1,80% (+32,0 pb en 2022).
El riesgo está en el ritmo de reducción del balance ¿más rápido que en el taper tantrum de 2015/2017?- .El punto de partida ahora es muy alto (~8,9 Tr.$ vs ~4,1 Tr.$ pre-CV19) y la Inflación está en máximos de 40 años. Los bonos afrontan un entorno prolongado de subidas de TIR (caídas de precio) y la rentabilidad vía ingresos/cupones no compensa el riesgo (inflación y volatilidad). Esta semana, la atención se centra en los bancos centrales BOE y BCE (ambos el jueves).
Rango (semanal) estimado T-Note: 1,75%/1,85%
Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,10%/-0,02%
| Bonos 10 años | 28 Enero | 21 Enero | 31/12/2021 |
| Bund | -0,05% | -0,07% | -0,18% |
| Bono español 10A | 0,70% | 0,64% | 0,56% |
| Bono italiano 10A | 1,28% | 1,29% | 1,17% |
| Bono portugués 10A | 0,62% | 0,56% | 0,46% |
| T-Note | 1,77% | 1,76% | 1,51% |
| Bono japonés 10A | 0,17% | 0,13% | 0,07% |
Por Departamento de Análisis Bankinter
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