El Departamento de Análisis de Bankinter ofrece sus previsiones sobre el próximo comportamiento de las divisas y bonos. Bonos: Inflación vs Recesión técnica. Divisas: La presión sobre el EURUSD se mantiene.
Análisis Bonos | Inflación vs Recesión técnica
Los bancos centrales se apresuran a subir tipos, pero abandonan el “forward guidance” y el mercado da por sentado que la estrategia va a funcionar – perspectivas de Inflación & TIR de los bonos a la baja -.
La táctica de telegrafiar los próximos acontecimientos deja paso a la toma de decisiones en función de los datos (Inflación, sobre todo, pero también Empleo & Crecimiento). El deterioro macro y los bonos se comportan como activo refugio. Mantener el riesgo de duración bajo es un win-to-win (ganar en los dos escenarios más probables):
(i) Si las perspectivas de mercado son acertadas (tipos a la baja en 2023), los bonos a c/p cuentan con el aliciente de potenciales subidas en precio.
(ii) Si la Inflación no remite, el riesgo de caída es limitado (baja sensibilidad a tipos)
Rango (semanal) estimado T-Note: 2,60%/2,70%.
Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,80%/0,90%.
| Bonos 10 años | 25 julio | 29 julio | 31/12/2021 |
| Bund | 1,03% | 0,81% | -0,18% |
| Bono español 10A | 2,25% | 1,91% | 0,56% |
| Bono italiano 10A | 3,31% | 3,01% | 1,17% |
| Bono portugués 10A | 2,18% | 1,84% | 0,46% |
| T-Note | 2,75% | 2,65% | 1,51% |
| Bono japonés 10A | 0,21% | 0,18% | 0,07% |
Análisis Divisas | La presión sobre el EURUSD se mantiene
Análisis Eurodólar (€/$)
Tras actuaciones contundentes de BCE y Fed en las pasadas semanas, el €/$ aguanta en un rango de cotización estrecho. Pero la presión sobre el euro se mantiene. La suspensión de entregas de gas ruso abocaría a Alemania y otros países a una recesión; también pesa la inestabilidad política en Italia que dificulta la política del BCE.
Rango estimado (semana): 1,01/1,026.
Análisis Euroyen (€/JPY)
Semana en la que el yen se aprecia a pesar de las subidas de tipos en Europa y en EE.UU. no acompañadas por parte del BoJ, de quien no se espera que suba tipos y que mantenga una política monetaria ultra laxa
Rango estimado (semana): 134,0/138,0.
Análisis Eurolibra (€/GBP)
La clave es la reunión del BoE el jueves, en la que se espera que suba tipos hasta 1,75% desde 1,25%, para combatir la inflación que alcanzó en junio el 9,4%. Este movimiento propiciará, previsiblemente, una apreciación de la libra.
Rango estimado (semana): 0,834/0,842.
Análisis Eurosuizo (€/CHF)
El IPC suizo volverá a repuntar en julio, hasta +3,6% estimado desde +3,4% anterior. Esta evolución prolongará la reciente apreciación del franco.
Rango estimado (semana): 0,967/0,982.
Análisis EuroYuan (€/CNH)
– El flojo nivel del PMI Manufacturero Caixin (50,7 julio vs 51,5 ant.), las tensiones geopolíticas (Taiwán) al alza y la crisis de Evegrande aún en activo provocarán una semana de debilidad en el yuan.
Rango estimado (semana): 6,80/6,97.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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