Informe: Análisis de la nota de Meliá Hotels (MEL:MC). Ocupación y precios siguen en aumento, a pesar de las circunstancias.
Aunque el ritmo de crecimiento se modera, el Revpar (ingreso por habitación disponible) de Meliá todavía crece +5,6% a/a en 3T 2025, con contribución repartida prácticamente a partes iguales entre ocupación (71,3% vs 70,1% anterior) y precio (ARR +2,1% a/a).
Con ello:
¡Y no es una excepción! Las principales compañías del sector turismo, como Expedia, Booking, Airbnb o Hilton, están batiendo estimaciones.
Estimamos BNA +11% anual entre 2024 y 2029e.
El BNA seguirá creciendo +11% anual hasta 2029e, aunque tendiendo a desacelerar desde el +17% en 2025. Se verá apoyado en la apertura de nuevos hoteles bajo el modelo de gestión, que dará lugar a un mayor apalancamiento operativo con menor endeudamiento.
Podríamos dar porfinalizada la fase de desapalancamiento.
La DFN de la compañía se situaba en 763M€ en septiembre y estimamos que cierre 2025 en 722M€ (excluyendo arrendamientos). Esto implicaría una ratio DFN/EBITDA en torno a 2,0x 2025e, niveles de 2019 (pre-COVID). Por tanto, podríamos dar por finalizado el proceso de reducción de deuda. Gracias a ello, Meliá podría incrementar el dividendo +30% hasta 0,19€/acción con cargo a resultados de 2025e y +25% hasta 0,23€/acción con respecto a 2026e, alcanzando un pay out próximo al 30% del beneficio y rentabilidad por dividendo del 3,4% (vs 2,1% actual).
Reiteramos recomendación de Comprar Meliá
Mantenemos estimaciones y precio objetivo sin cambios significativos, en 7,6€/acción a diciembre de 2026. Esto implica un potencial de revalorización de +11%.
Mantenemos recomendación de comprar.
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
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