Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.
DIA (Neutral; Pº Objetivo 6,5€; Cierre: 6,22€; Var. Día: +0,97%): Aumentan la ventas para el 9M¿15 en línea con lo esperado.
Cifras de consenso según Reuters:
:: Ventas 6.644,6M€ +14,1% vs. 5.821,0M€ 9M 2014 y en línea con 6.634,5M€ esp.
:: EBITDA ajustado 427,2M€ +6,9% vs. 399,7M€ +6,9% en línea con los 427,3M€ esp.
:: BNA 165,1M€ -4,6% vs. 9M 2014.
Los elementos no recurrentes (integración de adquisiciones) le cuestan a la empresa un 144,6% respecto al mismo periodo del año anterior que fueron 32,9M€, estos gastos son los derivados del proceso de integración de las tiendas del El Arbol y de Eroski. La deuda neta de la compañía se incrementa a 1.139,5M€ 1,9x Ebitda vs. 1.106,5M€ del 30 de sept. del 2014.
Opinión: Como ya adelantamos la integración de las recientes compras está penalizando a la compañía en sus balances (mayores gastos no recurrentes y mayor deuda). A pesar de que las ventas han aumentado no lo han hecho en la proporción que deberían por el aumento de superficie por lo que consideramos estos resultados flojos. En los siguientes trimestres podríamos todavía ver el efecto negativo del proceso de integración además de valorar el cambio de modelo de negocio hacia supermercados más alejados del Low Cost.
GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 22,7€; Cierre 19,99€): Repsol estaría trabajando en su integración.
Según la prensa económica, Repsol habría encargado a bancos de inversión el análisis de una posible integración con Gas Natural.
Opinión: Hasta la presentación del Plan Estratégico de Repsol, se barajaba una posible venta de parte del 30% que tiene en GN. Sin embargo, su CEO declaró que la participación era estratégica y se mostró proclive a analizar ámbitos de colaboración en el futuro, lo que levantó las alarmas. Vemos improbable una fusión.
Es cierto que habría sinergias en el negocio del gas pero GN es más que eso dado que los negocios de electricidad (generación y distribución) suponen la mitad del EBITDA total del grupo. Además, las dos compañías han venido distanciándose de forma que GN se abastece de gas al margen de Repsol (Cheniere, Sonatrach, etc.). En cualquier caso, La Caixa será un actor protagonista en las negociaciones ya que posee el 12% de Repsol y el 34% de GN.
OHL (Vender; Precio Objetivo: 8,0€; Cierre: 7,3€): El regulador bursátil mexicano abre expediente sancionador a OHL México por la contabilidad de sus autopistas.
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) ha abierto un expediente sancionador a OHL México por presuntas irregularidades en la contabilidad de las autopistas y en la información facilitada sobre los flujos de tráfico y en las operaciones vinculadas entre el negocio constructor y el concesional.
El supervisor mexicano pone en cuestión que OHL contabilice sus autopistas como activos financieros por considerar que las autopistas tienen una rentabilidad garantizada y por ello disfrutan de un derecho incondicional de pago por parte del estado mexicano en el caso de que no se alcancen los niveles de tráfico previstos. La CNBV considera que las autopistas deberían contabilizarse como activos intangibles, en los que la inversión se recupera por los ingresos por peajes. Asimismo, el regulador detecta supuestas irregularidades en la información facilitada por OHL acerca de las diferencias entre tráficos reales y las estimaciones iniciales.
Opinión: Aunque el flujo de noticias acerca de la compañía en México continúa siendo negativo, este expediente sancionador no debería tener un impacto relevante en la cotización, ya que el método de contabilización no tiene un impacto relevante a corto plazo en los flujos de caja obtenidos por las concesiones.
Además, el desenlace no se conocerá de forma inmediata ya que OHL ha comunicado su decisión de recurrir el expediente sancionador al considerar que sus métodos de contabilización de los activos son correctos, para lo que se apoya en la auditoría de Deolitte y en un dictamen independiente de KPMG..
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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