A fin de poder comparar el nuevo plan de negocio publicaremos el anterior plan de negocio que fue comunicado el 23 de enero de 2015.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/84696_HRelev_20150123.pdf
Como recordatorio la empresa anuncio el 30 de septiembre un Profit Warning (rebaja de estimación de beneficios) y aplazaba a la comunidad inversora al día de hoy de cara a la presentación de un nuevo plan estratégico.
Plan de negocios presentado el día de hoy 27 de octubre.
Como pueden comprobar en el plan no se ofrece cifras sobre beneficio neto.
Siendo generosos y poniendo un ratio como aceptable 15 Ve/EBITDA para poder hacer valoraciones podríamos decir que comprar ahora MAS MOVIL supone descontar que el negocio vaya bien dentro de 2 años.
Con este ratio a múltiplos 2015 tendría que valer la mitad 13€
Magnitud del proffit Warning
Dado que el anterior plan no incluía proyecciones mas allá de 2017 , solo se puede comparar durante esos años.
_Se aprecia un fuerte descenso en las previsiones de ventas tanto en 2015 como 2016
_Se aprecia un descenso alrededor del 30% para el EBITDA tanto en 2015 como 2016
_Como se puede apreciar la empresa incrementará con fuerza su deuda en próximos años.
Comparación:
Al comparar el importe de deuda neta con el Ebitda de la cuenta de resultados. (Deuda Neta /Ebitda), si nos sale un ratio superior a 3 veces nos ponemos una señal de peligro.
_Para calcular el ratio Ve/EBITDA se debe añadir a la capitalización la deuda de la compañía, de ahí que pese a que la empresa espera generar mucho mas EBITDA en 2017 ahora que antes, el ratio sea inferior al del anterior plan de negocio.
_15 Ve/EBITDA es el ratio pagado en la OPA de ORANGE a JAZZTEL ,actualmente con este ratio estaríamos descontando el plan de negocio en el año 2017 con el plan actual vs 2016 del plan anterior.
Para que nos hagamos una idea esta es la tabla de los 35 del IBEX35, donde se puede apreciar que 15Ve/EBITDA es un ratio exigente.
En definitiva: Mas Móvil (en su día IBERCOM) fue muy buena oportunidad, pero sus ratios actuales tanto de Ve/EBITDA como Deuda financiera neta/EBITDA son muy exigentes, descuenta el éxito del plan de negocio para el año 2017.
Cualquier desviación significativa podría tener consecuencias fatales.
Ratios mas conservadores permiten mas flexibilidad operativa que unos ratios agresivos.
En esta situación preferimos seguir con CATENON que cotiza a 7,3 ve/EBITDA 2015 y unos ratios de deuda “mas conservadores”
En el sector preferimos EURONA que cotiza a unas 17ve/EBITDA 2015 y 4,42 veces para 2016, solo alcanzando un 60% del plan de negocio para el año tendría que valer a estos ratios unos 5,44€
NOTA: No discutimos que pueda cumplir o no el plan, en si es una buena empresa, pero sus múltiplos son demasiado elevados, lo que a su vez reduce el potencial teórico.
La empresa recuerda a CARBURES hace un año y el riesgo de cotizar a ratios tan elevados no es otro que en un momento dado pueda caer a plomo: deuda . capex ,etc.. todo contando por supuesto que la empresa va a ganar muchísimo y que van a rentabilizar los supuestos clientes que van a captar.
Con esta estrategia a la que falle cualquier variable se llenaría de ampliaciones y renegociaciones, etc…
Los detalles del plan de negocio se pueden encontrar en el HR.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/10/84696_HRelev_20151027_2.pdf
Por técnico
En el largo plazo se puede apreciar claramente una directriz alcista iniciada en 11€, si se trazase su paralela por la parte alta formaríamos un canal alcista desde finales de 2014.
Se puede apreciar una zona de techo “no confirmada” en 26,50€, de superar este nivel el objetivo se situaría en el techo de este canal alrededor de los 28€.
Por el lado contrario perforar 24,80€ supondría perder el soporte de la ultima semana y la antigua zona de máximos anteriores, a priori el movimiento implicaría una correccion con un primer objetivo en la zona de 23€ donde tenia su anterior resistencia.
El plan de negocio presentado puede apoyar el escenario bajista, pero el precio debe confirmarlo.
Gesprobolsa
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