Las amenazas de intervención caen en oídos sordos (por Peter Rosenstreich)
Es evidente que se están generando riesgos macroeconómicos por la persistente fuerza del CHF frente al Euro. Las expectativas de que el BCE lleve las tasas a territorio más negativo (lo que limita la eficacia de la propia estrategia de tasas negativas del BNS), junto con la aversión al riesgo global (incluyendo el Brexit) han hecho que los operadores regresen a las tradicionales operaciones de refugio del CHF.
Ayer, el par EUR/CHF operó en 1.08104 (mínimo de 1 meses) antes de que una demanda imprevista enviara al par cruz al alza. El presidente del BNS, Thomas Jordon, este fin de semana, hizo observaciones con palabras fuertes, confirmando por primera vez la posible utilización de la reducción de las exenciones de tasas de depósito negativas en la mayoría de las reservas de los bancos nacionales, lo que ha renovado las especulaciones sobre una posible intervención. La señal fue un indicio público de que el BNS está preocupado por la dirección del par EUR/CHF. Esta experiencia ha puesto en alerta la experiencia del operador con el BNS. Mientras que el BNS tiene una historia de una dinámica política devastadora, en nuestra opinión, necesitaríamos un quiebre por debajo de 1.0700 antes de que el BNS se arriesgue a una acción agresiva (la falta de cambio en el precio de las opciones lo respalda).
La estrategia de esperar y ver (con el apoyo de la mayor intervención verbal agresiva) se basa principalmente en la limitada eficacia de los instrumentos de política primaria del BNS: intervención directa de Forex y tasas de depósito negativas. La herramienta más poderosa que un banco central tiene es su credibilidad, y lanzar políticas ineficaces erosionan la credibilidad. El BNS ha sufrido en los últimos años por la imposibilidad de sostener la debilidad del CHF.
Tenemos la sospecha de que el BNS ha realizado una pequeña intervención en el mercado de divisas a juzgar por los depósitos a la vista de esta semana y los datos de reservas de enero; sin embargo, el balance inflado del BNS restringe la influencia de la intervención que infunde temor. Dicho esto, es una herramienta fácil y sospechamos que una menor intervención directa encubierta se verá antes de exenciones de ajuste.
Sin embargo, en caso de que la intervención no lograra frenar la apreciación del CHF y el BCE considerara recortar las tasas aún más, es altamente probable que el BNS ajuste las exenciones de tasas negativas. En caso de que se cumplan estas condiciones, el período alrededor de la reunión del BCE del 10 de marzo y la reunión de política monetaria programada para el 17 de marzo, parece primordial para una nueva medida del BNS.
El índice PMI de Rusia vuelve a caer (por YannQuelenn)
Por tercer mes consecutivo, los datos del índice PMI publicados esta mañana muestran que la economía rusa sigue sufriendo. El índice se mantiene por debajo de la marca de 50, indicando una contracción. La economía rusa se enfrenta a sanciones económicas que dificultan su competitividad. Las exportaciones rusas siguen disminuyendo, las recientes nuevas órdenes de exportación de febrero disminuyeron a 43.5 desde 45.2. Sin embargo, contra todo pronóstico, ahora la moneda rusa se fortalece y un dólar está cotizando por debajo de 74 rublos. Creemos que mientras que Rusia está luchando en la escena internacional, su economía doméstica se está beneficiando actualmente de los bajos precios del petróleo. Por ejemplo, los servicios públicos rusos han aumentado considerablemente su demanda de combustible. Normalmente, se suministran mediante contratos a largo plazo con precios fijos y más altos. Dejando de lado los servicios, otros sectores de la economía se enfrentan a dificultades mucho más profundas y una inflación muy alta, junto con una caída del PIB que no deja mucho espacio para medidas del Banco Central de Rusia. Seguimos con una postura alcista sobre el USD/RUB.
EURCHF – Bearish !!
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Feb Manufacturing PMI, exp 48, last 49,2, rev 49,4 | NOK/08:00 |
| Feb Markit/ISO Turkey PMI Mfg, last 50,9 | TRY/08:00 |
| Feb Markit Spain Manufacturing PMI, exp 54,5, last 55,4 | EUR/08:15 |
| Jan Retail Sales Real YoY, last -1,60%, rev -1,70% | CHF/08:15 |
| Feb PMI Manufacturing, exp 49,6, last 50 | CHF/08:30 |
| Feb Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI, exp 52,3, last 53,2 | EUR/08:45 |
| Feb F Markit France Manufacturing PMI, exp 50,3, last 50,3 | EUR/08:50 |
| Feb Unemployment Change (000’s), exp -10k, last -20k | EUR/08:55 |
| Feb Unemployment Claims Rate SA, exp 6,20%, last 6,20% | EUR/08:55 |
| Feb F Markit/BME Germany Manufacturing PMI, exp 50,2, last 50,2 | EUR/08:55 |
| Feb F Markit Eurozone Manufacturing PMI, exp 51, last 51 | EUR/09:00 |
| Feb Barclays Manufacturing PMI, exp 44,3, last 43,5 | ZAR/09:00 |
| Jan P Unemployment Rate, exp 11,40%, last 11,40% | EUR/09:00 |
| 4Q GDP Annualized QoQ, exp 0,90%, last 0,70% | ZAR/09:30 |
| 4Q GDP YoY, exp 0,50%, last 1,00% | ZAR/09:30 |
| Feb Markit UK PMI Manufacturing SA, exp 52,3, last 52,9 | GBP/09:30 |
| Jan Unemployment Rate, exp 10,40%, last 10,40% | EUR/10:00 |
| Feb Danish PMI Survey, last 55,4 | DKK/10:00 |
| 2015 GDP Annual YoY, exp 0,60%, last -0,40% | EUR/10:00 |
| 2015 Deficit to GDP, exp 2,60%, last 3,00% | EUR/10:00 |
| Bankitalia’s Barbagallo Speaks Before Lawmakers on Coop Banks | EUR/10:00 |
| Feb 29 FGV CPI IPC-S, exp 0,86%, last 1,10% | BRL/11:00 |
| Feb Markit Brazil PMI Manufacturing, last 47,4 | BRL/13:00 |
| Dec GDP MoM, exp 0,10%, last 0,30% | CAD/13:30 |
| Dec GDP YoY, exp 0,00%, last 0,20% | CAD/13:30 |
| 4Q Quarterly GDP Annualized, exp 0,00%, last 2,30% | CAD/13:30 |
| Jan CNI Capacity Utilization (SA), last 77,50% | BRL/14:00 |
| ECB’s Lautenschlaeger Speaks in New York | EUR/14:05 |
| Feb RBC Canadian Manufacturing PMI, last 49,3 | CAD/14:30 |
| Feb F Markit US Manufacturing PMI, exp 51,2, last 51 | USD/14:45 |
| Mar IBD/TIPP Economic Optimism, exp 47,9, last 47,8 | USD/15:00 |
| Feb ISM Manufacturing, exp 48,5, last 48,2 | USD/15:00 |
| Feb ISM Prices Paid, exp 35, last 33,5 | USD/15:00 |
| Feb ISM New Orders, last 51,5 | USD/15:00 |
| Jan Construction Spending MoM, exp 0,30%, last 0,10% | USD/15:00 |
| Feb New Car Registrations YoY, last 17,44% | EUR/17:00 |
| Feb Trade Balance Monthly, exp $2500m, last $923m | BRL/18:00 |
| Feb Exports Total, exp $13425m, last $11246m | BRL/18:00 |
| Feb Imports Total, exp $10950m, last $10323m | BRL/18:00 |
| Feb Vehicle Sales Fenabrave, last 155300 | BRL/23:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD ha quebrado el soporte horario en 1.0905 (mínimo 03/02/2016). Sin embargo, la estructura técnica a corto plazo aún sugiere un nuevo movimiento bajista. Una resistencia horaria se sitúa en 1.1068 (máximo intradía). Un soporte horario se puede encontrar en 1.0810 (mínimo 29/01/2016). Se espera que muestre una debilidad constante. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia. La resistencia clave se encuentra en la zona de 1.1453 (máximo del rango) y es probable que 1.1640 (mínimo 11/11/2005) frene cualquier apreciación. El deterioro técnico actual favorece un descenso hacia el soporte en 1.0504 (mínimo 21/03/2003).
GBPUSD Ahora el GBP/USD se está consolidando. Un soporte horario se sitúa en 1.3836 (mínimo 29/02/2016) y una resistencia horaria está dada por 1.4043 (máximo 26/02/2016). La estructura técnica sugiere una nueva caída. El camino está bien abierto hacia el soporte más fuerte en 1.3657 (mínimo 11/03/2009). El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY El USD/JPY está cotizando mixto en el corto plazo y la tendencia es claramente negativa en el mediano plazo. Una resistencia horaria se puede encontrar en 114.00 (máximo 29/02/2016). Una resistencia más fuerte está dada por 114.91 (máximo 16/02/2016). Un soporte horario se sitúa en 112.16 (mínimo intradía). Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF se cotiza alrededor de 1.0000. Un soporte horario está dado en 0.9949 (mínimo 29/02/2016) y una resistencia horaria se sitúa en 1.0040 (máximo 29/02/2016). Se espera ver un mayor debilitamiento en caso de que la resistencia psicológica en 1.0000 no se supere por completo. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1193 | 1.4591 | 1.0328 | 117.53 |
| 1.1068 | 1.4409 | 1.0257 | 115.17 |
| 1.0963 | 1.4168 | 1.0074 | 114.91 |
| 1.0861 | 1.3958 | 1.0006 | 113.13 |
| 1.081 | 1.3836 | 0.9847 | 110.99 |
| 1.0711 | 1.3657 | 0.966 | 105.23 |
| 1.0524 | 1.3503 | 0.9476 | 100.82 |
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