Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas:
GAMESA (Comprar; Precio Objetivo 18,8 euros; Cierre 17,4 euros, Variación diaria: +1,9%): Siemens podría comprar la participación de Areva en Adwen (50%), el principal obstáculo al cierre de la operación.
Según rumores del mercado, Siemens podría haber acordado la toma de la participación en Adwen que tiene Areva (joint venture 50% Areva & 50% Gamesa). Una combinación de Siemens-Adwen proporcionaría a Siemens una cuota de mercado del 70% en el negocio eólico marino. Como referencia, el 50% de Adwen que tiene Gamesa tiene un valor en libros de 74 millones de euros.
Opinión: Es una noticia positiva para Gamesa ya que éste es uno de los principales aspectos que han bloqueado la operación corporativa hasta la fecha. De confirmarse reduciría la incertidumbre acerca de si concluirá con éxito la operación Gamesa-Siemens y permitirá continuar con las negociaciones. Recientemente Siemens identificó tres frentes críticos en la operación corporativa:
(i) incertidumbre política en España.
(ii) Aprobación por parte de Competencia a nivel europeo sobre la reducción del número de jugadores.
(iii) Determinadas dudas jurídicas aparentemente relacionadas con la intención de Siemens de eludir lanzar una OPA sobre Gamesa, lo que permite deducir que quiere tomar una participación de control, pero no comprar el 100% y menos fusionarse e integrarla.
En cualquier caso, el hecho de que Siemens pueda comprar la participación de Areva y que ésta haya accedido debería tener un impacto positivo en Gamesa a lo largo de la sesión de hoy.
ABENGOA (Vender; Cierre 0,27 euros; Variación diaria: +14,4%): Recibe un préstamo de urgencia por 137 millones de euros
Un conjunto de fondos de inversión, algunos de ellos integrantes del grupo de los que inyectarán los fondos en caso de que sea aprobado el plan de viabilidad, habrían acordado otorgar un préstamo de urgencia a Abengoa por 137 millones para que pueda hacer frente a sus necesidades inmediatas de pago. El tipo de interés que abonará será Euribor +14,5% y contempla un tipo de interés de demora de un 5% adicional.
Opinión: Es una noticia positiva y ayer el valor rebotó con fuerza. No obstante se trata tan sólo de un balón de oxígeno momentáneo y lo realmente importante es si conseguirá alcanzar un acuerdo con sus acreedores antes del día 28/03.
Ese día tiene que presentar ante el juez un principio de acuerdo con un mínimo legal del 60% de los acreedores para que éste le conceda una prórroga y pueda seguir negociando con el 15% restante, de manera que obtenga la aprobación del 75%. Abengoa va a utilizar Atlántica como garantía, pero la cuestión es hasta qué punto puede utilizarla considerando que cuenta sólo con el 41% de la compañía y que capitaliza aprox. 1.800 millones de euros.
En nuestra opinión existe todavía una enorme incertidumbre primero acerca de si alcanzará o no un acuerdo con el 60% de los bonistas para conseguir una prórroga y, posteriormente, con el 75%. Abengoa va a tener que realizar un duro ajuste, una enorme quita de su deuda y los accionistas actuales van a contar solo con un 5% del equity de la compañía.
En este contexto y debido al propio perfil de elevado riesgo de la Compañía (lo que es independiente del flujo de noticias en el corto plazo) mantenemos recomendación de Vender.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 117,5 euros; Variación diaria: +1,3%). Nueva demanda en EE.UU.:
El estado de Kentucky ha presentado una demanda civil contra la compañía por violar la Ley de Protección al Consumidor a través de publicidad engañosa para promover sus ventas.
Opinión: Esta demanda se une a las de otros cinco estados y busca, al igual que las anteriores, la imposición de multas por el fraude de las emisiones. Todo ello sin olvidar las demandas presentadas por otros organismos y asociaciones de consumidores. Conviene recordar en este sentido que hace tan sólo diez días la compañía recibía una demanda presentada por unos 300 inversores institucionales que reclamaban daños por valor de 3.256 millones de euros.
En este escenario, los 8.500 millones de euros provisionados por Volkswagen parecen cada vez más insuficientes para cubrir las potenciales multas/sanciones que podrían ir derivándose conforme este proceso vaya avanzando (recordemos que sólo la multa de la agencia medioambiental de EE.UU. podría llegar a los 18.000 millones de dólares). En definitiva continúa el flujo de noticias negativo que seguirá pesando sobre la Compañía en los próximos meses y que nos hace reafirmar nuestra recomendación de Vender sobre la misma.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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