Peter S. es analista afincado en Londres y sigue al instante los movimientos de la Bolsa española (trabaja en una gestora con posiciones en nuestro mercado). «Me preocupa más el cuadro político que la economía española, que aún goza de inercia alcista, gracias a las reformas estructurales llevadas a cabo en los últimos años. España ha superado la velocidad permitida en materia de déficit, como antes lo hicieron otros países como Francia e Italia. Son los que libran la batalla por desalojar al actual presidente de la Moncloa los que más critican este exceso de velocidad, pero al mismo tiempo firman proclamas con medidas, que aumentarán más las desviaciones fiscales ¿Alguien lo entiende? Sólo desde la perversión política, desde el revanchismo más punzante se pueden entender, que no aprobar, estos dislates. A los políticos españoles, de uno u otros signo, como al resto de los políticos del Planeta Tierra hay que volver a recordarles aquello de «no prometas lo que no puedes cumplir, porque ningún país se va a ir de rositas en materia de disciplina fiscal y presupuestaria. Salvo que se adopten medidas unilaterales que lleven al caos, al derrumbe de los mercados internos, al alza de la prima de riesgo y al cierre de la financiación en los mercados internacionales por políticas populistas fuera de los acuerdos de estabilidad en Europa»
A raíz de esto, José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, escribía la semana pasada el siguiente apunte:
Estoy encantada de estar nuevamente en Fráncfort, el centro financiero de Alemania y sede del Bundesbank, el primer banco central verdaderamente independiente del mundo, con una historia de destacados presidentes, como Karl Otto Pöhl y Hans Tietmeyer. Y, por supuesto, hogar de la Universidad Goethe, que durante más de un siglo ha impulsado la apertura y la excelencia académica, inspirando a algunos de los principales pensadores del mundo….Lagarde, FMI.
http://www.imf.org/external/spanish/np/speeches/2016/040516s.htm
Su discurso en Alemania es un anticipo del mensaje que tendremos la semana próxima con las reuniones de primavera de la Institución. En definitiva, mensajes ambiguos (crecimiento, pero bajo y desigual) y muchos claroscuros a futuro (“nueva mediocridad”, considerado el bajo crecimiento potencial). Al final, una conclusión clara: es importante actuar de forma coordinada a nivel mundial para combatir este escenario presente. Y especialmente el futuro, haciendo que el crecimiento sea “perdurable”.
Quiero ser clara: debemos estar alertas pero no alarmarnos. El crecimiento ha perdido impulso. No obstante, si las autoridades pueden adoptar medidas para afrontar las dificultades, y actuar de forma conjunta, los efectos positivos para la confianza y la economía mundial serán sustanciales. Lagarde.
Vamos a verlo por partes…
• Riesgos mundiales
China, precios de commodities y deterioro de perspectivas financieras de muchos países….¿les sorprenden estos argumentos? No creo.
¿Retos?
– En las economías desarrolladas existe un fuerte endeudamiento, baja inflación, escasa inversión, poca productividad y en algunos casos elevadas tasas de desempleo
– En las economías emergentes los riesgos son sinónimos de sus vulnerabilidades, como la excesiva dependencia de las materias primas, la elevada deuda empresarial, inestabilidad de los flujos de capital y potencial restricción de crédito
Estos retos, riesgos potenciales, no sólo plantean problemas sobre su potencial dimensión si no que, además, pueden tener connotaciones transfronterizas. En mayor medida de forma reciente a través de los mercados financieros que por el comercio.
¿Está asegurada la estabilidad financiera? nada de eso, pese a las medidas extremas de los bancos centrales. Además, debemos considerar como potenciales factores que acentúen esta inestabilidad los riesgos políticos, geopolíticos y el terrorismo. Los mercados financieros viven de la confianza y de tener cierta certeza sobre el futuro. Lamentablemente, el futuro considerando todo lo anterior es mucho más incierto de lo que estábamos acostumbrados en el pasado.
• Tres pilares de actuación
Cada país debe enfrentarse a todos los riesgos anteriores, sobre la base de tres pilares….
– Reformas estructurales
– Una política fiscal enfocada en el crecimiento
– Continuar con la política monetaria expansiva
Lo dicho, dentro de las posibilidades de cada país. Pero, de forma coordinada.
La cuestión de la política monetaria es lo más fácil, pero es evidente que no es suficiente. Es necesaria, sin duda. Pero precisa de la aplicación de los otros dos pilares de actuación.
• Cooperación internacional
Mejorar el comercio, seguir con la reforma financiera mundial y combatir los desafíos sobre los “bienes públicos mundiales”. Me refiero al Cambio climático y a la corrupción. También mantener una barrera de protección financiera sobre los países que los proteja de la escasez de liquidez o shock financieros externos. En este último punto están inmersas instituciones supranacionales como el propio FMI.
Moisés Romero
La Carta de la Bolsa
