Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas:
TÉCNICAS REUNIDAS (Neutral, Pº Objetivo: 26,6€; Cierre 29,2€; Var. Día: +1,4%).
Resultados 1T´16 en línea con lo esperado. Fuerte reducción del BNA.- TRE ha presentado sus cuentas correspondientes al 1T´16, cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 1.051M€ (+16%) vs 1.052M€ estimado; Ebitda 47,1M€ (-4%); BNA 30,2€/acc.(-20%); BPA 0,415€/acc. vs 0,54€/acc. estimado. Por otra parte, el margen Ebitda se sitúa en 3,8%, nivel considerablemente inferior a 5,4% del mismo trimestre del año anterior. El margen Ebit también se reduce hasta el 4% desde 5% anterior. Adicionalmente, la posición de caja neta se sitúa en 541M€, por lo que consigue mejorar su posición con respecto a los 348M€ del 3T´16, pero todavía lejos de los 664M€ del 4T´14.
OPINIÓN.- Resultados algo débiles, aunque es algo que el mercado esperaba. Se produce una mejora en términos de ventas, pero destaca negativamente la fuerte caída que se ha producido en el beneficio de la compañía, afectado por un menor resultado financiero neto, el cual habría pasado desde prácticamente 5M€ en 1T´15 hasta 0,2M€ este trimestre. Esta reducción se explica por el efecto negativo del tipo de cambio y porque la remuneración de su caja se ha minorado considerablemente. El reducido nivel de beneficio en relación a su nivel de ventas (30M€ vs 1.051M€) es uno de los principales riesgos que identificamos en la compañía, ya que hace que su cuenta de resultados esté sujeta a un elevado riesgo, como ya ocurrió en Canadá cuando uno de sus contratos fue cancelado. En sentido contrario y positivo, en un contexto de ciclo y negocio favorable, una mejora de márgenes permitiría un aumento de los beneficios considerablemente superior. En definitiva, se trata de resultados débiles, aunque en línea con expectativas. Como es razonable la compañía se ve muy afectada por la fuerte caída que se ha producido en el precio del petróleo, lo que reduce la inversión de las compañías petroleras en empresas de infraestructuras de crudo. A pesar de que el entorno no es el más apropiado para el desarrollo de su actividad, consigue alcanzar un ligero incremento de su cartera de pedidos gracias a dos adjudicaciones obtenidas en México y en Finlandia. En este contexto mantenemos nuestra recomendación en Neutral y Precio Objetivo en 26,6€/acc. tal y como expusimos en la nota publicada el pasado 31/03. Link directo a los resultados.
FERROVIAL (Comprar; Pr. Objetivo: 24,6€; Cierre: 18,01€):
Se interesa por los aeropuertos de Niza y Lyon.- La compañía ha confirmado la presentación, junto al fondo de infraestructuras francés Meridiam, de una oferta conjunta por el 60% de los aeropuertos de Niza y Lyon.
OPINIÓN: Aún no ha transcendido ningún detalle económico sobre esta puja en la que Ferrovial se enfrentará a otros grupos como el formado por Vinci, la aseguradora Predica y la Caisse des Depots. De hecho, los interesados tienen hasta el próximo jueves para presentar sus ofertas y, si pasan el primer corte, tendrán hasta el 4 de julio para presentar la oferta final. En cualquier caso, nos parece interesante la operación para Ferrovial ya que con ella conseguiría diversificar sus ingresos, muy concentrados en Reino Unido (alrededor de un 36% de sus ingresos totales proceden de este país). Algo que gana relevancia si tenemos en cuenta que la amenaza del Brexit está cada vez más cerca y no podemos descartar ningún desenlace a la luz de lo igualadas que están las encuestas actualmente.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 129,2€; Var. Día: +1,3%).-
Nuevas demandas en el horizonte.- El fondo soberano de Noruega ha confirmado su intención de unirse a una de las demandas colectivas contra la compañía por la falsificación de los datos de emisiones.
OPINIÓN: Malas noticias para Volkswagen que se enfrenta a un importante número de pleitos tanto en EE.UU. como en Europa y a posibles sanciones derivadas del escándalo de las emisiones. De hecho, cada vez existen más dudas acerca de si las provisiones dotadas para cubrir los costes asociados a este asunto serán suficientes. Y todo ello pese a que la compañía las elevó recientemente hasta 16.200M€ desde 6.700M€ inicialmente dotados. En este contexto, reiteramos nuestra recomendación de Vender sobre el valor.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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