La cobertura en CHF ante la posible «Brexit» gana popularidad (por Peter Rosenstreich)
Esta será una gran semana para los bancos centrales, ya que la Fed, el BoJ, el BoE y el BNS tienen programadas sus respectivas reuniones. Junto con el ajuste de la política monetaria, con el referéndum de la UE (riesgo eventual importante) acercándose rápidamente, los operadores estarán analizando en profundidad el tipo de herramientas que los bancos centrales podrían implementar en caso de turbulencias en los mercados financieros. Aquí en Suiza, habrá un examen profundo adicional sobre el BNS. En nuestra opinión, un voto para la Brexit tendrá consecuencias muy negativas para la economía suiza.
El jueves, el BNS dará a conocer su política de evaluación trimestral, que incluirá nuevas previsiones de crecimiento e inflación. La publicación política será seguida por una exposición del presidente del BNS, Thomas Jordan, así como de otros funcionarios del BNS, Zurbruegg y Maecher. Con respecto a la política, no esperamos ningún cambio. La tasa de depósito se mantendrá en su mínimo histórico del -0,75 % y su objetivo para el tipo de interés Libor a tres meses para el franco suizo se sostuvo entre -0,25 % y -1,25 %. Es probable que el BNS se mueva con mucha cautela ante del referéndum sobre la UE, con el fin de mantener una postura reactiva. Se espera que Jordon reitere que el franco está «significativamente sobrevalorado» y que el BNS «intervendrá de ser necesario». A pesar de la evidencia de que el BNS ya está interviniendo en los mercados de divisas, mostrando escasa tolerancia a la fortaleza del CHF, el uso del CHF como una cobertura contra la Brexit está ganando popularidad. Desde principios de junio, el CHF ha ganado casi un 2,5 % frente al euro, lo que indica una presión de compra extrema exhibida sobre el franco suizo.
Si bien el apoyo general para la política del BNS sigue presente, es probable que la expansión del balance (ahora por encima del 95 % del PIB anual) genere ansiedad en la gente. Hay que recordar que hasta no hace mucho tiempo el electorado suizo trató de frenar al BNS con un referéndum sobre el oro. Anticipamos que una Brexit tendría efectos colaterales profundos en el CHF. La primera línea de defensa del BNS sería una intervención directa en el mercado de divisas. Sin embargo, dado el nivel de expansión del balance necesario para apoyar el piso de 1,20, existe un evidente riesgo de credibilidad, con el BNS proporcionando una retórica dura pero respaldada por potencia de fuego limitada. El segundo nivel de defensa, como un ajuste sobre las exenciones de tasas de interés negativas y las tasas de interés más negativos todavía está sobre la mesa, pero se necesitará más tiempo para que entren en vigor. En caso de que el voto del Reino Unido sea para «salir», anticipamos una estampida en el CHF, situación para la cual el BNS está mal equipado. Mantenemos posiciones largas en CHF frente al USD y el EUR de cara a la reunión de política monetaria de la Fed y el referéndum de la UE.
Tiempos difíciles para Japón (por Yann Quelenn)
Japón definitivamente no ha comenzado la semana con buen pie. El Nikkei cerró a la baja en un 3,5 % temprano por la mañana y el USD/JPY está en su nivel más bajo desde octubre de 2014, operando alrededor de 106 yenes por dólar. Todos los ojos estarán ahora en la reunión del Banco de Japón y se debería esperar un mayor recorte de tasas y un estímulo adicional por parte del banco central.
Nuestro punto de vista es que los mercados financieros sobreestiman constantemente la línea dura de la Fed y que todavía hay cierto margen para una mayor debilidad del USD. Por otra parte, la Reserva Federal está impulsando el sentimiento de aversión al riesgo, lo que aumenta las presiones al alza sobre el yen. Los inversores no están ni siquiera mirando los verdaderos indicadores fundamentales de la economía japonesa y están listos para perder -0,10 %. La estabilidad política es lo que se está buscando. En esta era de tasas de interés negativas y rendimientos muy bajos, creemos que la razón de ser de la inversión ha cambiado y ahora se trata más de una prioridad para preservar el capital que para que se aprecie. Nuestro punto de vista de mediano plazo para el USD/JPY no ha cambiado y apuntamos a 100.
Plata (Silver) – Pausing Below 17.39.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| ECB’s Weidmann Speaks in Frankfurt | EUR/07:00 |
| Jun 10 Total Sight Deposits, last 493.5b | CHF/08:00 |
| Jun 10 Domestic Sight Deposits, last 418.2b | CHF/08:00 |
| Central Bank Weekly Economists Survey (Table) | BRL/11:25 |
| May CPI YoY, exp 5,60%, last 5,39% | INR/12:00 |
| 3Q Manpower Survey, last 10% | NZD/12:01 |
| ECB’s Nouy Speaks at EU Parliament Committee in Brussels | EUR/13:00 |
| Jun 10 Bloomberg Nanos Confidence, last 57,8 | CAD/14:00 |
| 3Q Manpower Survey, last 6% | AUD/14:01 |
| ECB’s Carlos da Silva Costa Speaks at Panel in Sopot, Poland | EUR/14:40 |
| Jun 12 Trade Balance Weekly, last $813m | BRL/18:00 |
The Risk Today
EURUSD El movimiento a muy corto plazo del EUR/USD es bajista. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.1416 (máximo 09/06/2016). Sin embargo, el camino está muy abierto para un retroceso más fuerte hacia 1.1132 (mínimo 03/06/2016). La estructura técnica sugiere nuevos movimientos a la baja. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD está cotizando a la baja. Una resistencia se ubica en 1.4660 (máximo 07/06/2016) y una resistencia más fuerte se encuentra en 1.4770 (máximo 03/05/2016). El quiebre del soporte en 1.4300 (mínimo 21/04/2016) confirma presiones de venta más profundas que no obstante parecen leves. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY La presión de venta sobre el USD/JPY continúa. Se ha quebrado el soporte horario ubicado en 106.25 (mínimo 04/05/2016) mientras que una resistencia horaria se encuentra en 107.89 (máximo 07/06/2016). El momentum a mediano plazo está claramente orientado a la baja. Se espera una ulterior caída. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF está en una tendencia bajista a corto plazo a pesar del retroceso actual. Un soporte se puede encontrar en 0.9578 (mínimo 09/06/2016), mientras que una resistencia horaria se localiza en 0.9662 (máximo 08/06/2016). Se espera que muestre un continuo movimiento bajista. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde diciembre de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1616 | 1.4969 | 0.9956 | 111.91 |
| 1.1479 | 1.4770 | 0.992 | 109.14 |
| 1.1416 | 1.4660 | 0.9783 | 107.89 |
| 1.1273 | 1.4171 | 0.9649 | 105.95 |
| 1.1137 | 1.4132 | 0.9533 | 105.23 |
| 1.1098 | 1.4006 | 0.9444 | 103.56 |
| 1.1058 | 1.3638 | 0.9259 | 100.82 |
Fuente: Swissquote Bank SA
