USDCHF. Amplio repunte de los mercados emergentes

Suiza: Buenos datos de empleo, pero… (por Yann Quelenn)

No hubo grandes cambios en los datos de desempleo de Suiza, que se mantuvo estable en el 3.1 % en julio y un 3.3 % ajustado estacionalmente. Después de alcanzar un máximo de 3.6 % en febrero, existía el temor de un creciente impulso al alza, lo que finalmente no ocurrió. Sin embargo, hay dos cosas que vale la pena destacar:

En primer lugar, el franco sigue estando en gran medida sobrevaluado (un euro está actualmente operando por debajo de 1.09 CHF) y el verdadero impacto que esto tiene sobre la economía aún debe ser evaluado. Por ejemplo, es bien sabido que las exportaciones de relojes suizos están sufriendo a pesar de que esto no se traduce necesariamente en las estadísticas. De hecho, Suiza dispone de medidas proteccionistas activas y varios cantones están proporcionando subsidios a las empresas que se encuentren obligadas a reducir las horas de trabajo de sus empleados. Como resultado, podemos esperar que la tasa de desempleo aumente en el próximo año.

En segundo lugar, el voto Brexit es todavía demasiado reciente para que alguien pueda evaluar debidamente las consecuencias para la economía suiza. Por el momento, ha obligado al BNS a intervenir con fuerza para defender al CHF, que ha aumentado su balance. En algún momento, un programa de expansión monetaria también podría ser necesario para ayudar a Suiza a luchar en esta guerra de divisas. Creemos que, por tanto, es demasiado pronto para felicitarnos sobre tales datos bajos de desempleo. En nuestra opinión, las tasas de desempleo más altas plantearían cuestiones de deflación y como resultado harían que el BNS tomara más medidas.

Amplio repunte de los mercados emergentes, pero el MXN pierde fuerza (por Peter Rosenstreich)

La reafirmación de que los bancos centrales seguirán siendo moderados en el futuro próximo, con la obvia excepción de la Reserva Federal, ha apoyado la búsqueda de rendimientos y riesgo. Los inversores han acumulado divisas de los mercados emergentes, mientras el MXN es claramente la moneda de mejor desempeño en los últimos días, a pesar de que el peso generalmente muestra un retraso en el repunte de riesgo indiscriminado. Entre las monedas de los mercados emergentes, hasta la fecha el MXN ha sido una de las monedas con peor desempeño del año, debido a su alta correlación con el petróleo y la preferencia general de los inversores para demostrar una estrategia ME negativa a través del peso (bajo costo de carry). Los comentarios del ministro de Energía e Industria de Qatar, Al-Sada, sugieren que la OPEP ajustaría el suministro, lo que impulsó al petróleo a un alza del 3.0 %, lo que podría ser el puntapié que necesita un repunte del MXN.

Sin embargo, la debilidad económica y los vientos en contra macroeconómicos más amplios deberían contener a los alcistas del MXN. Dentro de Latinoamérica tenemos una postura negativa con respecto al MXN y creemos que la reciente fortaleza podría perder vapor.

En el plano interno, el consumo del sector privado ha impulsado el crecimiento, aunque los precios del petróleo persistentemente bajos erosionarán la confianza del consumidor de manera constante.

Externamente, la elección presidencial de Estados Unidos se mantiene a la vanguardia de las preocupaciones. El discurso del candidato republicano Trump en el Club Económico de Detroit destacó el final del TLC. Una salida de Estados Unidos del acuerdo comercial podría afectar a todas las naciones involucradas, y sería especialmente negativo para México.

Un repunte del 11.8 % interanual en la producción de vehículos en México marca potenciales riesgos para el crecimiento. Los datos económicos de hoy deberían indicar una mayor divergencia entre el debilitamiento del crecimiento y una mayor inflación. México dará a conocer los datos del segundo semestre del IPC de julio, que debería indicar una inflación anual de hasta el 2.7 % y la inflación básica en el 3.0 %.

La producción industrial que se dará a conocer a finales de esta semana debería subir levemente, en línea con las mejoras en el crecimiento de Estados Unidos, hasta el 0.5 % desde el 0.4 % interanual. A pesar de la creciente inflación, es probable que el Banco Central de México siga las acciones de la Fed. Desde que el Banco Central de México ha subido las tasas de forma preventiva en 100 puntos básicos junto con la trayectoria de normalización de la Fed, el banco central tiene un poco de espacio para maniobrar. Anticipamos que mantendrá la tasa de fondeo objetivo en 4.50 % a menos que la Fed actúe o el MXN se deprecie demasiado rápido.

USDCHF – Increasing But Volatility Declines.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD se está debilitando levemente. El camino está muy despejado hacia el soporte horario que se puede encontrar en 1.1046 (mínimo 05/08/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 1.1105 (máximo 08/08/2016). Se espera una ulterior caída. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.

GBPUSD El GBP/USD sigue debilitándose. El par ahora está operando por debajo de 1.3000 y se encamina hacia el soporte implícito en el límite inferior del canal de tendencia bajista en torno a 1.2900/20. Una resistencia horaria se puede localizar en 1.3097 (máximo 08/08/2016). El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY Las presiones de compra a corto plazo en el USD/JPY parecen ir más despacio en torno a la resistencia horaria en 102.83 (máximo 02/08/2016). La estructura técnica a corto plazo sigue siendo negativa y, no obstante, la imposibilidad de operar por encima de 102.83 indicaría un momentum bajista continuado a mediano plazo. Un soporte horario está dado por 100.68 (mínimo 02/08/2016). Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El USD/CHF continúa rebotando desde el soporte horario en 0.9634 (mínimo 02/08/2016) mientras que una fuerte resistencia se ubica en 0.9956 (máximo 30/05/2016). La volatilidad es muy baja y debería indicar que este momentum alcista de corto plazo está en juego. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: