La economía del Reino Unido sigue siendo fuerte (por Arnaud Masset)
La economía del Reino Unido continuó enviando algunas buenas señales increíbles a pesar de los votos Brexit y la publicación de un pronóstico negativo que siguió de inmediato al anuncio del referéndum. Durante las últimas semanas, el Banco de Inglaterra ha comenzado a tener una idea más precisa de los efectos de su recorte de tasas de interés y el aumento de su programa de compra de bonos anunciado a principios de agosto. Los datos económicos, desde el sector industrial al mercado de la vivienda, registraron cifras sistemáticamente por encima las expectativas del mercado.
Los precios de la vivienda en todo el país subieron un 0.6 % intermensual en agosto, mientras que el mercado esperaba que los precios se hubieran contraído un 0.1 %. El índice PMI manufacturero Markit cruzó el umbral de 50 que separa la contracción del crecimiento, y llegó a 53.3 desde el 48,2 y por encima de la mediana de las proyecciones en 49. Del mismo modo, el índice PMI de construcción Markit subió hasta 49.2 desde el 45.9, superando el pronóstico de 46.3.
Los índices PMI compuestos y de servicios se situaron en el 53.6 y 52.9 respectivamente (frente al 50.8 y 50.0 esperado). Por último, la producción industrial creció 2.1 % interanual en julio, por encima de las estimaciones de 1.9 % y la cifra anterior de 1.4 %.
El próximo jueves (15 de septiembre), el Banco de Inglaterra dará una primera evaluación del cambio en la política monetaria realizado en agosto. No esperamos ningún tipo de exceso de optimismo del Banco de Inglaterra, ya que la libra esterlina necesita mantenerse débil con el fin de garantizar una transición sin problemas una vez que los efectos reales de Brexit comiencen a surtir efecto. Por otra parte, la libra se ha fortalecido sustancialmente durante las últimas semanas, ganando aproximadamente el 4 % frente al dólar estadounidense y el yen japonés, y el 3 % frente a otras monedas del G-10. No estaríamos sorprendidos si el Reino Unido no dejara efectivamente la UE este año, por lo que esperamos aún más fortaleza de la libra esterlinas en el corto plazo, sobre todo ahora que la Fed se está alejando de una subida de tipos en septiembre.
Qué esperar de la reunión del BCE de hoy (por Yann Quelenn)
En gran medida el Banco Central Europeo ha apostado todo. Es muy probable que Mario Draghi anuncie una extensión del QE como una señal de que el BCE está preparado para facilitar y mantener su actual política monetaria el tiempo que sea necesario. La realidad es que el QE aún no ha sido eficiente para impulsar el crecimiento y la inflación al alza. Sin embargo, el banco central ahora está demasiado comprometido con el programa como para dar marcha atrás.
Es probable que se hayan reducido las previsiones de crecimiento e inflación. Además, la meta de inflación de este año debe reajustarse. La inflación de la zona euro es muy baja, llegando a 0.2 % en agosto y las previsiones de crecimiento también se deberían reducir a 1.5 % desde el 1.7 %. Draghi no ha hecho ninguna declaración en siete semanas y por ello los mercados financieros esperan muy ansiosamente una nueva evaluación de las condiciones macroeconómicas.
Por lo menos, las tasas se mantendrían en los niveles actuales. Algunos políticos han expresado recientemente la preocupación de que las tasas de interés negativas podrían ser perjudiciales para el sector bancario y pondrían en riesgo las ganancias del sector bancario, especialmente en el caso de que las tasas se profundicen aún más en territorio negativo. Por el momento, creemos que las tasas probablemente permanezcan sin cambios.
Oro (Gold) – Targeting Resistance At $1358.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Jul Current Account (Seasonally Adjusted), exp 12.0b, last 12.4b, rev 11.8b | DKK/07:00 |
| Jul Trade Balance ex Ships, exp 7.5b, last 7.7b, rev 7.3b | DKK/07:00 |
| Jul Industrial Production MoM, exp 0,30%, last -1,60% | DKK/07:00 |
| 2Q INE House Price Index QoQ, last 1,50%, rev 0,40% | EUR/07:00 |
| 2Q INE House Price Index YoY, last 6,30%, rev 2,80% | EUR/07:00 |
| Jul Industrial Production MoM, exp -1,00%, last -1,40%, rev -1,30% | TRY/07:00 |
| Jul Industrial Production YoY, exp 1,30%, last 1,10%, rev 1,20% | TRY/07:00 |
| Jul Household Consumption (MoM), last -0,10% | SEK/07:30 |
| Jul Household Consumption (YoY), last 2,90% | SEK/07:30 |
| Aug Average House Prices, last 2.775m | SEK/07:30 |
| Jul Mining Production MoM, exp 0,00%, last 1,90% | ZAR/09:30 |
| Jul Gold Production YoY, last -2,60% | ZAR/09:30 |
| Jul Platinum Production YoY, last 4,90% | ZAR/09:30 |
| Jul Mining Production YoY, exp -1,40%, last -2,50% | ZAR/09:30 |
| Jul Manufacturing Prod SA MoM, exp 0,50%, last 0,70% | ZAR/11:00 |
| Jul Manufacturing Prod NSA YoY, exp 3,40%, last 4,50% | ZAR/11:00 |
| sept..07 FGV CPI IPC-S, exp 0,31%, last 0,32% | BRL/11:00 |
| Aug FGV Inflation IGP-DI MoM, exp 0,28%, last -0,39% | BRL/11:00 |
| Aug FGV Inflation IGP-DI YoY, exp 11,10%, last 11,23% | BRL/11:00 |
| sept..08 ECB Main Refinancing Rate, exp 0,00%, last 0,00% | EUR/11:45 |
| sept..08 ECB Deposit Facility Rate, exp -0,40%, last -0,40% | EUR/11:45 |
| sept..08 ECB Marginal Lending Facility, exp 0,25%, last 0,25% | EUR/11:45 |
| Sep ECB Asset Purchase Target, exp EU80b, last EU80b | EUR/11:45 |
| ECB President Draghi Holds A Press Conference | EUR/12:30 |
| 2Q Capacity Utilization Rate, exp 79,60%, last 81,40% | CAD/12:30 |
| Jul New Housing Price Index MoM, exp 0,10%, last 0,10% | CAD/12:30 |
| Jul New Housing Price Index YoY, exp 2,50%, last 2,50% | CAD/12:30 |
| sept..03 Initial Jobless Claims, exp 265k, last 263k | USD/12:30 |
| Aug 27 Continuing Claims, exp 2151k, last 2159k | USD/12:30 |
| Jul Building Permits MoM, exp 2,90%, last -5,50% | CAD/12:30 |
| Bloomberg Sept. United States Economic Survey | USD/12:45 |
| sept..02 Gold and Forex Reserve, last 396.9b | RUB/13:00 |
| sept..04 Bloomberg Consumer Comfort, last 43,4 | USD/13:45 |
| sept..02 DOE U.S. Crude Oil Inventories, exp 905k, last 2276k | USD/15:00 |
| sept..02 DOE Cushing OK Crude Inventory, exp 100k, last -1039k | USD/15:00 |
| Currency Flows Weekly | BRL/15:30 |
| Bank of Canada’s Tim Lane Presentation in Thunder Bay | CAD/16:05 |
| Governor Lane Addresses The Thunder Bay Chamber of Commerce | CAD/16:20 |
| Jul Consumer Credit, exp $16.000b, last $12.320b | USD/19:00 |
| ABPO Aug. Cardboard Sales | BRL/22:00 |
| Jul Federal Debt Total, last 2959b | BRL/22:00 |
| 2Q BoP Current Account Balance, exp $2.53b, last -$0.30b | INR/22:00 |
| Aug Foreign Direct Investment YoY CNY, exp 4,50%, last -1,60% | CNY/22:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se está consolidando después del reciente aumento tras los múltiples rebotes desde el soporte horario en 1.1123 (mínimo 31/08/2016). Parece que las presiones de compra son importantes en torno a este nivel. Una resistencia clave se ubica en 1.1352 (máximo 23/08/2016) y luego en 1.1428 (máximo 23/06/2016). Un fuerte soporte se puede encontrar en 1.1046 (mínimo 05/08/2016). A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD se ha consolidado a la baja después de quebrar la resistencia implícita en el límite superior del canal de tendencia alcista. Una resistencia clave se sitúa en 1.3534 (máximo 29/06/2016). El último mínimo significativo se puede encontrar en 1.2866 (mínimo 15/08/2016). El soporte horario más cercano se ubica en 1.3253 (mínimo 02/09/2016). Se espera que muestre mayores presiones al alza. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.
USDJPY El USD/JPY está cayendo. Una sólida resistencia se puede encontrar en 104.32 (máximo 02/09/2016). Un soporte horario está dado por 101.21 (mínimo 07/09/2016). Un soporte clave se sitúa en 99.02 (mínimo 24/06/2016). Estamos a favor de una tendencia bajista. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF El momentum a mediano plazo del USD/CHF es claramente mixto. Hay períodos de fuerte y baja volatilidad, y el par parece no tener dirección. Se ha quebrado el soporte en 0.9739 (mínimo 02/09/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 0.9885 (máximo 01/09/2016). La próxima resistencia se sitúa en 0.9956 (máximo 30/05/2016). Se espera una ulterior caída. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1616 | 1.3981 | 1.0093 | 107.90 |
| 1.1479 | 1.3534 | 0.9956 | 105.63 |
| 1.1428 | 1.3481 | 0.9885 | 104.32 |
| 1.1271 | 1.3361 | 0.9685 | 101.55 |
| 1.1046 | 1.3024 | 0.9522 | 099.02 |
| 1.0913 | 1.2851 | 0.9444 | 096.57 |
| 1.0822 | 1.2798 | 0.9259 | 093.79 |
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