Crude Oil. La economía de China rebota

La economía de China rebota (por ArnaudMasset)

La economía de China comenzó el año con el pie izquierdo, dado que los sectores industrial y de servicios mostraron algunos signos de severa desaceleración, generando más preocupación sobre la capacidad de la segunda economía más grande del mundo para cambiar de una economía impulsada por la exportación, hacia un crecimiento generado localmente. Sin embargo, desde el segundo trimestre, la economía ha estado enviando algunas señales positivas, lo que sugiere que habría un ajuste a la baja. La producción industrial creció un 6.3 % a/a en agosto, superando el pronóstico promedio del 6.2 % y por encima del 6.0 % de julio. Las ventas minoristas también superaron las expectativas, ya que hubo una expansión del 10.6 % a/a frente al pronóstico promedio y porcentaje anterior del 10.2 %. Por último, la inversión en activos fijos aumentó un 8.1 % desde el comienzo del año, mientras que la inversión extranjera directa aumentó un 5.7 % en agosto frente al 4.5% del consenso.

En definitiva, la última serie de datos económicos sugieren que lo peor ha quedado atrás; sin embargo, aún hay serios problemas que deben abordarse en el largo plazo, especialmente el gran exceso de capacidad de muchas industrias, la continua desaceleración del sector de las exportaciones y la debilidad del consumo interno. Aún más relevante es la postura de política acomodaticia, tanto en el aspecto monetario como en el fiscal, a la luz de los próximos desafíos.

El riesgo aumenta (por Peter Rosenstreich)

Hay mucho nerviosismo en los titulares, debido a que la fuerte corrección del viernes hizo que muchos predijeran el fin de los 10 años de movimiento alcista. Tenemos que admitir que los comentarios inesperadamente duros de Rosengren de la Fed, el consiguiente aumento de la volatilidad y el colapso de los precios de las acciones nos han hecho pensar que la burbuja había finalmente estallado. Sin embargo, los analistas siguen manteniendo sus cabezas frías, ya que no ha habido ningún cambio estructural. Sin dicho cambio, se mantiene intacta nuestra tesis dominante de que la política monetaria ultra libre respaldará la toma de riesgo. Nuestra opinión se reforzó rápidamente por los comentarios moderados de Brainardsy de la Fed, y por la recuperación de las cotizaciones bursátiles globales. Como nota aparte, gracias a Dios no hubo más declaraciones de la Fed, de modo que no tenemos que sufrir olas de volatilidad. En el futuro, nuestro escenario base es que los datos económicos de Estados Unidos y el entorno global siguen siendo demasiado inciertos para otro aumento de las tasas en septiembre. Sin embargo, si el 20 % de probabilidad de aumento de 25 puntos básicos llegara a ser correcto, esto también tendría un efecto limitado en la reducción de la propensión al riesgo, ya que es probable que la trayectoria de la Fed se aplane (un alza aislada hasta que siga el próximo ciclo anual). Seguimos confiando el buen desempeño de las monedas de los mercados emergentes, el oro y las acciones de EE. UU. y vemos la venta actual como una oportunidad para recargar posiciones cortas. También anticipamos que el repunte de los rendimientos de los bonos de deuda de EE. UU. es insostenible, dado que el billón actualmente invertido en papeles con rendimientos negativos afortunadamente volverán a inundar de nuevo los EE. UU. cuando haya un alza de tasas. Mirando hacia el futuro, vemos sólo las elecciones de Estados Unidos como un catalizador potencial para poner fin a los buenos tiempos.

Línea dura un día, moderación al siguiente (por YannQuelenn)

El mercado de acciones de Estados Unidos cayó fuertemente el viernes a raíz de los fuertes comentarios de línea dura del funcionario de la Fed, Rosengren. Creemos que esta medida fue un error. En nuestra opinión, el banco central no tiene la capacidad de aumentar las tasas dado que su enorme deuda lo retiene. Su credibilidad seguirá deteriorándose hasta que no se tomen medidas para generar un período de normalización mediante una subida de tipos. La pequeña alza de diciembre pasado no fue más que un intento de suavizar las grietas.

Las declaraciones de línea dura de Rosengren provocaron una significativa venta masiva de acciones.

Ayer, los gobernadores de la FedBrainard, Lockhart y Kashari jugaron el papel de bomberos, repitiendo una y otra vez que la paciencia es la palabra clave y que el mercado de trabajo no es lo suficientemente fuerte. Por lo general, una tasa de desempleo de 4.9 % sería considerada como un indicador muy favorable, pero con la ausencia de crecimiento de los salarios, las cifras se contradicen entre sí. Por esta razón, creemos que el mercado de trabajo está, de hecho, en gran medida sobreestimado.

Como era de esperar, los mercados de valores subieron ayer en medio de los comentarios de que no hay «ninguna prisa» para elevar las tasas de interés. El grifo de dinero gratis sigue fluyendo sin final a la vista en la actualidad y los mercados ahora están descontando una subida de tipos en septiembre en el 22 %. La comunicación de la Fed es mixta, lo que contribuye a la volatilidad del mercado, mientras que debería estar trabajando para garantizar la estabilidad de precios.

Esto suena como un nuevo fracaso del Banco Central estadounidense.

Crude Oil – Volatility Lowers.

The Risk Today

EURUSD El EUR/USD está operando mixto desde el reciente aumento desde el soporte horario en 1.1123 (mínimo 31/08/2016). Una resistencia clave se ubica en 1.1352 (máximo 23/08/2016) y luego en 1.1428 (máximo 23/06/2016). Un fuerte soporte se puede encontrar en 1.1046 (mínimo 05/08/2016). A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.

GBPUSD El GBP/USD se está moviendo al alza dentro del canal de tendencia alcista. Una resistencia horaria se encuentra en 1.3445 (máximo 06/09/2016). Una resistencia clave se sitúa en 1.3534 (máximo 29/06/2016). Un soporte horario está dado por 1.3236 (mínimo 12/09/2016). Se espera un ulterior aumento. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY El USD/JPY está cayendo. Una sólida resistencia se puede encontrar en 104.32 (máximo 02/09/2016). Un soporte horario está dado por 101.21 (mínimo 07/09/2016). Un soporte clave se sitúa en 99.02 (mínimo 24/06/2016). Estamos a favor de una tendencia bajista. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El momentum a mediano plazo del USD/CHF es claramente mixto. Hay períodos de fuerte y baja volatilidad, y el par parece no tener dirección. Se ha quebrado el soporte en 0.9739 (mínimo 02/09/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 0.9885 (máximo 01/09/2016). La próxima resistencia se sitúa en 0.9956 (máximo 30/05/2016). Se espera una ulterior caída. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support: