El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas (Blog de Bankinter):
Análisis Repsol
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 12,05 euros
- Cierre: 12,10 euros
Fitch mantiene rating pero baja la perspectiva a negativa.
La agencia de ráting Fitch ha comunicado que mantiene la calificación a Repsol en BBB pero cambia la calificación desde estable a negativa. Considera que la venta del 10% en Gas Natural es positiva para el perfil financiero de la petrolera, aunque considera que su apalancamiento sigue siendo alto y además le sigue pesando la crisis de precios que vive el petróleo.
Opinión: Repsol está cumpliendo sus compromisos. El Plan Estratégico fijó que la reducción de deuda se realizaría mediante tres vías:
i) La venta de activos no estratégicos
ii) La venta parcial de Gas Natural
iii) La emisión de un bono hibrido. La venta de activos no estratégicos, es un proceso continuado que ya ha empezado. La venta de gas ya se ha materializado. Faltaría la emisión del hibrido pendiente de las condiciones de mercado.
Pensamos que esta noticia apenas tendrá impacto en la cotización.
Análisis Gas Natural
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 17,5 euros
- Cierre: 18,17 euros
GIP cobrará el próximo dividendo.
El fondo GIP cobrará el próximo dividendo, 0,33 euros por acción, lo que se traduce en 66 millones de euros para el nuevo accionista de Gas Natural.
Opinión: GIP ha acordado el cobro del dividendo por pocos días, de lo que se deduce que, de los 3.803 millones de euros pagados por el 20% de Gas Natural habría que restar los 66 millones de euros que va a recibir el 27 de septiembre (como si hubiese pagado 18,67 euros por acción en lugar de 19 euros por acción).
Es curioso que GIP vaya a resultar beneficiado de la medida acordada el pasado marzo, cuando se decidió adelantar el pago del dividendo a cuenta de diciembre a septiembre.
Análisis Santander
- Recomendación: Vender
- Cierre: 3,97€
- Pr.Obj. 3,90€
Estudia la compra del negocio minorista de Citi en Argentina.
Opinión: La operación tendría sentido estratégico. Los volúmenes de actividad de Santander en Argentina presentan una evolución positiva (+46,0% en créditos y +53,0% en recursos), la tasa de mora mejora notablemente y el banco pretende aumentar cuota de mercado.
El BNA de la filial argentina de SAN alcanzó 150 M€ en el 1S´16 (+40,9%) aunque apenas representa el 4,0% del BNA del grupo. La operación se limitaría al negocio minorista ya que Citi mantendrá el negocio de banca corporativa. El importe estimado de la operación se sitúa en 180/270 M€, equivalente al 0,03%/0,05% de los APR´s (activos ponderados por riesgo) del grupo por lo que el impacto en la ratio de capital CET I “fully loaded” sería inmaterial.
Análisis Ferrovial
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 21,4 euros
- Cierre: 18,12 euros
Compra una línea de transmisión eléctrica en Chile por 64 millones de euros.
El activo tiene un plazo de explotación de 20 años y su facturación anual asciende a 6,5 millones de dólares.
Opinión: Aunque la operación tiene una dimensión muy reducida, sí presenta algunos aspectos positivos para Ferrovial puesto que la adquisición de TransChile supone su entrada en el negocio de transmisión de energía y aporta a la compañía referencias para acudir con mayores posibilidades de éxito a futuros concursos de líneas de alta tensión.
Ferrovial ya intentó este año comprar el 55% del Gasoducto Sur en Perú, que finalmente fue adquirido por Techint. La adquisición de Transchile se engloba en la estrategia de crecimiento de la compañía en áreas diferentes a concesiones y construcción, ya iniciada con la compra de la australiana Broadspectrum.
Análisis FCC
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 8,2 euros
- Cierre: 8,52 euros
Reduce la deuda bruta por un importe de 414 millones de euros mediante la amortización de bonos convertibles.
Dicha emisión vencía en 2020 y pagaba un cupón del 6,5% anual.
Opinión: La amortización anticipada de esta emisión se enmarca en la estrategia de desapalancamiento de FCC, cuya deuda neta se reducirá durante 2016 hasta un importe levemente superior a 4.000 millones de euros (equivalente a 5,4 veces el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones 2016 estimadas). La amortización es positiva para la compañía porque permite un ahorro neto de impuestos superior a 20 millones de euros anuales en costes financieros.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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