El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas empresas que son noticia (Blog de Bankinter):
Análisis Día
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo 6,50 euros
- Cierre: 5,47 euros
Resultados de los primeros nueve meses de 2016 que baten expectativas.
Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters):
- Ventas brutas bajo enseña 7.799,9 millones de euros (-0,5% frente a -1,5% en el segundo trimestre de 2016 y -3,9% en el primer trimestre de 2016 y +11,1% excluyendo efecto tipo de cambio frente a +12% en los primeros seis meses y +10,5% en el primer trimestre y +12,2% en 2015)
- Ventas comparables (a superficie homogénea o likefor-like, excluyendo el efecto calendario) +8,9% frente a +8,4% en los primeros seis meses y +7,0% en el primer trimestre, que se componen de +0,9% Iberia frente a +0,7% en los primeros seis meses y -0,3% en el primer trimestre y +19,4% emergentes frente a +17,9% en los primeros seis meses y +15,6% en el primer trimestre
- EBITDA (Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) recurrente 429,1 millones de euros (+0,4% frente a +0,4% en los primeros seis meses y -1,2% en el primer trimestre y +6,4% ex – divisas) frente a 427,6 millones de euros consenso
- BNA (Beneficio neto atribuible) 157,2 millones de euros (-4,8% frente a -5,6% en los primeros seis meses y -5,9% en el primer trimestre y -4,7% ex – divisas)
- La deuda neta aumenta de 1.124 millones de euros en junio a 1.221 millones de euros frente a 1.132 millones de euros en diciembre de 2015 (DFN/EBITDA 2,0x)
- Las inversiones alcanzaron 261 millones de euros en los primeros nueve meses de 2016
Opinión: Apreciamos una tendencia de mejora en las ventas tanto brutas como comparables en relación a los trimestres precedentes. La recuperación en Iberia se consolida y los emergentes siguen mostrando un crecimiento importante. El margen EBITDA se mantuvo estable en el trimestre en 7% (frente a 6,8% en los primeros seis meses y 5,8% en el primer trimestre).
Por el lado negativo destacaríamos el aumento de la (DFN) deuda financiera neta. El ratio DFN/EBITDA de 2,0x no parece elevado pero aumenta en relación al 1,9x de diciembre de 2015. Por tanto, la compañía tendrá que centrar sus esfuerzos en la reducción de la deuda si quiere conseguir situarla dentro del rango 950/1000 millones de euros a finales de año.
En conjunto, nos quedamos con la buena evolución del negocio típico y la defensa del Margen EBITDA. Link directo a los resultados de la compañía.
Análisis Sacyr
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: 1,8 euros
- Cierre 2,095 euros
- Variación diaria: +2,3%
Se adjudica dos concesiones en Paraguay con una cartera de ingresos de 1.350 millones de euros.
La compañía ha ganado el concurso para construir y explotar dos carreteras con un presupuesto de inversión de 477 millones de euros y una cartera de ingresos de 1.350 millones de euros a lo largo de los 30 años de vida de la concesión.
Sacyr tiene un 60% de participación en el consorcio adjudicatario, en el que también intervienen Mota Engil y Ocho A. El contrato se ha adjudicado bajo una fórmula de colaboración público-privada y los ingresos se obtendrán de una aportación pública y de los peajes pagados por los usuarios.
Opinión: Esta adjudicación debería tener un impacto positivo en la cotización por las siguientes razones:
(i) Permite aumentar en un 3,1% la cartera total de la compañía y en un 6,3% la cartera de concesiones.
(ii) El plazo de vigencia de 30 años de esta concesión contribuye a ampliar la vida media de la cartera de concesiones de la compañía (26 años según datos de junio de 2016).
(iii) La construcción de esta autopista debería mejorar las credenciales de Sacyr en Paraguay y aumentar su probabilidad de adjudicarse la ampliación del principal aeropuerto del país con un presupuesto de 150 millones de euros y continuar la internacionalización de su cartera de construcción (84% en mercados internacionales al cierre del primer semestre de 2016).
Análisis Lingotes Especiales
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo 1,75 euros
- Variación diaria: +4,6 %
Mantenemos recomendación en comprar y ajustamos el precio objetivo hasta 17,5 euros, potencial +11%, desde 17,3 euros anterior.
Los principales factores tras esta decisión son:
- (i) Unos resultados empresariales realmente sólidos que alcanzan niveles máximos históricos
- (ii) Un margen EBITDA rozando el 20%
- (iii) Un balance muy saneado
- (iv) Una rentabilidad por dividendo muy atractiva, alrededor del 5%/6% en los próximos ejercicios
Análisis Realia
- Recomendación: Vender
- Cierre 0,93 euros
- Variación diaria: +1,08%
Amplía capital por importe de 147 millones de euros con un descuento de -14% sobre la cotización.
Realia emitirá 184 millones de nuevas acciones a 0,80 euros por acción (0,24 euros de valor nominal +0,56 euros de prima de emisión), lo que supone un descuento de -14% con respecto al precio de cierre de ayer y equivale a un 35% de la capitalización bursátil actual.
El aumento de capital será suscrito en la proporción de dos acciones nuevas por cada cinco antiguas en circulación y contempla un período de suscripción preferente una vez que la documentación sea aprobada por la CNMV.
Opinión: La cotización sufrirá hoy un retroceso en el rango -6% / -8% debido al descuento con el que se realiza la ampliación de capital y a la previsible dilución para los actuales accionistas.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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